投资于大市场变革边缘：把握技术与社会变革的机遇

自2004年以来，我们已经投资了14支基金，涉及230多个项目，覆盖了社交媒体、市场、开发工具、教育、医疗、金融科技、Web3和去中心化系统，以及能源和气候等多个领域。

回顾过去20年的投资历程，我们的投资主题始终围绕着能够催生新范式的技术或社会变革性时刻展开：

• 2003-2004年，我们抓住了互联网应用层构建的机会。
• 21世纪中期，我们认识到构建新型网络（如社交网络、市场等）的巨大潜力。
• 2010年代初，我们开始关注垂直网络（如教育和医疗领域）、新基础设施层（开发工具、金融科技）和去中心化计算系统。
• 2010年代末，随着互联网应用在全球经济中的地位日益重要，我们开始寻求扩大对关键资源的涉猎，并增强对这些系统的信任。
• 2020年前后，面对日益加剧的气候危机，我们开始投资那些致力于加速能源转型和适应环境变化的创业项目。
• 如今，我们关注大语言模型(LLMs)和人工智能的迅速发展，以及由此带来的新形式数字信任的需求。

经过深入思考，我们总结出了贯穿始终的投资理念：

投资于技术和社会变革压力下大市场边缘的transformative机会。

我们寻找的共同特征包括：

边缘性

大市场的"边缘"往往是新想法和新方法的最佳孵化地。边缘初创公司可能起初看似怪异，但有潜力以创新方式挑战现有企业。例如，早期社交媒体并不像是在与传统媒体竞争；早期加密货币也不像是在挑战金融系统；许多消费性学习产品看似并未直接与传统教育体系对抗。

新技术使过去不可能的事情成为可能。这些创新在事后看来可能平平无奇，但在它们刚出现时却需要大胆的实验和探索。快速试错是推动进步的最佳途径，但改变一个行业绝非易事，因为既有机构和既得利益者往往会抵制变革。

"边缘"方法，如消费者优先、生产性消费者、开发者优先和开源模式，能够绕过市场守门人，为自由实验创造空间。这正是我们所青睐的。

变革压力

技术和社会变革压力可能打破现有市场结构，为新公司和网络创造机会，以全新方式满足市场需求。

技术压力可能包括新的操作系统、加密资产和人工智能技术栈等。最强大的技术压力能催生新的商业模式，这些模式往往是现有企业难以追赶的结构性变革。

社会压力可能包括气候危机、公民对机构信任的丧失，或社会规范和态度的转变等全球性力量。这些压力可能迅速引发原本难以想象或被认为不太可能的行为变化。

这些压力汇聚在一起，可能使原本静态的市场结构变得动态。初创公司有机会利用这些压力调整自身定位，即使处于劣势也能与传统企业抗衡。我们不断寻找这些压力，为初创公司发掘其中的机遇。

未来展望

展望未来20年，随着全球变化加速、新技术不断涌现和成熟，我们将继续阐述新的发现。但我们相信，这些发现将始终与我们的核心框架保持一致：在变革压力的推动下，寻找大型市场边缘的机会。

我们期待继续与理念相同的创始人合作，在市场边缘共同探索和创新。