从宏观环境到垂直赛道，2024下半年加密市场全方位回顾

1. 市场概览

I.1 加密货币市场基本面

加密货币市场在2024年上半年以来经历了显著增长，总市值从2.31万亿美元增至3.33万亿美元，涨幅44.2%。这一增长主要得益于2024年上半年现货比特币ETF获批，以及下半年唐纳德·特朗普在美国大选中获胜，其放松监管和亲加密政策为行业注入了乐观情绪。比特币主导地位上升至56.8%，主要归功于比特币ETF资产管理规模的翻倍，反映出机构投资者兴趣增强。

尽管2024年下半年推出了以太坊ETF，但其表现相对平淡。Solana表现亮眼，SOL价格自2024年上半年以来上涨29.3%，其生态系统在2024年净流入达20亿美元。

DeFi市场份额进一步扩大，总锁仓价值（TVL）自年初以来增长超过一倍。DEX/CEX交易量比例从年初的9.37%提升至年末的11.05%，年化交易额达2.67万亿美元。Solana和Base在2024年的DeFi TVL市场份额分别翻倍以上，达到7.17%和3%。

稳定币采用显著加速，市值从1H 2024增长26.8%，达到历史新高，超过2050亿美元。新进入者如Ethena凭借竞争力的收益率进一步推动了这一趋势。展望未来，XRP和SOL等其他机构偏好资产的ETF潜在获批将为市场带来正面催化作用。

I.2 宏观环境与政治

政治

2024年11月美国大选，特朗普战胜哈里斯再次当选总统，共和党赢得国会两院多数席位。特朗普的美国优先和孤立主义政策可能引发全球贸易保护主义。特朗普竞选时对加密货币市场持友好态度，但其实际政策效果仍有待观察。

欧洲受俄乌战争影响，能源价格上涨，军费支出增加。多国右翼政党势力明显加强。欧洲在加密货币监管方面跟随美国，2024年底正式实施MiCA法案，明确了稳定币和加密货币的监管方案。

中东地区局势动荡，以色列与哈马斯冲突进入收尾阶段，但与伊朗、黎巴嫩等国关系紧张。南美多国推进加密货币合法化，阿根廷新政府进行大规模改革，降低了通胀率。

经济

2024年全球GDP增速2.6%，通胀率2.5%。美国经济平稳落地，通胀得到部分控制，美联储在9月开始连续三次降息。欧元区受地缘冲突影响，经济增长缓慢。中国面临消费萎靡、出口受阻等挑战，处于通货紧缩状态。新兴市场国家受美元加息影响，部分国家本币贬值严重。

美国三大股指大幅上涨，纳斯达克涨幅超28%，S&P500上涨15.2%。AI技术发展成为重要推动力，以Nvidia为代表的AI科技公司表现亮眼。日经指数创30多年新高，受益于国际投资者套息交易和日元贬值带来的出口优势。

2. 比特币

2.1 产品与协议设计

2024年下半年比特币进行了一些重要软件升级，如Bitcoin Core 28.0引入灵活交易转发策略和闪电网络的BOLT12。社区围绕软分叉提案展开讨论，主要集中在新操作码（如OP_CTV和OP_CAT）、LNHANCE方案以及"大脚本恢复运动"等。讨论尚未达成共识，预计2025年可能会有进展。BitVM的实现仍在稳步推进，重点放在跨链桥的设计与实现上。

2.2 Layer 2 - 闪电网络

闪电网络通道数量变化不大，总量维持在约5000 BTC。节点数量基本稳定，但通道数量持续减少，可能表明流动性正逐渐集中到大型节点服务提供商手中。BOLT12（offer）已被众多客户端采用，支持静态支付方式。一些Layer 1网络（如Nervos CKB）正开发符合BOLT规范的Layer 2解决方案。

2.3 Layer 2 - Side Chains

各Layer 2项目表现参差不齐。比特币L2和BTCFi面临的主要挑战是依赖不可持续的TVL激增和空投激励。成功的关键在于确保资产安全和追求垂直整合战略。

2.4 链上资产

比特币链上资产总体表现平平。BRC20、Runes等元协议资产表现不佳。RGB协议仍在推广中，主要聚焦于Tether稳定币的发行。Taproot Assets由Lightning Labs推出，可实现低成本铸造稳定币并在比特币上实现即时结算。

2.5 BTCFi

BTCFi能为比特币持有者提供额外收益，总体锁仓价值有望增长。Babylon在经过测试后吸引了大量TVL。各类LST项目涌现，借鉴了成熟DeFi设计理念。BTCFi未来发展的关键在于寻找高效利用和流通质押资产的方法。

