RWA市场加速发展，香港引领合规创新

全球资产代币化进程正迅速发展。据数据平台统计，截至2025年4月，全球链上RWA资产总价值已超过220亿美元。德勤预测代币化不动产市场规模将在2035年达到4万亿美元。

在这波金融创新浪潮中，香港凭借独特制度优势，成为RWA领域合规发展先行者。从充电桩资产代币化项目到亚洲首支合规代币化基金,多个标杆性案例成功落地,展现了这一创新融资方式在实体资产领域的巨大潜力。

RWA概念界定

RWA(Real World Assets)指将实物资产或金融资产通过区块链技术映射至链上,转化为高度流动性和可分割的数字通证。这一过程不仅实现资产数字化,还赋予现实资产前所未有的透明度与可追溯性。

从法律合规角度看,RWA是一个广义概念,没有标准答案。所有通过区块链技术实现资产代币化的过程都可称作RWA。

RWA的优势

激活重资产融资场景

RWA模式结合区块链技术,将不动产、基础设施收益权等重资产分割为流动性高的数字通证,开辟全新融资渠道。对投资者而言,代币可分性也降低了投资门槛。

降低融资成本,提高效率

相比传统证券发行,RWA模式下融资方除遵守当地合规要求外,其他限制较少。这规避了繁琐审核流程,有效降低融资成本。

定制化交易结构

企业可根据需求灵活设计收益分配、赎回机制等条款,精准匹配投资者期望,提高融资成功率。

RWA实现了"公司信用"与"资产信用"的有效隔离。即便发行主体信用一般,只要底层资产优质,也能依靠资产信用融资。

与传统ABS相比,RWA市场参与主体更丰富,形成庞大活跃的生态和社区。这种链上-链下协同发展模式,是RWA的独特优势。

香港RWA监管框架

监管原则

香港证监会采取"透视原则",关注点是代币对应现实资产的金融属性,而非代币形式本身。这体现了"同业务、同风险、同规则"的理念。

具体规范文件

1. 2023年11月,香港证监会发布《有关代币化证监会认可投资产品的通函》,明确证券型代币发行的分层监管。

2. 2023年11月,发布《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》,强调代币化证券须遵守现行证券法规。

3. 2024年3月,金管局启动"Ensemble项目",探索代币化技术应用场景。

内地企业在港发行RWA的合规要点

由于内地禁止代币发行融资,RWA项目必须在境外发币。香港成为理想选择。

底层资产合规

1. 资产确权:确保对资产拥有合法清晰所有权。

2. 资产审计:聘请专业机构审计,为定价提供参考。

3. 资产剥离:将资产从运营主体剥离,实现风险隔离。

数据上链合规

采用"两链一桥"模式:资产数据在内地联盟链上链,RWA通证部署境外公链,通过跨链桥映射绑定。

也可依托海南自贸港跨境数据流动试验区完成数据上链和流通。

资金流通合规

境外募集资金需通过合规通道流入内地,主要选择包括:

1. QFLP(合格境外有限合伙人)
2. FDI(外商直接投资企业)
3. QFII(合格境外机构投资者)

设计资金流通架构时需综合考虑税负、门槛、程序等因素,并注意合规先行。