比特币熊市探析：ETF时代下的市场格局

当前加密货币市场整体呈现下跌趋势,大多数山寨币已下跌40%以上,比特币也跌去近四分之一。在这种环境下,每次反弹都可能引发抛售。不过只要不过度杠杆操作,机会总会再来。虽然无法准确预测比特币走势,但可以对ETF时代下的熊市格局做些推测。

可能的熊市情景

1. 长期震荡

这轮熊市可能比上一轮更为漫长,需要数年时间才能触底。类比1970年代的滞胀时期,股市花了7年才创新高,期间经历了两次大幅回调。按实际价值计算,当时的50%回调比表面看起来更为严重。

目前市场下跌在很大程度上是可以预见的。关注宏观政策和科技股估值的投资者从去年11月就开始悄然撤离风险资产,导致市场转向防御姿态。随着传统金融对比特币衍生品的采用,市场出现了大量对冲工具。

这种情况下可能出现一种缓慢下跌的局面。大型参与者购买看跌期权对冲风险,推高期权价格。做市商为对冲风险卖出现货,在期权到期前又买入平仓,导致价格在数月内缓慢下跌,伴随期权到期日附近的剧烈波动。

另一种可能是,做市商的买入和平仓压力足以在期权到期日附近推高价格,大多数人亏钱。这个循环持续到卖压超过被动买入为止。

2. 传统周期重演

这可能是相对较好的情况。按照以往周期,比特币见顶后大幅回调,随后缓慢下跌并屡次反弹失败。最终某个重大事件引发投降性抛售,从高点下跌70-80%,触底后开始反弹。

这种情况下最多持续14个月,为投资者提供了难得的入场机会。但鉴于当前市场的成熟度和流动性,极端回调的可能性已经降低。不过山寨币仍可能再跌50-60%,资金可能在各种山寨币之间轮动。

3. 短期回调

这是最不可能的情况。在当前环境下,最乐观的预期也只是比特币在未来几个月横盘整理。在流动性环境改善、贸易政策明朗、经济数据改善之前,主要目标应该是保本。

结语

中期来看,在经济和地缘政治不确定性得到大幅缓解之前,比特币难以创新高。但市场参与者应为各种情况做好准备,并根据事态发展调整仓位。当前是交易者的市场,保持耐心和纪律仍可获利。做多者应在反弹时锁定利润,做空者也要谨慎。尽管保持乐观更有利可图,但现在也是为进一步下跌做准备的时候。