تحليل اتجاهات السوق وتأثير الرسوم الجمركية المماثلة بعد اجتماع FOMC

١. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

هذا الأسبوع، تباين أداء الأصول ذات المخاطر، حيث ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل طفيف. ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.2%، متفوقًا على المؤشرات الأخرى. ومع ذلك، لا يزال السوق بشكل عام في اتجاه هبوطي، ولم يكن هناك نشاط تداول مرتفع. انخفض معدل الخيارات Put/Call إلى 0.86، مما يدل على أن بعض الأموال بدأت في شراء القاع.

في سوق السلع، واصلت أسعار الذهب الارتفاع بعد突破 3000 دولار/أونصة. ارتفعت أسعار النحاس بنسبة 0.8%، لتسجل زيادة تزيد عن 11% على مدى الأشهر الثلاثة الماضية. استقرت أسعار النفط بالقرب من 68 دولار/برميل، بينما انخفضت أسعار الغاز الطبيعي.

سوق العملات المشفرة يشهد ركوداً في التداول، حيث يتحرك البيتكوين حول 84,000 دولار أمريكي، مع ضعف في الزخم الصعودي. العملات المشفرة الأخرى تتبع حركة البيتكوين.

2. تحليل اجتماع FOMC

تواجه الاحتياطي الفيدرالي مخاطر الركود التضخمي وعدم اليقين السياسي وتضييق السيولة في المؤسسات المالية، مما يجعل قرارات السياسة أكثر حذراً. من الناحية الاستراتيجية، يلتزم الاحتياطي الفيدرالي بمبدأ "الاعتماد على البيانات"، ويتجنب الالتزام بموعد محدد لخفض أسعار الفائدة، للحفاظ على مرونة السياسة في مواجهة عدم اليقين.

على المستوى التكتيكي، أجرت الاحتياطي الفيدرالي ثلاثة تعديلات رئيسية:

(1) التأكيد على بيانات توقعات التضخم لمدة خمس سنوات من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وتخفيف مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان، لتقليل الضوضاء في السوق.

(2) إعادة طرح مفهوم "التضخم المؤقت"، وتخفيف تأثير الرسوم الجمركية على التضخم على المدى الطويل، لتوفير مساحة سياسية لخفض الفائدة، ومنع السوق من الوقوع في فزع الركود التضخمي.

(3) تعديل تقليص الجدول (QT) الإيقاع، للتخفيف من تأثير السيولة المحتمل الناتج عن مشكلة حد الدين.

3. تغييرات سوق السيولة والفائدة

بلغت السيولة العامة هذا الأسبوع 6.1 تريليون، حيث ساهم تدفق الأموال من حسابات TGA في تحسين السيولة. انخفض استخدام نافذة الخصم من الاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى تخفيف الضغط النقدي في السوق.

فيما يتعلق بسوق الفائدة، تظل توقعات خفض الفائدة مستقرة، حيث تبلغ احتمالية خفض الفائدة في يونيو 67%، ومن المتوقع خفض الفائدة 3 مرات على مدار العام. تنخفض أسعار الفائدة في السوق السندات في الطرف القصير بشكل أسرع من الطرف الطويل، مما يؤدي إلى انحدار منحنى العائد، مما يعكس زيادة اليقين في خفض الفائدة، ولكن لا تزال هناك مخاوف من انتعاش التضخم.

فيما يتعلق بسوق الائتمان، اتسعت فروقات الائتمان للاستثمار، وزاد خطر الائتمان قليلاً، وانخفض تفضيل المخاطر في السوق، ولكن لم تظهر بعد إشارات على وجود خطر نظامي.

٢. التوقعات الكلية للأسبوع المقبل

1. أصبحت التعريفات الجمركية المتساوية محور اهتمام السوق

تعتبر سياسة التعريفات الجمركية المتبادلة التي ستدخل حيز التنفيذ في 2 أبريل محور اهتمام السوق. ستؤثر قوة التعريفات الجمركية مباشرة على أسعار السلع، مما يؤثر بدوره على التضخم وأرباح الشركات. إذا كانت النتائج تتجاوز التوقعات، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة تكاليف الواردات، مما يضغط على أرباح الشركات، ويشكل ضغطًا على سوق الأسهم وسوق السندات.

بالإضافة إلى ذلك، إذا أدى ذلك إلى ردود فعل انتقامية من دول أخرى، فسيؤدي ذلك إلى تفاقم توتر سلسلة التوريد، وزيادة التضخم، وتهديد نمو الاقتصاد العالمي، وقد يؤدي إلى عمليات بيع هلعية في السوق، مما يعزز من منطق "صفقات الركود التضخمي".

2. المشاعر السوقية حذرة، وطلب التحوط قوي

على الرغم من انخفاض VIX، إلا أن إشارات مخاطر سوق الائتمان قد زادت، مما يشير إلى أن السوق لم يتخلص تمامًا من مشاعر الذعر. يميل المستثمرون إلى تقليل انكشافهم للمخاطر وزيادة حيازاتهم من الأصول الآمنة مثل الذهب وسندات الخزانة.

ستتأثر توجهات سياسة الاحتياطي الفيدرالي بالرسوم الجمركية. إذا أدت الرسوم الجمركية إلى رفع التضخم، فقد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة مبكرًا، مما يؤدي إلى تقييد السيولة في السوق وزيادة التقلبات. إذا كان التضخم قابلاً للتحكم، فقد يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقفه المتشائم، ليقدم عازلاً للسوق.

3. اقتراحات استراتيجية

السوق الحالية في مرحلة عدم اليقين من حيث السياسات وتحديد المخاطر. يجب أن تكون الاستراتيجيات القصيرة الأجل قائمة على "الدفاع + الهجوم المرن"، مع تجنب المخاطر الطرفية، مع الاستفادة من الفرص المرحلية في السوق. ينبغي على المستثمرين البقاء يقظين، ومراقبة ردود الفعل السوقية بعد تطبيق سياسة التعريفات، وتعديل استراتيجيات الاستثمار في الوقت المناسب.