稳定币赛道有望成为下一个万亿市值市场

区块链技术本质上是支付场景的延伸。稳定币不仅在加密货币市场中占据重要地位,而且在全球支付、跨境结算等方面正发挥着越来越重要的作用。目前,中心化稳定币仍占据90%以上的市场份额,其中USDT占据绝对主导地位。尽管稳定币发行量已超过1500亿美元,但与美联储2024年报告的20万亿美元M1相比,仅占0.75%。稳定币在支付领域的应用仍有巨大潜力。Taproot Assets协议的推出预示着稳定币在高频小额支付场景中具有广阔前景,有望推动稳定币作为常规支付方式实现大规模采用。

1. 稳定币:未来万亿美元规模的市场

稳定币市场的快速发展显示出其成为未来金融领域万亿美元市场的潜力。目前稳定币市值已超过1600亿美元,日交易量超过1000亿美元。主要国家纷纷出台稳定币相关政策法规。多方机构预测稳定币将带来新的万亿市场,主要增量来自全球化支付应用。

稳定币可分为中心化和去中心化两大类。目前中心化稳定币占据市场主导地位,USDT和USDC分别发行了1144.6亿美元和341.5亿美元的美元稳定币。Tether公司仅125人规模,年毛利就达45亿美元。这一诱人机会吸引了众多大机构布局:

• 贝莱德在以太坊上发行代币化基金BUIDL,提供稳定价值和收益,市值达3.84亿美元。
• 京东币链科技计划在香港发行与港元1:1锚定的稳定币。

中心化稳定币已在加密生态中广泛采用,用于日常交易和结算。去中心化稳定币多以加密资产为抵押,主要用于借贷。

长远来看,稳定币最具潜力的应用场景是支付领域,特别是跨境支付。目前跨境支付涉及多个中介机构,流程复杂、费用高昂、结算缓慢。稳定币不仅是更优选择,更是经济参与的重要渠道。随着监管趋向合规化,稳定币在全球支付场景中的地位将愈发重要。未来稳定币在支付领域大规模采用后,有望与DeFi融合催生PayFi,实现支付场景的互操作性、可编程性和可组合性,形成传统金融无法实现的新金融范式和产品体验。

2. Taproot Assets协议+闪电网络:全球性支付网络的基础设施

目前稳定币主要流通于ETH和TRON区块链网络,但手续费一般超过1U,链上转账时间超过1分钟。相比之下,闪电网络具有更快速、低成本和高扩展性的优势。

2.1 闪电网络简介

闪电网络是比特币网络首个较成熟的二层扩展方案。多个团队包括Lightning Labs、Blockstream和ACINQ等独立开发闪电网络。Taproot Assets是Lightning Labs开发的资产发行协议。

闪电网络通过建立双向流通的状态通道实现。交易双方在链上创建多签地址,可在限额内转入转出比特币。双方多次往来支付后结算,只有最新版本有效。任何一方可随时将最新版本广播到区块链,无需信任或托管。

这使得双方可不受限制地进行链下交易,只在最终交易完成或出现错误时才在区块链上执行。类似于签订多份法律合同,但只在最终确认或出现纠纷时才诉诸法院。

2.2 闪电网络:稳定币全球支付的最佳基础设施

闪电网络允许用户在链下无限次交易,不会造成比特币网络拥堵,同时依托比特币网络安全性。理论上扩展性无上限。

闪电网络运行9年,建立在比特币网络之上,拥有超过57000个节点和PoW机制,最大程度确保安全性。

目前闪电网络容量超过5000个比特币,全球18000多个节点,50000多个通道。通过双向支付通道实现即时低成本交易,正被全球支付商和商家广泛集成使用,逐渐成为全球化支付的共识解决方案。

比特币资产占加密市值半壁江山,伴随周期回归热潮。闪电网络作为首个比特币二层扩展方案,真正实现了中本聪构建的点对点全球支付设想,成为共识最强的比特币社区,是理想中全球化支付的最佳解决方案。

2.3 Taproot Assets协议补齐闪电网络最后一公里

此前闪电网络仅支持比特币支付,应用场景有限。大多数人不愿用比特币支付。

虽然已有Atomical、BRC20等比特币一层发行协议,但它们不支持直接进入闪电网络。Taproot Assets协议解决了这一问题。它是Lightning Labs主导研发的比特币资产发行协议,支持发行各种代币和稳定币。

Taproot Assets协议资产与闪电网络完全兼容,使闪电网络上使用稳定币支付成为可能。这意味着未来将有大量基于比特币网络发行的新资产(特别是稳定币)流通到闪电网络,进一步赋能闪电网络在全球支付领域的布局和影响力。

