MakerDAO的8%高息DAI存款背后：RWA资产驱动与临时促销策略

近期，MakerDAO将其借贷协议Spark Protocol中DAI的存款利率调整至8%，这一高于美债收益率的稳定币"无风险利率"引发了市场的广泛关注。许多人不禁质疑，如此高的收益背后是否存在庞氏模型的风险？

这8%的"无风险"收益究竟从何而来？是否具有可持续性？MakerDAO采取这一举措的目的何在？这些问题值得我们深入探讨。

实际上，MakerDAO引入大量真实世界资产（RWA）是近期行业热议的焦点。通过引入RWA资产，MakerDAO旨在实现其背后支持资产的多元化，并利用美国国债带来的长期额外收益来稳定DAI汇率，增加发行量的弹性。同时，这也有助于降低DAI对某些资产的依赖，从而减少单点风险。

根据数据平台的统计，RWA资产在MakerDAO协议资产负债表中的占比已超过一半。这些生息RWA资产为MakerDAO带来了可观的收益，其中大部分来自美国国债，享有接近5%的无风险利率。值得注意的是，这些收益最终都会归入MakerDAO的账户，而非DAI持有者。

那么，8%的收益来源就变得清晰了：MakerDAO协议从RWA生息资产中获取大量利润，然后将这些利润用于支付8%的利息。根据MakerDAO创始人的解释，将收益率设置为8%的目的是增加对DAI和DSR（Dai Savings Rate）的需求，确保有不断增长的用户群体参与SubDAO并参与其他Endgame计划的部分。

简而言之，这一举措旨在增加DAI的需求。更多的DAI意味着更多的抵押品，进而可以购买更多RWA生息资产，最终带来更多收益。另一方面，这也有助于推进Endgame计划，这是MakerDAO为实现完全去中心化而制定的构想。

然而，这8%的收益率是否可持续？答案是否定的。实际上，这次的8%利率是一次性的"促销活动"。MakerDAO引入了一种新机制：增强型Dai存款利率（EDSR），这是在DSR利用率较低的早期阶段临时提高用户可用有效DSR的方法。

简单来说，就是在早期DSR中获取利息的用户不多时，通过一次性的高利率来吸引用户。EDSR会根据DSR和DSR利用率确定，并随着利用率的增加而逐渐减小，直到利用率足够高时最终消失。EDSR是一种一次性、单向临时机制，意味着它只能随时间推移而减少，即使DSR利用率下降，也无法再次增加。

根据MakerDAO创始人的说法，当DSR的使用率达到50%时，这个超额利率就会消失，且MakerDAO永远不会亏损。换句话说，MakerDAO实际上是将部分协议收入分配给DAI持有者。

总的来说，MakerDAO通过购买大量RWA资产获得了可观收益，然后将利率调至8%，将部分利润分配给DAI持有者，以增加DAI的需求和用户群。一旦获取利息的用户数量达到一定规模，这个利率就会逐步下降，直至回归正常水平。