加密货币市场的新困境:为何本轮周期比以往更具挑战性?

在当前的加密货币周期中,参与者面临着前所未有的挑战。每一个新周期都比上一个更加艰难,竞争更加激烈,经验丰富的玩家越来越多。如果没有在熊市期间持有大量比特币或索拉纳,很可能会陷入亏损的困境。

那么,为什么这个周期如此艰难呢?以下是几个主要原因:

1. 创伤后应激反应

过去两轮大型山寨币周期中,大多数币种都经历了90-95%的暴跌。Luna和FTX事件更是给整个行业造成了严重打击,导致价格跌破合理水平。这种创伤给加密货币老玩家留下了深刻的心理阴影。

现在,很少有人愿意长期持有任何资产,因为他们不想再遭受重大损失。市场参与者情绪波动更加剧烈,每个人都在不断寻找周期顶部。

这种心理影响不仅体现在交易行为上,还影响了整个生态系统的建设和投资方式。项目面临更严格的审查,信任门槛大幅提高。这既有积极作用,也有消极影响:虽然有助于过滤明显的骗局,但也使合法项目更难获得关注。

2. 创新乏力

虽然仍有迭代式创新和基础设施改进,但缺乏像DeFi那样从0到1的突破性进展。这让批评者有了更多攻击加密货币缺乏实质进展的理由。

创新模式已从革命性突破转向渐进式改进。虽然这是任何技术发展的自然过程,但对于一个由叙事驱动的市场来说却是一个挑战。

我们仍然缺乏能将加密货币带给数亿链上用户的杀手级应用。

3. 监管压力

监管机构的行为严重阻碍了行业发展,尤其是在一些有巨大潜力的领域(如DeFi)。他们还阻止所有治理代币向持有者传递价值,助长了"这些代币都是无用的"的说法。

监管压力导致一些顶级开发者离开这个行业,阻碍了传统金融与加密行业的互动。这迫使项目更多地依赖风险投资融资,造成了不良的供应和价格发现机制,价值被少数人攫取。

4. 金融虚无主义盛行

前述因素共同导致金融虚无主义在本轮周期中大行其道。"无用的治理代币"以及监管造成的高FDV、低流通的局面,促使许多加密原住民转向迷因币,寻求"更公平"的机会。

在当今社会,资产价格飙升,法币贬值,工资增长缓慢,年轻人不得不通过投机来实现财务自由。迷因币彩票因此变得极具吸引力。彩票总是有市场,因为它能给人带来希望。

由于赌博在加密货币中具有产品与市场契合度,加上我们在赌博技术上取得了进步(如Solana和Pump.fun),发行的代币数量激增。这是因为很多人想进行高风险投机。需求确实存在。

"战壕"这个词在加密货币圈一直很流行,但在本轮周期中它已成为一个被广泛理解的术语。

这种虚无主义态度表现在以下几个方面:

• "堕落"文化兴起,成为主流
• 投资周期缩短
• 更注重短期交易而非长期投资
• 极端杠杆和冒险行为变得普遍
• 对基本面分析持"无所谓"态度

5. 过去经验成为阻碍

之前几个周期的经验告诉人们,可以在熊市买入一些山寨币,最终通过超越比特币获得回报。

大多数人并非优秀交易员,所以这在过去是最佳选择。总的来说,即使是表现最差的替代币也有机会。

但本轮周期更适合交易者而非持有者。交易者甚至通过炒作空投获得了最大收益。AI Agent的首次炒作周期就是一个例子。这可能是人们第一次感觉到"这就是我们一直在寻找的新事物"。不过这仍处于早期阶段,长期赢家可能尚未出现。

6. 比特币有新买家,山寨币没有

比特币与其他资产的分化从未如此明显。

比特币首次获得了来自传统金融的强劲需求。它现在拥有令人难以置信的新被动需求来源,各国央行甚至在讨论将其纳入资产负债表。

山寨币在与比特币的竞争中比以往任何时候都更加艰难,这是可以理解的,因为比特币有着与黄金相当的市值的明确目标。

山寨币确实缺乏新买家。虽然一些散户在比特币创新高时回归(但他们买入了XRP),但总体而言,新散户流入不足,加密货币仍存在声誉问题。

7. 以太坊角色转变

比特币主导地位的下降很大程度上受到以太坊市值增长的影响。许多人认为"山寨币季"的触发因素是以太坊上涨,但这种启发式方法在本周期内迄今为止并未奏效,因为以太坊由于基本面原因表现不佳。

长期来看,基本面终将发挥作用,但你必须真正了解你支持的项目以及它们如何超越比特币。目前只有少数项目符合这一标准。

寻找具有以下特征的项目:

• 清晰的收入模式
• 实际产品与市场契合度
• 可持续的代币经济模型
• 强有力的叙事来补充基本面(AI和RWA是合适的方向)

随着美国监管的放松,那些拥有更强基本面和市场契合度的项目最终可以为他们的代币增加价值,这些是风险较低的投资选择。收入型协议现已建立,效果良好。这与之前主导许多代币模型的"博傻"理论有很大不同。

你可以选择成为更好的交易者,专注于进行更多短期交易,因为这个市场确实提供了许多一致的短期机会。链上交易将提供更大的倍数,但对下行风险的容忍度也会更低。

对于大多数没有明显优势的人来说,哑铃型投资组合仍然是可行的方法。将70-80%资金配置在比特币和索拉纳上,剩余资金用于更具投机性的投资。定期重新平衡以维持这些比例。

你需要了解自己能投入多少时间在加密货币上,并据此调整策略。如果你是一个有工作的普通人,与每天花16小时在这个领域的年轻人竞争是不现实的。这一次,被动持有表现不佳的替代币并等待时机也行不通了。

另一种策略是尝试结合不同领域。建立一个稳健的资产基础投资组合,然后考虑参与空投(现在更难但风险更低的机会仍然存在),或者识别新兴生态系统并尽早布局(如HyperLiquid、Movement、Berachain等),或者专注于特定类别。

今年山寨币市场仍有增长空间。目前形势已经明朗,我们仍与全球流动性息息相关,但真正能超越比特币和索拉纳的将只限于少数几个行业和有限数量的山寨币。山寨币的轮动速度将继续加快。

如果出现大规模货币宽松,我们可能会看到更接近传统山寨币季的情况,但这种可能性不大。即使在这种情况下,大多数山寨币也只能提供市场平均回报。今年我们仍将看到一些大型山寨币崛起,流动性将继续分散。