加密货币市场回撤深层原因分析

上周加密货币市场出现较大回撤，表面上归因于美联储主席鲍威尔的"鹰派降息"言论，引发了市场对通胀和经济衰退的担忧。然而深入分析发现，这可能只是引起资本恐慌的次要因素。真正的影响来自特朗普上周三联合马斯克对国会短期支出案的强势施压，以及威胁取消债务上限规则所引发的不确定性，这引爆了资金的避险情绪。

鲍威尔言论影响有限，宏观数据不足以引发市场恐慌

上周四凌晨的FOMC利率决策符合市场预期，降低25个基点。市场将风险资产下跌归因于两点：一是议席没有达成一致意见，克利夫兰联储主席哈马克倾向维持利率不变；二是2025年目标利率中位数上调至3.75%-4.00%，降息预期从4次下调到2次。

然而，分析美国国债收益率曲线变化发现，远端利率虽有走高，但对1年期收益率影响不大。这表明市场对远期经济前景有更多担忧，但短期风险并不突出。从2025年12月到期的30天联邦基金期货合约价格看，市场对未来两次降息的预期早在11月就已反映。

宏观数据方面，PCE指数、非农就业与失业率以及GDP增长细项均未显示明显恶化迹象。PCE指数保持在2.5以下，失业率稳定，非农就业有所增长，GDP增长趋于稳定。这些数据并不支持未来一年通胀重燃或经济衰退的判断。

道琼斯指数的连续下跌主要源于联合健康保险的单点风险，而非系统性风险。该公司CEO遇刺事件引发了对美国昂贵医疗成本的社会矛盾，与特朗普的医保改革政策方向相呼应，导致股价大跌。

特朗普威胁取消债务上限引发市场避险

特朗普上周三联合马斯克对国会短期支出案的强势施压，以及威胁取消债务上限规则，引发了市场的不确定性和避险情绪。

12月17日，众议院议长迈克·约翰逊与民主党就政府支出达成短期协议，但在马斯克的抨击下迅速被否决。特朗普随后呼吁在他正式上任前废除债务上限规则。共和党修正了新的支出法案，删除了一些妥协性支出，并补充了废除或暂停债务上限的提案，但未能在众议院通过。

虽然最终通过了新的临时支出法案，避免了政府部分停摆，但特朗普对废除债务上限的态度引发了市场担忧。考虑到特朗普在众议院的影响力，新任众议员上任后，废除债务上限的可能性大增。

美国债务上限是联邦政府可借款的最大法定额度，旨在限制政府债务增长。然而，当前美国公共债务对GDP的比例已达历史最高点，超过120%。若此时废除债务上限，意味着美国将在较长时期内不受财政纪律约束，对美元信用体系的影响难以预估。

特朗普可能希望通过废除债务上限，短期靠继续举债度过财政危机，以实现其减税和降低公共债务的执政目标。这一举动可能打击了比特币储备解决债务危机的叙事，引发加密货币市场的获利盘锁利避险。

在接下来一段时间内，对特朗普团队的施政观察将成为市场关注的重点，其优先级可能高于其他因素。