3. 以太坊

尽管2024年7月23日在美国推出了ETH ETF，但其表现未能复制比特币ETF的成功。ETH/BTC比例从1月份的0.054下降至12月份的0.037。自Dencun升级以来，Layer 2上的燃气费大幅低于以太坊，导致更多资金流入Layer 2项目。

3.1 L2s

自Dencun升级后，rollups的交易费用降低了90%以上。Base、OP Mainnet和Arbitrum分别实现了35亿美元、21亿美元和17亿美元的净流入。Layer 2的每日交易笔数由518万笔增长至1686万笔，每日活跃地址数量从98.9万上升至218万。

Base显著的资金流入归因于流畅的消费者体验、与Coinbase的战略合作关系以及热门消费者应用的推出。Arbitrum推出了Stylus，使开发者能够使用多种语言编写智能合约。OP Superchain持续发展，到年末基于OP-Stack的链总数达56条。

3.2 再质押

2024年，质押的以太坊数量整体呈上升趋势，收益率下滑至3%。再质押协议（如Eigenlayer）吸引了大量TVL，但在2024年下半年增长动力有所减弱。Symbiotic的TVL实现了大幅增长，从3.07亿美元增至21.2亿美元。

3.3 以太坊未来路线图与EIP提案

2025年将是以太坊发展历程中最重要的一年之一，计划进行Pectra升级。关键EIP提案包括EIP-7691（扩展Blobs容量）、EIP-7702（EOA账户智能合约功能）和EIP-7251（优化验证者管理）。长期发展路线图目标是在2029年进行重大升级，引入零知识证明和后量子密码学等核心技术。

4. Solana

2024年Solana表现出色，价格增长约75%，SOL/ETH比率由0.04上升至0.06。Solana提供了更低的手续费和更高的吞吐量，吸引了许多高性能去中心化应用。稳定币市值增长超过三倍，达到51亿美元。Solana在开发者采用方面实现显著增长，与Shopify和Visa的合作进一步强化了网络增长。

2024年Solana生态的关注点主要在DePIN、meme、PayFi等领域。展望未来，Firedancer的激活将进一步提升网络性能和安全性。Solana插件的发布为代币发行提供了更高的灵活性和可编程性。

5. Alt-L1s

Berachain

Berachain引入了流动性证明（PoL）机制，确保验证者、dApp和用户之间的激励对齐。BeaconKit模块化共识客户端兼容EVM，提供单槽最终性和乐观负载构建等功能。上线后，Berachain已跃升为按TVL计量的第八大网络。

TON

TON凭借超过9亿的Telegram月活跃用户，在2024年吸引了大量关注。游戏Catizen月活跃用户达470万。TON日活跃用户从27,725增长至293,539，DeFi TVL自2024年初增长超10倍。

Kaia

Kaia由Klaytn和Finschia区块链合并而成，集成了LINE和KakaoTalk两大消息应用。Kaia提供账户抽象支持、Gas费用代理支付和无私钥MPC钱包等优化措施。自主网上线以来，TVL从3700万美元增长至6000万美元。

Move

Move生态系统在2024年获得更广泛采用，月活跃开发者数量增至1,500多人。Sui和Aptos是主要的Move区块链，其中Sui在多个关键指标上表现优于Aptos。Movement Network推出了基于Move语言的以太坊扩展解决方案M2。

MegaETH

MegaETH是一条兼容EVM的高性能区块链，通过节点专业化解决交易吞吐量和计算能力的限制。其创新架构优化了整体性能，同时保持去中心化。

Monad

Monad通过跨多个EVM实例实现乐观并行交易执行，保持与以太坊字节码兼容性。其定制共识机制MonadBFT降低了延迟，提升交易确认速度。Monad还集成了专有数据库MonadDB，优化数据存储。

6. 其它赛道

6.1 Meme

2024年Meme赛道整体涨幅达218%。以太坊、Base和Solana是Meme生态最活跃的三大公链。Pump.fun的推出成为加密行业的里程碑，极大释放了零售需求。Base生态的Meme更倾向于AI主题，如Virtuals Protocol的成功。

6.2 AI

2024年AI领域是最热门领域之一。Agents+applications成为主要发展方向，Virtuals Protocol的成功转型催化了这一趋势。AI agents功能覆盖社交媒体机器人、链上执行和VC agents等多个领域。

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