加密市场面临重大转折：美国变革、监管不确定与流动性危机

比特币减半周期通常被视为加密货币市场的时间标志。按照这一规律，美联储的降息周期本应在2023年第四季度开始。然而，当时的政府通过一系列政策干预扭曲了非农就业数据，坚持不降息。尽管如此，由于政府需要大量发行美债为其政策融资，10年期美债收益率（反映市场真实利率）出现了显著下降，这引发了横跨2023年第四季度和2024年第一季度的短暂牛市。

进入2024年第二季度，随着美国财政部放缓发债速度，加上全球其他地区（如东亚房地产市场和日本债券市场）系统性风险增加，避险需求激增。美元、美债和黄金成为投资者的首选，再加上第二季度历来是风险资产表现欠佳的时期，整个加密货币市场陷入低迷。

2024年第三季度，为了提振选情，美联储开始降息。但出现了一个奇特现象：尽管名义利率下降，10年期美债收益率却大幅上升，接近历史新高。因此，第四季度的市场走势并非由外部资金推动，而是受到政治因素和季节性因素的影响。

到了2025年第一季度，市场的焦点已经从就业数据、通胀指数等经济指标转移到了政府各部门之间的矛盾上。这种矛盾的影响十分深远，加上人工智能领域的突破性进展动摇了某些国家在这一领域的主导地位，甚至导致了美债的大规模抛售。这次由恐慌情绪引发的实际利率下降并未带来预期中的春季行情，反而促使大量资金外流。

当前，我们面临一个重要的现实：美国正处于百年未遇的重大变革期。某些科技巨头支持的改革运动，如果成功，可能会为这个全球超级大国延续百年统治；若失败，后果难以预料。

面对如此巨大的系统性风险，再加上7月份美国加密货币监管框架的不确定性，处于两难境地的加密市场大玩家们选择了先发制人，优先抽离市场流动性。

一些大型交易平台突然改变立场，为自家推出的新币造势；另一些平台则不顾争议，上线有争议的新项目；许多一级市场的知名项目也不得不在艰难的市场环境中进行首次代币发行。

在这种风雨飘摇的市场环境下，保守策略可能更为明智，投资者应当谨慎行事，注重保护本金。