激励代币发行模式的双刃剑效应

2025年,加密市场迎来了一种新型的项目启动模式:激励排行榜。这种机制通过奖励早期参与者来制造项目热度,为代币发行铺平道路。其运作方式简单直接:

• 激励早期用户参与
• 构建项目叙事
• 在代币发行前创造需求

这种模式确实能有效提升项目曝光度、交易量和社区认同。但也引发了一个关键问题:这种关注度能否持久?

本文对多个采用此类激励模式的项目进行了分析,包括$SKATE、$HUMA、$QUAI和$SOON等。一个明显的趋势浮现出来:这种模式更多是为了短期吸引眼球,而非维持长期热度。

我们先来看看SKATE项目的案例。

SKATE:高开低走的典型

SKATE是一个与模块化游戏层相关的代币,其发行初期表现强劲。得益于知名交易所的支持和深度推广的激励活动,SKATE在上线时就具备了充足的流动性和较高的知名度。

• 发行日期:2025年6月10日
• 发行价:0.06506美元
• 首日收盘:0.05094美元
• 首日交易量:4146万美元
• 初始全流通市值:约6500万美元
• 当前价格(7月7日):0.04065美元
• 当前全流通市值:约4065万美元
• 发行后跌幅:约37.5%
• 当前24小时交易量:846万美元
• 交易量/市值比(7月7日):约139%

SKATE的早期交易走势颇为乐观。6月10日,该代币备受关注,价格一度飙升至0.06539美元,但随后迅速回落至0.05094美元,仅首日就出现了约22%的回撤。

此后,SKATE的走势大致如下:

• 6月中旬:受上市后势头支撑,价格在0.051-0.048美元区间震荡(6月11-16日)。
• 6月21-23日:交易量大幅波动(单日交易量约1.1亿美元),但缺乏明确方向。
• 6月30日-7月4日:出现短暂波动,最高触及0.06234美元,随后迅速回落。
• 7月5-7日:价格跌至0.04065美元,较发行价跌去37%,较7月4日高点更是下跌约22%。

社交热度同样呈现出早期高峰后迅速降温的态势。在项目推出7-10天内,早期参与者的注意力就转向了新的项目和活动,导致相关讨论和参与度明显下降。

总的来说,SKATE具备了诸多有利条件:大型交易所上线、充足流动性以及激励驱动的生态叙事。但这些并未转化为持续的关注度。尽管SKATE的日交易量接近市值的140%,但它更像是一种高换手率、缺乏长期持有者的资产。

SKATE的市场表现进一步印证了业内对此类项目的批评:高曝光度,低用户粘性。

HUMA:短暂繁荣后的迅速冷却

HUMA是一个去中心化支付融资协议,于2025年5月26日发行原生代币HUMA。它同时开展了交易所挖矿活动和激励排行活动,将总供应量的0.5%分配给早期参与者。

首轮激励分配方案:

• 0.1%分配给排名前500的参与者
• 0.1%分配给特定类别的贡献者
• 向特定钱包用户和生态代币持有者进行分配

HUMA的上线数据(截至5月27日):

• 发行价:0.06683美元
• 首日收盘:0.05936美元
• 开盘回撤:约11.2%
• 首日交易量:3.1037亿美元
• 首日市值:1.0289亿美元
• 当前价格(7月7日):0.03083美元
• 当前市值:5344万美元
• 全流通市值:3.086亿美元
• 交易量/市值比(7月7日):约33%

尽管有交易所活动和激励排行的助力,但HUMA的交易仍以短期投机为主。首轮奖励从上线首日就可领取,加之第二轮活动预告,这促使了抛压加大而非长期持有。

在6月初短暂稳定在0.05美元左右后,接下来的一个月里价格持续下跌,从6月9日到7月7日跌幅达40%。这不仅反映了获利了结,还凸显出缺乏持久需求。日交易量从首日高点萎缩了90%以上,而全流通市值(3.08亿美元)与实际市值(5300万美元)之间的差距不断扩大,进一步强化了市场对HUMA吸引力主要源自活动而非产品本身的看法。

总的来说,HUMA展现了典型的激励模式特征:数据亮眼,流动性充沛,但缺乏持久吸引力。其推出更多是为了提升曝光度,而非赢得坚实支持。由于缺乏实际应用和需求,早期的关注度来得快去得也快。

QUAI:大规模分配后的沉寂

QUAI是一个去中心化的多线程区块链协议,开展了迄今为止最慷慨的激励活动。从2025年1月17日至4月17日,该项目总共分配了600万枚QUAI代币用于奖励内容贡献者:

