美中关税缓和推动市场积极反应，美联储或将调整货币政策框架

近期，美国和中国在瑞士举行的会谈取得重大突破，双方达成为期90天的临时关税减让协议。这标志着两国贸易关系进入新阶段，市场对此反应积极。

美国股市和加密货币市场迅速消化了贸易摩擦带来的负面影响，反弹力度超出预期。交易者开始关注新的市场主题：美国经济是否会出现衰退，以及美联储何时重启降息周期。

本周公布的通胀和就业数据显示，通胀继续下行，就业暂时保持稳定，表明贸易摩擦的影响低于预期。这些超预期的数据推动美股指数本周大幅上涨，而黄金价格则出现大幅下跌。

美联储主席鲍威尔近日发表重要讲话，提及可能重新审视"货币政策框架"，这可能加速降息周期的到来。然而，评级机构穆迪将美国国债评级从Aaa下调至Aa1，再次凸显美国长期债务问题的严峻性。

宏观经济与政策动向

美中两国达成的临时关税协议内容如下：美国将对中国商品的关税从最高145%下调至30%，其中包括20%的特殊关税和10%的基础关税。中国则将对美国商品的关税从最高125%下调至10%，并暂停或取消近期实施的一些非关税措施。

这一进展表明贸易摩擦的影响可能正在逐步减弱，短期内可能不会对全球经济造成超出预期的冲击。这也是美股投资者本周持续做多，推动三大股指大幅上涨的主要原因。纳斯达克、标准普尔500和道琼斯指数分别上涨7.15%、5.27%和3.41%，均实现四周连涨。

美国4月CPI数据显示，季调后CPI月率为2.3%，低于预期并连续三个月下降。就业数据方面，首次申请失业金人数为22.9万，符合预期。PPI为2.4%，略低于预期。这些数据综合表明，贸易摩擦尚未对消费产生明显负面影响，同时通胀持续下行，为重启降息创造了有利条件。

鲍威尔在演讲中表示，2020年引入的货币政策框架在当前经济环境下可能需要调整。他指出，频繁的供给冲击使得平均通胀目标制难以应对，需要更灵活的政策来平衡通胀和就业目标。这一表态可能意味着美联储将根据更短期的CPI数据来制定政策，提高应对经济波动的灵活性。

然而，美国债务问题仍是一个潜在的风险因素。据估计，美国今年新增债务1.9万亿美元，需要置换的债务规模可能达到9.2万亿美元。如不尽快降息，美国政府不仅将继续承担高额利息，还可能面临债券拍卖困难的问题。

评级机构穆迪将美国政府的长期发行人和高级无担保债务评级从Aaa下调至Aa1，这是自1917年以来的首次下调。此前，标普和惠誉已分别在2011年和2023年将美国评级下调。债务问题已成为影响美国长期经济和金融稳定的重要因素。

加密货币市场动态

比特币本周大部分时间维持高位盘整，周日突然拉升至106692.97美元，全周上涨2.24%。技术面上，比特币全周运行于上升趋势线之上，接近重要阻力位。超买指标得到一定修复，成交量与上周相近。

资金流动方面，本周整体市场保持较强劲的资金流入，总计流入25.27亿美元，其中稳定币18.80亿美元，比特币和以太坊ETF合计6.47亿美元。值得注意的是，近四周ETF资金流入呈下降趋势。场内借贷资金和合约市场均处于扩张阶段。

在比特币重返10万美元后，部分投资者进行了获利了结。随着流动性改善，一些长期持有者也进行了少量抛售。总体来看，长期投资者仍在等待更高的价格。

数据显示，本周流入交易所的比特币为127226枚，连续四周下降。流出交易所的比特币达到27965枚，为今年以来最高。这种抛售规模减少、购买规模增加的趋势，在外部环境有利的情况下，往往预示着未来价格可能快速上涨。

根据EMC BTC Cycle Metrics指标，当前数值为0.875，处于上升周期。