LSDFi War不断升温，详解产生超额收益的5种策略

LSDFi 是基于流动性质押衍生品(LSD)的 DeFi 产品。通过 LSD，质押者可以将质押的 ETH 转化为可交易资产,从而解锁流动性。同时 LSD 也降低了用户质押 ETH 的门槛,任意数量即可质押,并在质押后获得 LSD,还可利用 LSD 带来多重收益。

LSDFi 背后是 DeFi 生态的可组合性,新进入者通过激励措施吸引用户质押 ETH/LSD 到自己平台,从而获取市场份额和 LSD 控制权。一些 LSDFi 项目利用动态收益率鼓励用户选择小型去中心化质押平台,以实现验证者的去中心化。

LSDFi 主要有以下五种形式:

1. LP(收益 10%+)

上海升级前,LSD 不能直接兑换成 ETH,许多 DeFi 项目建立了 LSD-ETH 流动性池。基础收益一般不超过 5%,主要通过代币补贴提高 APY。质押者除了获得 ETH 质押奖励,还可获得 LP 费用奖励。预计上海升级后 LP 规模可能会进一步增加。

2. 循环借贷(收益 10%+)

通过在 AAVE 和 LIDO 等平台循环借贷 ETH 和 STETH 来实现杠杆。具体步骤:

• 在 LIDO 质押 ETH 获得 STETH
• 将 STETH 存入 AAVE 并借出 ETH
• 重复上述操作

清算风险较高,收益取决于循环次数。预计会出现自动循环借贷产品。

3. Yield(10%+)

Yearn Finance 等老牌 DeFi 项目通过聚合多个平台收益并提供代币补贴来提高收益。如 Yearn 在 Curve 设立流动性池,将 stETH 收益率提高到 5.89%。

4. EigenLayer(收益未知)

EigenLayer 提供多种质押方式,包括:

• LSD 质押:已质押在 Lido 等平台的资产再质押到 EigenLayer
• LSD LP 质押:如 Curve 的 stETH-ETH LP 代币再质押到 EigenLayer

5. 激励性 LSDFi 项目

通过杠杆、结构化策略、期权、债券衍生品等提高资本效率,或利用高 APY 吸引储蓄。

部分代表性项目:

Pendle:DeFi 收益协议,提供质押服务及流动性池。用户可以折价买入 ETH,获得约 10% 收益。流动性池年化收益高达 95.7%,但主要是代币补贴。

Ion Protocol:将 LSD 代币和可抵押资产代币化为 allETH 和 vaETH。计划借助 EigenLayer 等进行 LSD 收益聚合。

unshETH:通过动态分配激励来提高验证者去中心化程度。给小份额 LSD 平台更高奖励,鼓励用户选择小平台质押。目前支持 sfrxETH、rETH、wstETH、cbETH 等。

LSDx Finance:目标是成为 LSD 资产细分市场的主要 DEX。采用类似 GMX 的 GLP 架构,建立统一流动性池 ETHx。

Liquid Staking Derivatives:LSD 聚合器,通过代币化和发行衍生品最大化资产杠杆。用户质押 ETH 或 LSD 获得代币奖励。

Stader Ethereum:即将发布 ETHx。用户存入 ETH 获得 ETHx,ETH 被分配到不同池子中。计划与 30+ DeFi 协议合作。

Hord:质押 ETH 获得 hETH。通过 ETH 质押、MEV 奖励和 HORD 补贴实现更高 APR。

Parallax Finance:在 L2 上提供流动性基础设施。其产品 Supernova 提供质押奖励和杠杆借贷服务。

bestLSD:Real Yield 聚合器,利用聚合收益补贴自身 LSD。

0xAcid DAO:最大化 LSD 资产回报的管理协议。将大部分资产放在稳定节点,部分用于高收益策略。

Index Coop:发行 dsETH 和 icETH 两款 LSDFi 相关产品。dsETH 是多样化流动性质押指数,icETH 是杠杆流动性质押策略。

Gitcoin:与 Index Coop 合作推出 gtcETH,部分收益用于公共物品捐赠。

总结:

• 许多激励性 LSDFi 项目在争夺 LSD 市场份额和话语权
• 策略稳定性和高收益是 LSDFi 项目的两难选择
• 质押小型流动性质押提供商并参与高 APY 挖矿可能是较优策略
• LSDFi 对验证者去中心化的影响尚小,但后期可能增加
• LSDFi 项目间存在合作空间,未来可能形成收益分层产品
• LSD 竞争已经开始,可能持续到以太坊质押率稳定在 25% 以上