稳定币赛道:下一个万亿美元市场的增长点

区块链技术的发展使稳定币成为加密货币市场中不可或缺的一部分,并在全球支付和跨境结算等领域发挥着越来越重要的作用。目前稳定币市值已超过1600亿美元,但相比美联储2024年报告的20万亿美元M1货币供应量,稳定币市值仅占0.75%。这意味着稳定币在支付领域仍有巨大发展空间。Taproot Assets协议的推出为稳定币在高频小额支付场景中的应用创造了广阔前景,有望推动稳定币成为常规支付手段。

1. 稳定币:未来万亿美元规模的赛道

稳定币市场的蓬勃发展预示着其有望成为未来金融领域的万亿美元市场。当前稳定币市值已超1600亿美元,日交易量更高达1000亿美元以上。各国纷纷出台稳定币相关政策法规,多方机构预测稳定币将引领新的万亿市场,主要增量来自稳定币在全球支付领域的广泛应用。

稳定币可分为中心化和去中心化两大类。目前中心化稳定币占据市场主导地位,USDT和USDC分别发行了1144.6亿美元和341.5美元的稳定币。Tether公司仅125人规模,年毛利就高达45亿美元。这一诱人机会吸引了众多机构布局:

• 贝莱德在以太坊上发行代币化基金BUIDL,提供稳定价值并赚取收益,市值达3.84亿美元。
• 京东币链科技(香港)计划在香港发行与港元1:1锚定的稳定币。

虽然稳定币在加密货币交易和DeFi中发挥重要作用,但与实体经济结合的探索仍处早期阶段。长远来看,稳定币最具潜力的应用场景在于支付领域,特别是跨境支付。传统跨境支付涉及多个中介机构,费用高昂且结算时间长。稳定币不仅是更优选择,还是经济参与的重要渠道。随着监管逐步完善,稳定币在全球支付中的地位将愈发重要。未来稳定币与DeFi融合可能催生Pay Fi,实现支付场景的互操作性、可编程性和可组合性,形成传统金融难以企及的新金融范式和产品体验。

2. Taproot Assets协议+闪电网络:全球支付网络的基础设施

目前稳定币主要流通于ETH和TRON网络,但这些网络交易手续费通常超过1U,链上转账时间超过1分钟。相比之下,闪电网络具有更快速、低成本和高扩展性的优势。

2.1 闪电网络简介

闪电网络是比特币网络首个相对成熟的二层扩展方案。多个团队独立开发了闪电网络实现,包括Lightning Labs、Blockstream和ACINQ等。Taproot Assets正是Lightning Labs开发的资产发行协议。

闪电网络通过建立双向流通的状态通道实现交易。交易双方在链上创建2-2多签地址,可在限额内转入转出比特币。双方可多次往来支付,最终结算时将新地址中的比特币按结算数量转给双方。只有最新版本交易有效,由哈希时间锁合约(HTLC)强制执行。任何一方都可随时将最新版本广播到区块链来关闭通道,无需信任或托管。

因此,双方可不受限制地进行链下交易,使用比特币链作为仲裁者。只有交易完成或出现错误时,智能合约才会介入并在区块链上执行。这类似于签订多份法律合同,但只在最终确认或发生纠纷时才需要法院介入。

2.2 闪电网络:稳定币全球支付的理想基础设施

闪电网络允许用户在链下进行无限次交易,不会造成比特币网络拥堵,同时依托比特币网络的安全性。理论上闪电网络的可扩展性没有上限。

运行9年的闪电网络建立在比特币网络之上,拥有超过57000个节点和PoW工作量证明机制,最大程度保证了安全性。

目前闪电网络容量超过5000个比特币,全球18000多个节点,50000多个通道。通过建立双向支付通道实现即时低成本交易,正被全球大量支付商和商家集成使用,逐渐成为全球化支付的广泛共识解决方案。

比特币资产占据加密市值半壁江山,本轮周期重新聚焦比特币生态。作为首个比特币二层扩展方案,闪电网络真正实现了中本聪构想的点对点全球支付。闪电网络已成为最具正统性和共识的比特币社区,是理想中全球化支付的最佳解决方案。

2.3 Taproot Assets协议补齐闪电网络最后一公里

在Taproot Assets协议出现前,闪电网络仅支持比特币支付,应用场景有限。如今比特币已成为数字黄金,大多数人不愿意用比特币支付。

此前已有一些比特币一层发行协议,如Atomical和基于Ordinals的BRC20,但它们不支持直接进入闪电网络。Taproot Assets协议的推出解决了这个问题。它是Lightning Labs主导研发的比特币网络资产发行协议。与Ordinals协议类似,任何人或机构都可使用Taproot Assets协议发行代币,包括法币对应的稳定币如USD、AUD、CAD、HKD等。

Taproot Assets协议的优势在于其资产与闪电网络完全兼容,使闪电网络上使用稳定币支付成为可能。这意味着未来大量基于比特币网络发行的新资产(特别是稳定币)将流入闪电网络,反过来增强闪电网络在全球支付领域的布局和影响力。

