DEX: لم يتم فهمه حقًا أبدًا

في نظام التمويل المشفر، كانت DEX دائمًا لها دور مثير للاهتمام. يبدو أنها متصلة بالإنترنت طوال الوقت، بدون انقطاع، ولا رقابة، ولا هروب، لكنها على المدى الطويل كانت في وضع الهامش: واجهتها معقدة، سيولتها غير كافية، وتفتقر إلى السرد، فهي ليست مركز موضوعات النقاش الساخنة، ولا المنصة المفضلة للمشاريع للدخول. عندما انفجرت DeFi، تم اعتبارها بديلاً عن البورصات المركزية؛ وعندما عادت السوق الهابطة، أصبحت "إرث عصر DeFi" مع نقاط بيع "الأمان، والاحتفاظ الذاتي". عندما تحول اهتمام القطاع إلى سلاسل الكتل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت وجودها.

ومع ذلك، عندما نمد خط الزمن ونوسع الهيكل، سنكتشف أن DEX كانت تنمو بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. كان Uniswap، الذي كان في يوم من الأيام شعلة حماس، مجرد نقطة في مسار تطورها، بينما كانت المشاريع المشتقة مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome مجرد أشكال متغيرة لها. عندما نرى تطور AMM وموحدات DEX من المستوى الثاني، فإن ما يدفع ذلك في الواقع هو عملية التطور الذاتي للتمويل الموزع.

لذلك، نحتاج إلى الخروج من منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات المسار"، ونستعرض التاريخ على المدى الطويل، لنوضح منطق تطور هيكله:

• كيف تطورت DEX من أدوات على السلسلة إلى منطق هيكلي؛
• كيف امتصت آليات التمويل المختلفة وأهدافها البيئية في فترات زمنية مختلفة؛
• لماذا لا يزال DEX موضوعًا لا يمكن تجنبه عندما نتحدث عن بدء المشاريع، والبدء البارد، وتنظيم المجتمع الذاتي.

تاريخ تطور DEX ، وهو أيضًا ملاحظة هيكل "توسع الوظائف" اللامركزية ، وهو أيضًا مسار تاريخي يتكشف. وسنحاول أيضًا الإجابة عن سؤال يزداد وضوحًا:

لماذا يكون من الصعب على كل مشروع في عصر الويب 3 تجنب DEX؟

أولاً، تاريخ موجز للDEX على مدى خمس سنوات: من دور هامشي إلى محور السرد

1. الجيل الأول من DEX: التعبير اللامركزي (عصر EtherDelta)

حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في أوج ازدهارها، بدأ مجموعة من المهووسين بالعملة المشفرة تجربة غريبة على الشبكة: EtherDelta.

مقارنةً بالبورصات المركزية مثل Binance و OKEx في نفس الفترة، تعتبر تجربة التداول في EtherDelta كارثية: يجب إدخال بيانات سلسلة الكتل المعقدة يدويًا، وهناك تأخير عالٍ في التفاعل، وواجهة المستخدم بسيطة للغاية، مما يجعل المتداولين العاديين يترددون في استخدامها.

لكن ولادة EtherDelta لم تكن فقط من أجل سهولة الاستخدام منذ البداية، بل كانت تهدف إلى التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": حيث يتم التحكم في الأصول المتداولة بالكامل من قبل المستخدمين، وتتم مطابقة الطلبات بالكامل على سلسلة Ethereum، دون الحاجة إلى وسطاء أو الثقة في أطراف ثالثة. وقد أعرب مؤسس Ethereum، فيتاليك بوتيرين، علنًا عن توقعاته تجاه هذا النموذج، حيث اعتبر أن التداول اللامركزي على السلسلة هو واحد من الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات blockchain.

على الرغم من أن EtherDelta قد تلاشى تدريجياً من الواجهة بسبب مشاكل تقنية وتجريبية، إلا أنه ترك بصمة مهمة في تاريخ blockchain: لم تعد DEX مجرد أداة تداول، بل أصبحت تعبيراً عن ممارسة ضد المركزية.

ربما لم يكن محبوبًا في السوق في ذلك الوقت، لكنه زرع بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: احتفاظ المستخدمين بأصولهم، وتطابق الطلبات على السلسلة، وعدم الحاجة إلى الثقة في الوكالة - هذه هي الخصائص التي أصبحت الإطار الأساسي لتطور DEX المستمر وتفرعه وتوسعه في المستقبل.

2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج التكنولوجي (ظهور AMM)

إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد جعلت هذا المث ideal يبدو قابلاً للتنفيذ على نطاق واسع للمرة الأولى.

