تحليل ثلاثة اتجاهات رئيسية في رأس المال المغامر في التشفير: من هيمنة العملة إلى استثمار السيولة

النص الأصلي: ميسون نيسترم، مستثمر في بانtera كابيتال

ترجمة: زين، PANews

أصبح التمويل الآن صعبًا، لأن DPI (معدل العائد على رأس المال المخصص) و LP (الشركاء المحدودون) يواجهون تحديات.

في مجال رأس المال الاستثماري الأوسع، انخفضت الأموال التي تعيدها الصناديق المختلفة إلى LP خلال نفس الفترات الزمنية مقارنة بالماضي. وهذا بدوره أدى إلى تقليص "المسحوق الجاف" المتاح للاستثمار من قبل شركات رأس المال المغامر الحالية والجديدة، مما زاد من صعوبة التمويل بالنسبة للمؤسسين.

ماذا يعني هذا لرأس المال الاستثماري في العملات المشفرة؟

سيتباطأ عدد الصفقات في عام 2025، لكن وتيرة نشر رأس المال ستبقى متساوية مع عام 2024. قد يرتبط انخفاض عدد الصفقات بانتهاء دورة العديد من صناديق رأس المال المخاطر، مما يقلل من "المسحوق الجاف" المتاح. ومع ذلك، لا يزال هناك بعض الصناديق الكبيرة التي تكمل صفقات كبيرة، لذا ستبقى وتيرة نشر رأس المال متسقة مع العامين السابقين.

على مدى العامين الماضيين، استمرت أنشطة الاستحواذ في مجال العملات الرقمية في التحسن، مما يعزز السيولة وفرص الخروج. في الآونة الأخيرة، شهدنا العديد من صفقات الاستحواذ الكبيرة، بما في ذلك NinjaTrader وPrivy وBridge وDeribit وHiddenRoad، مما يوفر مزيدًا من الضمانات للتكامل في الصناعة وعمليات الخروج من استثمارات رأس المال المخاطر في العملات الرقمية.

على مدار العام الماضي، ظل عدد الصفقات مستقرًا بشكل عام، حيث تم الإعلان عن إتمام بعض الصفقات الكبيرة في الربع الرابع من عام 2024 والربع الأول من عام 2025. ويرجع ذلك أساسًا إلى تركيز المزيد من الصفقات في مراحل ما قبل البذور والبذور والمسرعات، حيث كان رأس المال في هذه المراحل متوفرًا بشكل نسبي.

تقسيم حسب مراحل التمويل، تحتل المسAccelerators والنوافذ الأولية المرتبة الأولى من حيث عدد المعاملات. منذ عام 2024، ظهر عدد كبير من المسAccelerators والنوافذ الأولية في السوق، مما قد يعكس تدهور بيئة التمويل، حيث يميل المؤسسون إلى إطلاق العملات في وقت مبكر لبدء المشاريع.

عاد حجم التمويل في جولات التمويل المبكرة إلى الارتفاع. استمر حجم التمويل في جولة ما قبل البذور في النمو مقارنة بالعام السابق، مما يدل على أن الأموال لا تزال وفيرة في مرحلة التمويل المبكر. اقتربت أو عادت الميدانات التمويلية لجولات البذور، وجولة A، وجولة B إلى مستويات عام 2022.

تنبؤات رأس المال المغامر في مجال التشفير 1: ستصبح الرموز الآلية الآلية آلية الاستثمار الرئيسية

سوف ينتقل السوق من هيكل "توكن + أسهم" المزدوج إلى نموذج "أصل واحد يحمل القيمة". أصل واحد، ومنطق واحد لتراكم القيمة.

توقعات رأس المال المخاطر في التشفير 2: تسريع دمج رأس المال المخاطر في التكنولوجيا المالية ورأس المال المخاطر في التشفير

كل مستثمر في التكنولوجيا المالية أصبح مستثمراً في العملات المشفرة، حيث يركزون على الشبكات المدفوعة من الجيل التالي، والبنوك الرقمية الجديدة، ومنصات توكينج الأصول المعتمدة على blockchain. تواجه شركات رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة ضغوط تنافسية، حيث سيكون من الصعب على شركات رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة التي لم تستثمر في مجال العملات المستقرة/الدفع أن تنافس شركات التكنولوجيا المالية ذات الخبرة الواسعة في الدفع.

توقعات رأس المال المغامر في التشفير 3: صعود "رأس المال المغامر السائل" (Liquid Venture)

"رأس المال الاستثماري السائل" يعني البحث عن فرص استثمارية شبيهة برأس المال الاستثماري في سوق الرموز القابلة للتداول:

• السيولة - الأصول / الرموز المتداولة علنًا تتمتع بسيولة أعلى، مما يعني مسارات خروج أسرع
• التوفر - الاستثمار من خلال رأس المال المخاطر الخاص يتطلب عتبة استثمار عالية، بينما يسمح رأس المال المخاطر السائل للمستثمرين بشراء الرموز مباشرة دون الحاجة إلى "التنافس على المشاريع"، وأيضًا من خلال التداول خارج البورصة (OTC).
• إدارة المراكز - تقوم الشركة بإصدار العملات مسبقًا مما يسمح للصناديق الصغيرة بوضع مراكز ذات معنى، كما يمكن للصناديق الكبيرة الاستثمار في الرموز ذات القيمة السوقية العالية.
• إدارة الأموال - عادةً ما تقوم أفضل صناديق رأس المال المغامر في مجال التشفير بتخصيص أصول الاحتياطي إلى الرموز الرئيسية مثل BTC و ETH، مما يحقق عوائد غير عادية. أتوقع شخصيًا أنه في فترة السوق الهابطة، ستقوم صناديق رأس المال المغامر في كثير من الأحيان بسحب الأموال مسبقًا واستثمارها في رموز عالية الجودة.

ستظل صناعة التشفير في طليعة الاستثمار المغامر. إن دمج أسواق رأس المال العامة والخاصة هو الاتجاه في تطور رأس المال المغامر، حيث تختار المزيد من صناديق VC التقليدية وضع استثماراتها في الأسواق السائلة (مثل أدوات الاحتفاظ بعد الطرح العام الأولي) أو أسواق الأسهم الثانوية، بينما تسير دائرة التشفير بالفعل على هذا الطريق. تستمر التشفير في ريادة الابتكار في أسواق رأس المال. مع المزيد من الأصول التي تُدرج على الشبكة، ستختار المزيد من الشركات أسلوب التمويل "المعتمد على الشبكة".

أخيرًا، غالبًا ما تكون نتائج سوق العملات المشفرة أكثر عرضة لـ "توزيع القوة" مقارنةً برؤوس الأموال الاستثمارية التقليدية - حيث تتنافس الأصول المشفرة الرائدة ليس فقط لتصبح عملات سيادة رقمية، ولكن أيضًا لتكون الطبقة الأساسية للاقتصاد المالي الجديد. على الرغم من أن توزيع العوائد أكثر تطرفًا، إلا أن هذا هو السبب في أن استثمارات العملات المشفرة لا تزال تجذب تدفقات كبيرة من رأس المال، بحثًا عن عوائد غير متماثلة.