加密市场回调：特朗普债务政策引发避险情绪

上周加密货币市场经历了较大幅度的回撤。虽然市场普遍将此归因于美联储主席鲍威尔的"鹰派降息"言论，但实际上这可能只是次要因素。真正引发资本恐慌的原因，很可能是特朗普上周三联合马斯克对国会短期支出案的强势施压，以及威胁取消债务上限规则所带来的不确定性。这些举动极大地激发了资金的避险情绪。

鲍威尔言论影响有限，宏观数据未显示重大风险

上周四凌晨的FOMC利率决策符合市场预期，下调25个基点。市场将风险资产下跌归因于两点：一是联储内部对利率决策未达成一致意见；二是2025年目标利率中位数上调。然而，仔细分析鲍威尔的讲话，他对通胀风险的担忧似乎更多源于特朗普政策的不确定性，而非具体宏观指标的变化。

观察美国国债收益率曲线变化，远端利率确实走高，但对1年期收益率影响不大。这表明市场对远期经济前景有所担忧，但短期风险并不明显。从联邦基金期货合约价格来看，市场对未来两次降息的预期早在11月就已反映。

几组关键宏观数据显示，美国经济并未出现明显恶化迹象。PCE指数保持稳定，失业率未见明显上升，非农就业数据甚至有所增长。GDP增长也趋于稳定，各细项并无显著下滑。这些数据都不足以支撑未来一年通胀重燃或经济衰退的判断。

道琼斯指数的连续下跌主要源于联合健康保险的单点风险，而非系统性风险。该公司CEO遇害事件引发了对美国医疗成本问题的广泛关注，与特朗普的医保改革政策方向相呼应，导致其股价大跌。

特朗普债务政策引发市场担忧

市场剧烈反应的主要原因，在于特朗普上周三联合马斯克对国会短期支出案的强势施压，甚至威胁取消债务上限规则。这些举动引发了巨大的不确定性，激发了资金的避险情绪。

12月17日，众议院原本与民主党就政府支出达成短期协议，以避免政府关门。然而在马斯克的抨击下，该提案迅速被否决。特朗普随后在社交媒体上呼吁废除债务上限规则，认为这些债务问题应由拜登政府负责。

虽然最终通过了新的临时支出法案，避免了政府部分停摆，但特朗普表达的废除债务上限态度引发了市场担忧。考虑到特朗普在共和党内的影响力，以及新任众议员即将上任，废除债务上限的可能性大大增加。

美国债务上限是联邦政府可借款的最大法定额度，旨在限制政府债务增长。虽然历史上曾多次暂停债务上限，但当前美国公共债务对GDP的比例已达历史最高点，超过120%。在这种情况下废除债务上限，将使美国长期不受财政纪律约束，对美元信用体系的影响难以预估。

特朗普推动废除债务上限的原因可能在于，希望通过继续举债来度过减税政策可能带来的短期财政危机。这一举措间接打击了比特币作为储备资产解决美国债务问题的叙事，从而影响了加密货币市场。

在接下来一段时间内，对特朗普团队的施政观察将成为市场关注的重点，其重要性可能超过其他因素。投资者需要持续关注相关动向，评估其对市场的潜在影响。