Solana生态MEME币遇冷，Pump.fun发币能否逆势而上？

近期，有消息称Pump.fun计划通过代币销售融资10亿美元，估值高达40亿美元。这一消息再次引发市场关注，但也引发了对Solana生态流动性和市场信心的担忧。

Pump.fun：链上"印钞机"遇冷

数据显示，Pump.fun平台累计收入已突破7.3亿美元，单日收入峰值曾接近1500万美元。然而，自2025年2月起，平台营收增长明显放缓，目前日收入稳定在数百万美元区间。

交易量方面，Pump.fun在2024年末创下单周33亿美元的历史纪录，但此后难以重返巅峰。代币创建量也从峰值时的日均7万个下降至目前的3万个左右，反映出用户参与热情有所降温。

值得注意的是，在海量MEME币中，真正具有一定市值体量的项目寥寥无几。目前仅有14个代币市值超过5000万美元，259个代币市值在100万至5000万美元之间，其余约1.4万个代币均处于微小市值阶段。这表明大多数代币缺乏外部资金承接能力。

用户层面，Pump.fun面临新流量断崖，老用户苦撑的局面。平台活跃度主要靠老用户复用维系，新用户贡献大幅下滑。更令人担忧的是，仅3.6%的用户实现了超过500美元的实质性盈利，而亏损比例高达52.5%。

高估值引发争议，避险情绪升温

Pump.fun高达40亿美元的估值引发了市场争议。有观点认为，这或将重演APE币发行时的最后一波狂欢。事实上，Solana链上资金流向已显示出避险情绪升温，MEME币集体下挫。

有研究人士指出Pump.fun估值"极度泡沫化"，认为其商业模式变现能力完全依赖短期市场聚光灯效应，缺乏可持续的盈利逻辑。同时，建立在他人基础设施之上的商业模式也存在脆弱性。

从估值角度看，Pump.fun过去30天年化收入为7798万美元，对应的FDV/年化收入比率为64，属于较高水平。有分析认为，长期来看Pump.fun可能难以支撑当前估值，但短期内仍存在上涨可能。

然而，也有观点认为Pump.fun对Solana生态的贡献不容忽视。它解决了从零流动性到AMM再到中心化交易所的一条龙流动性方案，推动了链上安全标准化，并形成了真正大量的SOL锁仓。

结语

Pump.fun的发币计划再次引发市场热议，但背后隐藏的是市场结构性流动性的脆弱、用户参与情绪的退潮以及MEME叙事的巨大泡沫。在当前市场环境下，Pump.fun能否通过发币重振市场信心，仍存在诸多不确定性。无论如何，这一事件将成为观察Solana生态和整个加密市场走向的重要窗口。