• 550万枚用于激励排行榜
• 50万枚用于专属排行榜

从4月29日至5月12日,用户可通过指定平台领取奖励。每周快照追踪贡献者,部分顶级参与者获得了高达5.95%的个人分配份额,远高于其他项目。

QUAI首日表现(2025年2月22日):

• 开盘价:0.09884美元
• 最高价:0.2263美元
• 收盘价:0.1929美元
• 交易量:1014万美元

QUAI是此类项目中最引人注目的新秀之一。其价格在盘中从0.09884美元飙升至0.2263美元,涨幅达129%,最终收于0.1929美元,涨幅为95%。

但这已经是最高点了。在接下来的几周里:

• 2月23-26日:价格迅速下跌,降至0.17-0.18美元区间。
• 3月1-15日:价格持续下跌至0.12-0.08美元区间,反映出炒作过后的资金轮动。
• 4-5月:尽管有几次小幅反弹尝试,但支撑力度逐渐减弱。
• 6-7月:价格在0.06-0.07美元之间震荡,截至7月7日,交易价格为0.05266美元,较收盘价下跌约73%,较最高价下跌约76.7%。

交易量也呈现类似走势:

• 从首日的1000万美元萎缩至现在的约300万美元,显示活跃度急剧下降。
• 即使第二轮激励也未能显著提升需求。

总的来说,QUAI拥有诸多优势:大规模分配、强大品牌影响力、备受瞩目的发行以及强劲的早期价格走势。但关注度快速转移。即便是头部参与者也未能稳固其二级市场兴趣。

QUAI目前的交易价格已低于发行价,自3月以来一直未见明显回升,这充分说明了早期的流动性并不等同于持久的信心。

SOON:从热点到冷却

SOON是一个高性能的优化网络,运行了2025年初最具结构化和社区凝聚力的激励活动之一。该项目在为期3个月的活动期内,向排名前100位的参与者分配了45万枚SOON代币(约占总供应量的0.045%)。

• 活动日期:2025年2月19日 - 5月19日
• 领取期:2025年5月23日至6月23日
• 资格:排行榜贡献者、早期NFT持有者、构建者徽章所有者

此次活动不仅仅是一次奖励空投,更是融入SOON的品牌形象。参与的用户将获得特殊角色、徽章和社交地位,这强化了早期参与者是SOON传播的关键力量。

SOON代币于5月23日发行,5月24日在交易所上市。该代币开盘价为0.4527美元,短暂触及0.4776美元,当日收盘价为0.4007美元。首日交易量突破1.03亿美元,反映出大量的投机活动和交易所的放大效应。

部分市场指标(截至2025年7月7日):

• 发行日期:2025年5月23日
• 首日开盘价:0.4527美元
• 首日收盘价:0.4007美元
• 首日交易量:1.031亿美元
• 当前价格:0.1529美元
• 市值:约2690万美元
• 开盘回撤:约66.2%
• 最高回撤:约68.0%
• 交易量/市值比(7月7日):约97%

在最初的兴奋之后,SOON走上了如今熟悉的曲线:

• 5月下旬至6月中旬:SOON在0.29-0.39美元区间震荡,缓慢下跌。
• 6月下旬:支撑位跌破0.25美元,6月27-30日成交量放大,呈加速下跌趋势。
• 7月5-7日:SOON在48小时内暴跌40%,从0.22美元跌至0.13美元,之后小幅反弹至0.15美元。

此次暴跌恰逢申领期结束(6月23日),此后许多领取者可能已将其出售,且注意力转向了其他活动。

总的来说,SOON具备成功发行的所有要素:强大的基础设施宣传、交易所的曝光度以及社区激励机制。但该代币在六周内下跌了66%,这表明炒作并未转化为坚定的支持。

结语:叙事易得,信念难求

激励模式已被证明是项目上线前获取关注度的强大引擎,但在上述案例中,一个共同的模式逐渐显现:在发行时关注度激增,但未能转化为长期的信念。

尽管在行业、上市平台以及奖励机制方面存在差异,但结果却惊人地相似:

• 代币在首日暴涨
• 奖励接收者快速套现
• 价格走势在几周内趋于平缓

这并非激励机制本身的缺陷,作为内容发现层,它表现出色。但当前的模式激励的是叙事创作,而非长期信念。由于缺乏实用性、留存机制或持续的产品需求,通过这条渠道发行的大多数代币都陷入了关注/退出的循环。

除非打破这种循环,设计出奖励持有而非仅仅炒作的代币,否则这种模式可能仍会是这样:一个强大的启动平台,却很少能成功着陆。