في عام 2018، أصدرت Uniswap الإصدار v1، والذي قدم لأول مرة آلية صانع السوق الآلي (AMM) على السلسلة، مما كسر بالكامل قيود نموذج المطابقة التقليدي لدفتر الطلبات. المنطق الأساسي للتداول بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الرئيسي في Uniswap، حيث تسمح لبرك السيولة بتسعير تلقائي دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. ما عليك سوى وضع أصل واحد في البركة، وستتمكن تلقائيًا من الحصول على أصل آخر وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، والسلوك التجاري يعادل سلوك التسعير.

تتمثل ميزة هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" في منصات التداول اللامركزية (DEX) التي تعيق التداول في البداية، ولكنه يغير أيضًا بشكل جذري مصدر السيولة في التداولات على السلسلة: حيث يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP) ويضخ الأصول في السوق ويكسب رسوم المعاملات.

نجاح Uniswap أثار أيضًا ابتكار متغيرات أخرى لآلية AMM.

أدخل Balancer برك متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان وتوزيع الأصول.

صممت Curve لتحسين مشاكل الانزلاق العالي للعملات المستقرة منحنى محسّن لتحقيق تبادل أصول بتكلفة أقل؛

SushiSwap أضافت حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap، وفتحت سرد "تعدين السيولة + السيادة المجتمعية"؛

تساهم هذه المتغيرات معًا في دفع AMM DEX إلى مرحلة "تحويل البروتوكولات إلى منتجات". على عكس الجيل الأول من DEX التي كانت مدفوعة بالمفاهيم ولها أشكال خشنة، بدأ الجيل الثاني من DEX يظهر منطق منتجات واضح وحلقة سلوك مستخدم مكتملة: فهي ليست قادرة فقط على التداول، بل هي أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل لمشاركة المستخدمين في السيولة، بل وحتى جزء من بدء النظام البيئي للمشاريع.

يمكن القول إنه منذ أن بدأت Uniswap، أصبحت DEX لأول مرة حقًا "منتجًا" يمكن استخدامه، ويمكن أن ينمو، ويمكن أن يجمع المستخدمين ورأس المال - لم تعد مجرد ملحق لمفهوم مجسد، بل بدأت تصبح الباني الهيكلي نفسه.

3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسيع الوظائف ودمج النظام البيئي

بعد دخول عام 2021، بدأ تطور DEX في الابتعاد عن سيناريوهات التداول الفردية، ودخل في "مرحلة الاندماج" التي تتوازى فيها الفعالية مع التكامل البيئي. في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل أصبح تدريجياً جوهر السيولة في النظام المالي القائم على السلسلة، ومدخلاً لبدء المشاريع، بل وأصبح حتى منظمًا لهياكل البيئة.

أحد التحولات النموذجية الأكثر تمثيلاً في هذه الفترة هو ظهور Raydium.

رايديام وُلِدَ على سلسلة سولانا، وهو أول DEX يحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. لا يوفر فقط برك السيولة المعتمدة على المنتج الثابت، بل يمكنه أيضًا مزامنة التداول مع دفتر الطلبات على السلسلة الخاص بـ Serum، مما يشكل هيكل السيولة "صانع سوق تلقائي + أوامر معلقة" بالتوازي. يجمع هذا النموذج بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية لدفتري الطلبات، مما يعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال واستخدام السيولة مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة.

معنى هيكل Raydium هو أنه ليس فقط "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة من نوعها على السلسلة لإدخال "تجربة CEX" في إعادة البناء الموزعة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليس مجرد سوق تداول، بل هو أيضاً مكان للإطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعزيز المشاريع، فهو محور الربط بين الإطلاق الأول والتداول الثانوي.

في هذه المرحلة، فإن الانفجار الوظيفي لا يقتصر فقط على Raydium:

• SushiSwap أضافت تعدين التداول، رمز الحوكمة، الحوكمة المجتمعية و"Onsen" حوض الحضانة على نموذج Uniswap، مما شكل نظام بيئي لمبادلة الحوكمة.

• تجمع PancakeSwap بين الألعاب على السلسلة، وسوق NFT، ووظائف اليانصيب على السلسلة، وقد أكملت تشغيل منصة DEX على شبكة BNB.

• Velodrome (Optimism) قدمت "جدولة السيولة بين البروتوكولات" القائمة على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من أن تكون مجرد خدمة للمستخدمين؛

• تلعب Jupiter دور مجمع المسارات في نظام Solana البيئي، حيث تربط بين العديد من DEX ومسارات الأصول، لتصبح "مجمع عبر البروتوكولات على السلسلة" بمعنى الكلمة.