依托比特币的安全性和去中心化特性,Lightning Labs倡导的"让美元和世界金融资产比特币化"正在成为现实。Taproot Assets主网协议上线,标志着稳定币在万亿规模支付场景中的应用正式开始。

3. Taproot Assets协议详解

Taproot Assets(简称TA)协议的运作原理基于比特币的UTXO模型,并依赖比特币网络的Taproot升级。这两个核心要素驱动着TA协议的有效运行。

3.1 UTXO模型与Account模型对比

UTXO(未花费交易输出)是比特币二层和Ordi、Runes等协议实现的基础。大多数公链如以太坊和Solana采用Account(账户)模型。

Account模型类似支付宝账户,每笔收支直接反映为账户余额变化。

UTXO模型可类比为一个钱包,存放着他人授权可兑换的支票,以及自己授权给他人的支票。钱包余额等于收到的支票面值减去发出的支票面值。比特币网络相当于承兑这些支票的银行,通过用户交易这些支票计算每个地址的最新余额。

UTXO模型天然避免了双花问题,提供更高安全性。TA协议继承了比特币网络层的安全特性,避免错误转账或漏转风险。

TA协议采用一次性密封概念,每笔UTXO确认花费后不可再次使用,确保资产随UTXO移动。挖到最长链的矿工拥有UTXO的最终解释权。与依赖链下索引识别资产的BRC20不同,TA协议增强了交易安全性,避免双花攻击和中心化机构可能导致的错误或恶意行为风险。这些特性使TA协议+闪电网络成为可靠的支付基础设施。

3.2 Taproot升级实现更复杂功能

2021年Taproot协议升级为比特币网络引入简单智能合约功能。P2TR格式钱包地址可通过Bitscript实现复杂逻辑,使新的复杂交易类型在链上成为可能。

最关键的改进是实现多重签名(多签)。这提高了机构用户交易安全性,多签地址与私人钱包地址长度相同,增强安全性和隐私保护。这为机构与B2B交易提供坚实基础,推动更广泛商业应用。

用户最直观感受是钱包地址格式变化,以"bc1p..."开头的地址支持Taproot升级。

3.3 TA技术原理

早期比特币生态的Ordinal与BRC20协议基于账户模型,余额与地址绑定。资产发行通过特定标识"标记"比特币最小单位"聪",将"聪"映射为某种资产。资产状态数据以JSON格式存储在区块隔离见证部分。资产交易时,记录变化的脚本被"铭刻"进区块,通过链下索引器解释。

这种方法导致每笔Ordinals和BRC20资产交易都记录在区块中,增加区块体积,累积无效数据并永久存储在比特币链上,对全节点存储造成压力。相比之下,TA协议将资产标记在每个UTXO上,仅在链上存储脚本树的根哈希,脚本保存在链下。

TA资产可存入闪电网络支付通道并通过现有闪电网络转移,意味着TA资产可在比特币主网和闪电网络流通。

TA协议利用比特币Taproot升级(BIP 341)开发。Taproot升级使花费UTXO可使用原本私钥或默克尔树上的脚本。

TA协议在Taproot升级基础上扩展,将资产状态转换记录在Taproot默克尔树上,利用比特币UTXO"一次性密封"特质在链上取得资产状态转换共识,无需运行其他协议的链下索引器。

TA协议使用稀疏默克尔求和树(MS-SMT)管理资产状态,定义了资产状态转换标准。

需注意,并非默克尔树所有数据都写入比特币链,仅写入根哈希。无论资产数据多大,比特币链上交易长度不变,TA协议不污染比特币链。

3.4 TA协议与闪电网络关系

Lightning Labs最新产品中,TA协议资产可无缝进入比特币二层闪电网络,通过TA通道实现。此前闪电网络仅支持比特币流通,TA协议改变了这一情况,允许在比特币主链上通过TA协议发行资产(尤其是稳定币),然后进入闪电网络流通。

TA通道实现原理与状态通道相同,基于哈希时间锁合约。TA资产本身在UTXO内,TA通道实现机制未变,只是从仅支持比特币扩展到支持TA资产。

TA协议使闪电网络流通比特币以外资产成为可能,实现稳定币等资产在闪电网络上无缝转移。

3.5 用户使用成本高,中心化托管问题待解决

TA协议仅在链上记录交易根哈希保证比特币链简洁,但资产数据需保存在链下每个客户端。需要客户端验证(CSV)资产有效性。使用TA资产需要资产对应UTXO的私钥和默克尔树上该资产相关数据。

TA协议官方实现(Tapd)深度依赖闪电节点(LND)钱包服务,无账户管理机制。闪电网络架构决定去中心化方式是用户自建节点,普通用户难以参与,这是闪电网络未大规模普及的重要原因之一。

目前闪电网络钱包服务基本是托管解决方案,意味着TA发行的新资产也会存储在托管钱包。未来TA资产上流