依托比特币的安全性和去中心化,Lightning Labs倡导的"让美元和世界金融资产比特币化"正在成为现实。Taproot Assets主网协议上线,标志着稳定币万亿支付场景正式开启。

3. Taproot Assets协议详解

Taproot Assets(TA)协议的运作原理基于比特币的UTXO模型,并依托Taproot升级实现。这两个核心要素驱动着协议的有效运行。

3.1 UTXO模型与Account模型对比

UTXO是比特币二层和Ordi、Runes等协议实现的基础。大多数公链如以太坊和Solana采用Account(账户)模型。两种模型对比如下:

账户模型类似支付宝账户,每笔收支直接反映为账户余额变化。

UTXO模型可理解为一个钱包,存放他人给予的可兑换支票和自己开出的待兑换支票。钱包余额等于收到的支票总额减去开出的支票总额。比特币网络相当于可承兑这些支票的银行,通过交易情况计算各地址最新余额。

UTXO模型天然排除双花问题,提供更高安全性。TA协议完全继承比特币网络安全特性,避免错误转账或漏转风险。

TA协议采用一次性密封概念,每笔UTXO确认花费后不可再次使用,确保资产随UTXO移动。挖到最长链的矿工拥有UTXO最终解释权。这增强了交易安全性,避免双花攻击和中心化机构可能导致的错误或恶意行为风险。

3.2 Taproot升级实现复杂功能

2021年Taproot升级为比特币网络带来简单智能合约功能。P2TR格式钱包地址可通过Bitscript实现复杂逻辑,使新型复杂交易在链上成为可能。

关键改进是实现多重签名(多签)。这提高了机构用户交易安全性,多签地址与私人钱包地址长度相同,增强安全性和隐私保护。这为机构与B2B交易提供了坚实基础,推动更广泛商业应用。

用户最直观感受是钱包地址格式变化,以"bc1p..."开头的地址支持Taproot升级。

3.3 TA技术原理

早期Ordinal和BRC20协议基于账户模型,余额与地址绑定。资产发行通过标记比特币最小单位"聪",将"聪"映射为资产。资产状态数据以JSON格式存储在区块隔离见证部分。

这种做法导致每笔Ordinals和BRC20资产交易都需记录在区块中,增加区块体积和无效数据积累。TA协议采用更高效方法,资产标记在UTXO上,仅在链上存储脚本树根哈希,脚本保存在链下。

TA资产可存入闪电网络支付通道并转移,是可在比特币主网和闪电网络流通的新型资产。

TA协议利用Taproot升级,将资产状态转换记录在Taproot默克尔树上。利用比特币UTXO"一次性密封"特质,在链上取得资产状态转换共识,无需运行其他协议的链下索引器。

TA协议使用稀疏默克尔求和树(MS-SMT)管理资产状态,定义了资产状态转换标准。仅默克尔树根哈希写入比特币链,不污染比特币链。

3.4 TA协议与闪电网络关系

Lightning Labs最新产品中,TA协议资产可通过TA通道无缝进入闪电网络。此前闪电网络仅支持比特币流通,TA协议允许在比特币主链发行资产(如稳定币)后进入闪电网络流通。

TA通道实现原理与状态通道相同,基于哈希时间锁合约。TA资产本身在UTXO内,TA通道机制未变,只是支持了TA资产流通。

TA协议使比特币外资产通过闪电网络流通成为可能,实现稳定币等资产在闪电网络上无缝转移。

3.5 用户使用成本高,中心化托管问题待解决

虽然TA协议仅记录交易根哈希在链上,但资产数据需保存在每个客户端上。用户需同时拥有资产对应UTXO私钥和默克尔树上资产相关数据。

TA协议官方实现(Tapd)深度依赖闪电节点(LND)钱包服务,无账户管理机制。闪电网络去中心化方式是用户自建节点,普通用户难以参与,阻碍大规模普及。

目前闪电网络钱包服务多为托管方案,TA发行新资产也会存储在托管钱包。未来大额资产可能优先存储在比特币主网上的TA,小额资产充值到闪电网络满足支付需求。对大额资产存储和安全管理,实现用户完全拥有稳定币所有权很重要。

4. 自托管解决方案:完善闪电支付网络

市场已出现针对TA资产在闪电网络流通的去中心化解决方案。如LnFi提出云托管方案,便于用户部署闪电网络节点,降低参与门槛。

BitTap团队专注TA协议生态去中心化基础设施,开发TA去中心化浏览器插件钱包,为用户提供自托管权利。

BitTap提出创新钱包协议(Bittapd),用户完全掌握私钥,交易签名时由Bittapd代表用户与Tapd交互。用户可享受类似Metamask的去中心化体验和安全保障。稳定币在TA上发行流通后,用户可用BitTap钱包存储转移比特币主网上稳定币资产,并自由将零钱转