符文协议兴起：DOG引领新一轮热潮，赛道何时迎来爆发？

一、符文协议简介

2023年9月，Ordinals协议创始人Casey Rodarmor提出Runes协议，旨在构建基于BTC UTXO的可替代代币协议。该协议于今年4月20日比特币减半时正式推出，初期引发了巨大热度，将BTC网络Gas费推至1000sats以上。随后市场关注点转向其他领域，直到近期DOG符文价格大涨，重新点燃了符文赛道的热度。

1. 符文的运作机制

Runes协议利用比特币原生的UTXO模型发行和跟踪代币，更加原生和去中心化。符文余额直接由UTXO持有，一个UTXO可容纳任意数量的符文，避免了创建"垃圾"UTXO，提高了效率并减少了链上占用空间。

具体而言，Runes的数据存储在OP_RETURN字段中，允许在交易输出中存储80字节数据。交易使用OP_RETURN标记，后跟大写字母R的数据推送。发行或转移交易在后续数据推送中指定并分配给UTXO。无效的协议消息将导致符文被销毁。

2. 符文与BRC-20对比

相较于BRC-20，Runes协议具有以下特点：

(1) 专为可替换代币设计，基于BTC原生架构，不依赖链下数据，只需一次铸造，更简单高效。

(2) 数据存储在80bytes的OP_RETURN字段中，占用空间更少，减少区块链膨胀。

(3) 基于UTXO模型，与原生BTC架构融合并继承安全性，未来可与闪电网络、BTC L2等生态发展路线完美兼容。

3. 符文的意义

(1) 创造了新的BTC资产发行方式，吸引更多关注度和资金进入BTC生态。

(2) 相比之前更简单、高效、兼容，降低网络拥堵，未来可无缝兼容BTC网络各类升级和生态解决方案。

(3) 有助于解决比特币的安全预算问题，为矿工提供新的收入来源，维护网络安全性和可持续性。

二、赛道数据概览

从BTC网络数据来看，符文当前占网络总交易量的20%左右。符文协议刚推出时，交易占比最高达81.3%，随后进入冷静期，目前占比在10-40%之间波动。

对比符文与BRC-20，当前符文已成为非BTC交易外最活跃的L1资产，二者比例约为4:1。符文占比最高出现在减半推出时，约为99%，最低约为55%。

从费用贡献来看，当前原生比特币交易费用占比70-80%，符文占比10-20%，Ordinals与BRC-20合计占比10%左右。减半日符文占比最高达70%。符文的炒作拓宽了BTC网络矿工的收入来源，并在新资产中贡献了最高占比。

横向对比其他链的meme币市值，比特币链上meme市值占比最低，不足该链的0.1%。ETH与SOL链的meme龙头占比均为该链市值的3%以上。BTC作为共识、市值和主流资金关注最高的链，meme币市值占比有进一步扩大空间。

三、符文评估体系与DOG分析

符文的热门项目评估可从三个阶段、九个维度进行分析：

早期关注：分发方式、分散程度、创始人与故事性 中期关注：传播延续性、价格延续性 成熟期关注：交易量、市值、筹码结构、价格稳定性

当前符文赛道的龙头为DOG：

1. 分发方式：分发设计逐层递进且承担全部链上费用，格局很大。

2. 分散程度：早期共同利益者优质且数量庞大，实现了快速冷启动和核心用户中的大量传播。

3. 创始人与故事性：创始人Leonidas是BTC社区的OG，与Ordinals创始人Casey关系紧密。符文石设计具有艺术性，DOG作为第一个符文具有强大的传播性。

4. 传播延续性：创始人Leo具有强大的传播力和资源，持续捕获市场注意力。

5. 价格延续性：符文石与符文DOG接力炒作，价格持续上涨。

6. 交易量：断崖式领先其他符文，流动性最好。当前日交易量超过7000万美金。

7. 市值：综合来看排名第一。

8. 筹码结构：持有人庞大，但筹码不够集中。链上持有人稳定保持在7万以上。

9. 价格稳定性：价格稳定上行，在关键点位盘整后进一步拉升。

四、总结

1. 符文是专为可替代代币设计的协议，技术上较BRC-20更简单、高效、兼容，在交易份额和费用贡献方面已超越BRC-20代币。

2. 符文当前主要作为meme币增强比特币网络的注意力和资金捕获，具有持续发展意义，但尚未全面爆发，仍有价格发现潜力。

3. DOG相比其他符文标的处于赛道龙头地位，但筹码结构较为分散，登陆一线交易所可能需要一定时间积累。