链上加密 ETF 新探索：指数型产品 H20 解析

7 月 23 日，多个 ETF 发行商的 S-1 申请获得正式批准，以太坊现货 ETF 正式获批上市交易。预计初步交易将于美国时间本周二上午（北京时间明晚）开始。

如果普通投资者能通过简单的链上操作完成加密资产 ETF 的投资交易，无疑会带来更便捷的体验。这正是一些创新项目正在探索的方向。

自 2023 年 10 月以来，现货比特币 ETF 成为推动市场反弹的核心因素之一。7 月 23 日以太坊现货 ETF 获批更是点燃了市场情绪。然而，传统加密 ETF 仍存在准入门槛高、手续费昂贵、操作复杂等问题，且目前仅限于比特币和以太坊两个主流选项，无法覆盖更广泛的增长潜力资产。

正是在这样的背景下，一些项目瞄准了这一市场需求，致力于为普通投资者打造更友好、便捷和低门槛的链上加密 ETF 投资环境，让更多人能参与加密资产投资，分享市场发展红利。

方兴未艾的加密 ETF 投资热潮

ETF 作为可在交易所自由买卖的开放式基金，让用户无需深入了解特定资产，而是通过对行业趋势的理解，实现对整个市场的组合配置。这种"模糊的正确"策略使投资者能获得近似行业整体增长的收益。

目前有影响力的加密 ETF 主要围绕比特币和以太坊，尚未出现指数型加密 ETF。截至 7 月 22 日，11 支美国比特币 ETF 总资产净值超 600 亿美元，ETF 净资产占比特币总市值 4.61%，累计净流入超 170 亿美元，创历史新高。

香港 6 支虚拟资产现货 ETF 总规模超 3.5 亿美元，其中比特币 ETF 持有近 5000 枚 BTC，总净资产 3.17 亿美元；以太坊 ETF 持有近 1.3 万枚 ETH，总净资产 4400 万美元。

美国比特币现货 ETF 在短短半年内达到 600 多亿美元的规模，充分体现了市场对加密资产的热情。然而，传统加密 ETF 的门槛和复杂性仍阻碍了部分投资者，同时也无法覆盖更多潜力资产。

在链上加密资产日益丰富的背景下，针对不同资产类别和赛道方向的链上 ETF 形式加密投资组合配置变得越发重要。一些项目正致力于在链上提供 ETF 形式的加密投资产品，简化投资门槛，帮助用户分享长期、稳定、高效的加密市场增长红利。

H20：首个指数型链上 ETF 产品

H20 是一个由 20 支成分代币组成的指数型链上 ETF 产品，用户可随时申购和赎回，通过简单操作跟踪区块链特定领域优质 Token 的表现，实现多元化投资。

20 支成分代币的选择遵循严格筛选流程：

• 根据流通市值和 90 天累计交易量选择，确保代表市场最重要和活跃的资产
• 权重由市值决定，并根据流通供应量和交易量等因素调整，单一成分代币权重上限为 25%
• 每季度重新平衡，反映最新市场状况

首批 20 支成分代币包括 BTC、ETH、BNB、SOL、DOGE、TON、ADA、SHIB、AVAX、TRX、DOT、LINK、NEAR、MATIC、LTC、UNI、RNDR、APT、FIL、ARB。其中比特币和以太坊各占 25%，确保既有稳定性，又能分享其他 18 支代币的增长潜力。

历史回测数据显示，H20 的整体净值与加密行业周期性走势高度契合，表现优于同期美国股市标普指数和单纯持有 BTC 的策略。该指数基准日为 2024 年 5 月 19 日，基点为 100，截至 7 月 21 日最新净值为 105.23，两个月收益超过 5%。

H20 的参与方式

H20 智能合约部署在 Arbitrum 上，用户可使用 Arbitrum 链上资产（如 USDT、USDC、ETH 和 WETH）获得 H20 份额。参与 H20 主要有两种方式（均无费用）：

1. 铸造：用户通过智能合约直接将一篮子代币转换为对应的 ETF 份额。在官网"Mint"页面输入想要获得的 H20 ETF 份额，系统自动计算所需各代币数量。只需钱包中 20 种对应代币数量满足要求，即可进行铸造。

2. 买入：用户通过 DEX 从其他铸造者或持有人处购买已完成铸造的 ETF 份额。

赎回过程与铸造相反。这种设计赋予用户自由组合资产的权力，任何用户都可以创建加密货币 ETF 并接受资金注入。

结语

市场往往高估新事物的短期效应，而低估其长期影响力。在 Web3 生态的多样性和可编程性基础上，DeFi 产品之间的组合创新为用户带来了丰富选择，同时也增加了学习成本和投资门槛。

传统证券市场上的加密 ETF 基金本质上仍是传统证券交易，相比 24/7 不间断交易、创新速度极快的区块链世界，在组合创建和交易灵活性上存在滞后性。

因此，如何帮助用户在链上自由创建针对特定赛道或细分场景的投资组合，同时实现即时、简单的多敞口资产配置，是加密世界面对增量用户需要思考的重要问题。

像 H20 这样的去中心化 ETF 平台，尝试提供直接在链上对某个赛道或方向进行一揽子简单资产配置的服务，为满足这一需求提供了新的思路，值得持续关注其发展。