美国拟出台稳定币法案，部分项目或将受影响

Terra/UST算法稳定币体系崩溃后，美国加强了对稳定币的监管力度。近日，有消息称美国众议院正在酝酿一项针对稳定币的法案，其中包含对类似TerraUSD（UST）的算法稳定币实施禁令的内容。

根据该法案草案，发行或创建新的"内生抵押稳定币"将被视为非法行为。这一定义涵盖了那些可以以固定货币价值进行转换、赎回或回购，并依赖同一创造者的另一种数字资产来维持固定价格的稳定币。

"内生抵押稳定币"通常指使用发行人自创的抵押品（如治理代币）来发行稳定币的机制。这种模式在牛市中可能导致抵押品价格和稳定币发行量螺旋上升，而在熊市中则可能因清算引发死亡螺旋，Terra/UST的失败就是一个典型例子。

以下是几种可能受到影响的稳定币类型：

1. 超额抵押类：如Synthetix的sUSD，以项目自身的治理代币SNX为抵押品，以400%的抵押率铸造稳定币。尽管有较高的安全系数，但仍可能符合"内生抵押稳定币"的定义。

2. 类Terra机制：如Neutrino Protocol的USDN，其机制与Terra相似，可能面临监管风险。用户可将1美元的WAVES代币锁定以铸造1 USDN，或将1 USDN赎回1美元的WAVES。

3. 部分算法稳定币：如Frax，虽然目前抵押率高达92.5%，风险相对较低，但其机制仍可能符合法案禁令的定义。Frax铸造过程中既使用USDC作为抵押品，又使用FXS代表算法部分。

对于传统的法币抵押型稳定币，该法案草案提供了合法发行渠道。银行或信用合作社可在相关监管机构监督下发行自己的稳定币。法案还指导美联储建立流程，审核非银行发行人的申请。未经批准发行稳定币可能面临最高五年监禁和100万美元罚款。

值得注意的是，一些主要以ETH等去中心化资产为抵押的稳定币（如MakerDAO的DAI、Liquity的LUSD）目前似乎不属于内生抵押稳定币的范畴，但其合法性仍有待进一步明确。

该法案目前仍处于草案阶段，可能最早于下周进行讨论，内容仍有可能发生变化。在正式生效前，还需要经过一系列程序。市场参与者应密切关注法案的最终形式及其可能带来的影响。