تتمثل الخصائص المشتركة في هذه المرحلة في أن DEX لم يعد نقطة النهاية للبروتوكول، بل هو شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول.

يجب أن تتحمل "التفاعل النهائي" لمعاملات المستخدمين ، وأن تدمج "التدفق الأولي" الخاص بإصدار المشروع ، وفي الوقت نفسه تحتاج إلى الاتصال بنظام كامل من سلوكيات السلسلة على الإنترنت مثل الحوكمة والتحفيز والتسعير والتجميع.

DEX، من الآن فصاعدًا، تخلص من هوية "بروتوكول الجزيرة"، ليصبح محوراً في عالم DeFi (hub primitive) - مكون إجماع على السلسلة عالي التكيف ومرتفع القابلية للتجميع.

4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتشكل في تدفق متعدد السلاسل، هو التجميع، L2 والتجارب عبر السلاسل

إذا كانت تطورات الجيلين السابقين من DEX تحولات جذرية في النموذج التكنولوجي، فإن المرحلة الثالثة من Raydium هي محاولة لتجميع الوحدات الوظيفية، فمنذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها أكثر: لم تعد مجرد فريق يقود "ترقية النسخة"، بل هيكل السلسلة بأكملها يفرض عليها القيام بتشكيلات تكيفية.

أول من شعر بهذا التغيير هو DEX الموزع على Layer 2.

بعد إطلاق الشبكتين الرئيسيتين Arbitrum وOptimism، لم يعد ارتفاع تكاليف الغاز في Ethereum الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح التربة لنمو الجيل الجديد من DEX. يعتمد GMX على Arbitrum نموذج التسعير عبر الأوراق المالية + العقود الدائمة، مستجيبًا لمشكلة "AMM غير كافية لحل العمق" من خلال مسار بسيط وهيكل بدون برك LP. وفي Optimism، تحاول Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة تحفز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تتجذر في سلسلة معينة ك"مرافق بيئية".

في الوقت نفسه، كانت هناك فئة أخرى من التصحيحات الهيكلية تتشكل بالتزامن: المجمعات.

عندما تزداد عدد DEX، فإن مشكلة تجزئة السيولة تتضخم بسرعة، ويصبح "أين أتداول على السلسلة" عبء قرار جديد على المستخدمين. منذ دخول 1inch السوق في عام 2020 إلى Matcha و Jupiter اللاحقتين، تتولى المجمعات دوراً جديداً: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات سيولة DEX. خاصةً Jupiter، فإن صعودها السريع على سلسلة Solana هو نتيجة لتلبية دقيقة للفجوات في عمق المسارات، والتحويلات بين الأصول، وتجربة التداول.

لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، حيث طرحت سؤالًا أكثر جرأة: هل يمكن للجانبين المتاجرين أن يتبادلا الأصول دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه الأنواع من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تداول الأصول بين السلاسل من خلال بناء طبقات تحقق خاصة، أو عبر إعادة توجيه الرسائل، أو من خلال برك السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX على سلسلة واحدة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل عن سلسلة عامة معينة، وبدأ في الانتقال إلى عصر التعاون بين بروتوكولات السلاسل.

في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEXs باستخدام "النوع"؛ يمكن أن تكون بوابة سيولة (1inch)، أو منسق بروتوكولات (Velodrome)، أو أكثر من ذلك، آلية تبادل عبر السلاسل (ThorChain). إنها ليست مصممة مثل الجيل السابق، بل تشبه أكثر "ما تم دفعه من خلال الهيكل".

عند هذه النقطة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح استجابة بيئية - منتج تكيفي يستخدم لاستيعاب التغيرات في الهياكل الشبكية، والانتقال عبر السلاسل، والتنافس التحفيزي بين البروتوكولات. لم يعد "تحديث منتج"، بل أصبح تجسيدًا لـ "تطور الهيكل".

2. عندما يتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق

عند مراجعة مسار تطور الجيل الرابع من DEX، ليس من الصعب ملاحظة شيء واحد: السبب وراء استمرار تطورها ليس لأن وظيفة معينة تم تصميمها بشكل أفضل، ولكن لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - من المطابقة، والتسعير، إلى التجميع، والعبور بين السلاسل، كل تحول في DEX هو في جوهره سد طبيعي لفراغ هيكلي.

في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح أشبه ب"طبقة التكيف الافتراضية" بعد تغيير الهيكل على السلسلة. سواء كان المشروع يريد تقديم الحوافز، أو البروتوكول يحتاج إلى جذب المستخدمين، أو الرغبة في التفاعل عبر السلاسل.