2024年加密市场回顾与2025年展望

2024年是加密货币历史上具有里程碑意义的一年。围绕ETF和美国大选两大核心事件,以比特币为主导,加密行业成功实现突破。上市公司、传统金融机构甚至国家政府纷纷进入,主流化程度和认可度大幅提升。监管环境也随着新政府上台而趋向明朗宽松,主流融合、路径分化和监管演进成为今年行业的主旋律。

2024年回顾:比特币创新高,以太坊面临挑战,MEME热度不减

回顾2024年加密市场的主要发展,比特币无疑是核心焦点。

ETF获批和部分国家将其纳入储备,推动比特币突破10万美元大关。这标志着比特币已超越加密货币的范畴,成为全球认可的抗通胀资产和价值储存手段。比特币正从数字黄金向超主权货币迈进,中本聪的金融实验取得阶段性成功。另一方面,比特币生态也得到扩展。尽管铭文、符文等应用呈现冰火两重天的局面,但多元化生态已初步形成。BTCFi、NFT、游戏、社交等应用不断发展,比特币DeFi总锁仓量(TVL)从年初的3亿美元飙升至67.55亿美元,全年增长超20倍。其中Babylon成为最大协议,TVL达55.64亿美元,占总量82.37%。广义BTCFi表现更为亮眼,比特币ETF份额激增,MicroStrategy等上市公司纷纷效仿,反映出比特币在CeFi领域的压倒性优势。

以太坊今年则面临不小挑战。相较其他资产,其表现不佳,价值捕获与用户活跃度下降,叙事力不如前。"价值论"让以太坊备受煎熬。尽管DeFi复兴口号响亮,但除再质押掀起TVL套娃狂潮外,实际投资明显不足。不过,年末衍生品黑马Hyperliquid的出现,不仅冲击了中心化交易所,也为DeFi带来新机遇。另一方面,Dencun升级后,Layer 2内卷加剧,持续蚕食主网份额,引发市场对以太坊机制的大讨论。质疑声此起彼伏,甚至有传言称以太坊的未来掌握在Coinbase手中。

Solana则强势崛起,形成鲜明对比。从TVL看,以太坊在公链的市占率从年初58.38%降至55.59%,而Solana从微不足道跃升至6.9%,成为仅次于以太坊的第二大公链。SOL价格更是创造奇迹,从2年前6美元暴涨至200美元,仅今年就上涨超100%。凭借低成本高效能优势,Solana锁定流动性定位,借力Degen文化成为MEME之王,吸引大量散户。今年Solana日均链上费用多次超越以太坊,新增开发者数量也领先以太坊,赶超趋势明显。

TON和SUI也在今年脱颖而出。Telegram凭借9亿用户带火链游,开辟Web3流量新入口,为沉寂已久的市场注入强劲动力。TON终于迎来爆发,目前累计链上用户超3800万,交易量超21亿美元。SUI则完全靠价格说话,Move语言公链快速发展,硬件拓展、协议多元化、空投引流三管齐下,前景看好。相比之下,同期公链Aptos虽价格表现较弱,但更受传统资本青睐,今年与贝莱德等机构建立合作,合规调性或让其在新一轮RWA、BTCFi周期中迎来机遇。

从应用角度看,MEME是今年市场的主要驱动力。MEME崛起标志着市场格局转变,VC代币失宠,多余流动性涌向公平性和逐利性更强的板块。MEME内涵不断扩展,从单纯炒作标的发展为文化金融典型代表,"一切皆可MEME"正在成为现实。虽然市值占比不高,但MEME交易量持续占据6-7%份额,近期一度达11%,是流动性最集中的赛道之一。据Coingecko数据,MEME今年占据投资者30.67%关注度,位居所有赛道之首。从预售募资到名人代币,从动物园大战到PolitFi和AI,MEME项目屡屡成为行业焦点。

在此背景下,MEME基础设施不断完善。公平发射平台Pump.fun应运而生,重塑MEME格局,成为今年最赚钱也最成功的应用之一。11月,Pump.fun成为"首个月收入破1亿美元的Solana协议"。截至12月22日,Pump.fun累计收入超3.2亿美元,已部署代币约493万个。

然而,平台盈利并不等同散户获利。考虑到极低的成功概率和日益明显的机构化趋势,割韭菜现象难以避免。因此,为MEME增加基本面成为项目新趋势,多数Desci和AIMEME等长周期项目采用此模式。但目前看来,昙花一现仍是主流,"快进快出"仍是制胜法则。

受美国大选影响,预测市场应用Polymarket异军突起。10月份,Polymarket网站访问量达3500万次,是主流博彩网站的两倍,月交易量从4月的4000万美元激增至25亿美元。广泛用户基础和真实需求凸显其价值,V神对其赞不绝口。虽未实现大规模加密用户转化,但媒体+博彩的新型融合模式正在崭露头角。

年末,AI从技术突破到应用落地,呈白热化竞争态势。在Web3热点中沉寂一年后,AI再次成为年度黑马。MEME首先引爆,Truth Terminal带来GOAT、ACT、Fartcoin等百倍币,掀起AI Agent小众应用狂潮。目前主流机构普遍看好AI Agent,认为其有望成为继DeFi后的第二个现象级赛道。虽然该领域基础设施尚未完善,应用多集中在MEME、Bot等表层,AI与区块链深度融合较少,但新兴领域往往蕴含机遇,赛博炒币模式值得期待。

另一方面,作为本轮牛市核心驱动力,连接传统金融与Web3的PayFi备受瞩目。稳定币与RWA是其中典型代表。稳定币今年在加密领域快速增长,并在全球支付和汇款市场占据一席之地。非洲、拉美和东欧地区开始绕过传统银行系统,直接采用稳定币结算,规模同比增长超40%。目前流通稳定币价值超2100亿美元,远高于2020年水平。月均超2000万地址在公链上进行稳定币交易,仅2024年上半年,稳定币结算价值就超2.6万亿美元。新产品方面,Ethena表现最为亮眼,催生生息稳定币热潮,也是AAVE今年收入主要来源。RWA在贝莱德宣布进入后迅速升温,规模从3年前不到20亿美元扩大至140亿美元,涵盖借贷、房地产、稳定币、债券等多个领域。

实际上,PayFi发展与市场步调一致。由于内部市场增长遇到瓶颈,作为增量的主流化机构市场正处于新周期起点,PayFi为寻求增长空间而进入关键阶段。值得注意的是,由于与传统金融体系对接,该领域也是政府机构最青睐的Web3赛道,如中国香港已将稳定币与RWA列为明年发展重点。

尽管前景看好,但不可否认,在近2年宏观紧缩和行业下行的双重压力下,加密领域经历了严峻考验。创新应用难以突破,内部纷争加剧,重组并购不断。流动性减弱导致加密行业路径分化,形成比特币核心流入、不断吸收其他币种的格局。山寨市场今年大部分时间处于低迷状态,"本轮牛市无山寨"论调反复验证,直到年底才在华尔街关注下触底反弹,山寨季拉开帷幕。从目前看,路径分化短期内仍将持续,且可能愈演愈烈。

2025年展望:新周期、新应用、新方向

随着新政府开启加密新纪元,资金雄厚的机构跃跃欲试。目前已有15多家机构发布2025年市场预测。

价格预测方面,机构普遍看好比特币。15-20万美元是6家机构认为的比特币高点区间。VanEck、Dragonfly预计达15万美元,Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisse预计达20万美元。若考虑战略储备因素,Unstoppable Domains、Bitwise甚至提出50万美元或更高目标。其他币种方面,VanEck、Bitwise及Presto Research预计ETH将达6000-7000美元,Solana达500-750美元,SUI可能涨至10美元。Presto和福布斯预计加密总市值将达7.5-8万亿美元,Bitcoin Suisse则认为山寨币总市值将增长5倍。

这些预测背后有支撑逻辑。大多数机构认为2025年美国经济将实现软着陆,宏观环境好转,加密监管随之放松。超过5家机构对比特币战略储备持乐观态度,预计至少有一个主权国家和多家上市公司将比特币纳入储备。所有机构都认为ETF资金流入增加是必然趋势。

具体赛道方面,稳定币、代币化资产和AI最受机构关注。稳定币方面,VanEck预计2025年结算量将达3000亿美元,Bitwise预计规模将达4000亿美元,Blockworks Mippo更乐观,给出4500亿美元预估。A16z认为企业将更多接受稳定币支付,Coinbase指出加密货币的下一个杀手级应用可能来自稳定币和支付领域。

代币化资产方面,A16z、VanEck、Coinbase、Bitwise、Bitcoin Suisse和Framework均表示看好。A16z预测随着区块链基础设施成本下降,非传统资产代币化将成为新的收入来源。VanEck和Bitwise预计代币化证券价值将超500亿美元。Messari则认为,利率下降可能阻碍代币化国债发展,但闲置链上资金或获更多青睐,重点可能从传统金融资产转向链上机会。

AI方面,A16z对AI与加密结合保持高度乐观,预计AI的自主代理能力将大幅增强,拥有专属钱包实现主体行为。Coinbase也认同这一观点,认为配备加密钱包的AI代理将是最具颠覆性的前沿领域。VanEck预测AI智能体的链上活动将超100万个,Robot Ventures预计AI代理相关代币总市值至少增长5倍。Dragonfly虽同意代币大涨,但对实际应用持相对保守态度,认为底层协议应用可能有限。Bitwise和Defiprime指出核心使用场景,前者认为AI Agent将引领Meme爆发,后者则看好与DeFi的深度融合。Messari给出三大发展方向:新型AI赌场、区块链用于小型专业模型微调、AI Agent与MEME结合。

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