阿里巴巴 vs. JD.com：哪家中国电商股票的上涨空间更大？

中国的电子商务巨头 阿里巴巴 BABA 和 京东 JD 代表了两种截然不同的方式来占领全球最大的数字商务市场。这两家公司已经超越了传统零售平台，扩展到云计算、物流、人工智能和全球市场。它们最近的战略举措和财务表现描绘了在日益竞争的环境中适应和增长潜力的对比图景。

尽管这两只股票都面临来自监管担忧和市场波动的逆风，但它们在人工智能发展、国际扩张和运营效率方面的不同路径提供了引人注目的投资考虑。

让我们深入探讨并仔细比较这两只股票的基本面，以确定哪一只现在是更好的投资。

BABA股票的理由

阿里巴巴向以人工智能为驱动的技术平台的战略转型代表了一种范式转变，根本上为公司的持续增长重新定位。与HONOR智能手机制造商的开创性合作 exemplifies 这一演变，标志着阿里巴巴的专有AI代理首次成功集成到消费者硬件中。这一突破创造了全新的货币化途径，同时将阿里巴巴的技术影响力扩展到传统云基础设施之外，进入巨大的移动设备生态系统。

管理层承诺在未来三年内投资3800亿元人民币于人工智能基础设施，展现了对这一战略方向的非凡信心。阿里巴巴的Qwen3语言模型在包括小米的AI助手和多家智能手机制造商在内的多元平台上的广泛应用，验证了这一方法的商业可行性。这种多平台整合策略系统性地降低了来自核心电子商务业务的收入集中风险，同时确立了阿里巴巴作为不可或缺的AI基础设施提供商。

公司的云部门展示出加速的收入增长，受益于激增的人工智能需求，进一步巩固了这一转型的战略价值。阿里巴巴的开源方法论取得了显著成果，全球下载量超过3亿，衍生模型达到10万个，使Qwen成为全球最大的开源人工智能家族。这一生态系统战略创造了强大的网络效应，不断增强竞争优势。

尽管食品配送市场面临压力，阿里巴巴的核心电子商务平台展现出用户参与度的韧性和通过人工智能增强推荐和运营优化提高的变现效率。战略性的国际合作伙伴关系和针对性的物流投资提供了补充的增长渠道，补充了主要的人工智能驱动的转型，创造了一个多元化的价值驱动组合，旨在实现长期扩张。

Zacks共识预计2026财年的每股收益为10.14美元，显示出同比增长12.54%。

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JD股票的案例

京东的运营轨迹揭示了令人担忧的战略失调，这削弱了长期价值创造的前景。激进的食品配送扩张 exemplifies 这一令人担忧的模式，产生了巨额现金流出，同时未能建立可持续的盈利路径。尽管实现了每日 2000 万订单，这种快速扩张系统性地侵蚀了所有业务部门的利润率，创造了不可持续的单位经济，质疑管理层的资本配置纪律。

通过京东地产进行的国际物流投资，包括在阿布扎比和英国的昂贵设施，代表了在市场不确定性加剧时资本部署时机不佳。这些基础设施密集型的扩张需要大量资源，而国内竞争加剧，迫使公司在多个战线上同时作战。考虑到当前的运营压力，这种战略逻辑似乎根本存在缺陷。

京东在物流和履约方面的历史竞争优势随着竞争对手开发出相似的能力而变得日益同质化。与Camposol等供应商的合作展示了操作能力，但缺乏变革性影响，代表的是逐步改进而非突破性创新。这些战术性举措未能在当今以技术驱动的市场中创造有意义的差异化。

JoyExpress在沙特阿拉伯的推出体现了京东资本密集型扩张哲学，要求进行大量前期投资而没有保证的回报。这种自营模式在保持服务质量的同时，增加了运营复杂性，给资源带来压力，并限制了与轻资产技术平台相比的可扩展性。

2025年收益的共识标记定在每股3.6美元，表明同比下降15.49%。

京东集团股份有限公司 价格与共识

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估值和价格表现

阿里巴巴和京东目前都以折扣估值交易，为价值敏感的投资者提供了吸引人的入场机会。尽管阿里巴巴的市盈率为10.02倍高于京东的7.66倍，但考虑到阿里巴巴更优越的财务指标、多元化的收入来源以及在人工智能和云计算领域更强的增长前景，阿里巴巴的市盈率显得更具吸引力。估值溢价反映了市场对阿里巴巴转型为一个拥有多个价值驱动因素的技术驱动平台的认可。

BABA vs. BIDU：市盈率 F12M 比率

Zacks投资研究
图片来源：扎克斯投资研究

最近的价格表现进一步验证了这一评估，阿里巴巴的股价年初至今上涨了25.8%，显著超过京东的10%的下跌。这种差异显示了投资者对阿里巴巴战略方向的信心，同时突显了对京东竞争定位及其由于食品配送投资带来的利润压力的担忧。

BABA 年初至今表现优于 BIDU

Zacks投资研究
图片来源：扎克斯投资研究

结论

阿里巴巴凭借其变革性的AI能力、多元化的收入来源以及未来增长的战略定位，成为了更优的投资选择。该公司在AI方面的重大投资、与设备制造商的成功合作以及在云服务领域的领导地位，为其创造了超越传统电子商务的多重价值驱动因素。尽管京东的运营卓越依然值得注意，但其国际扩张的巨额资本需求和激烈的食品配送竞争带来了显著的逆风。阿里巴巴的技术驱动方法提供了更好的可扩展性和利润潜力、优越的市场定位，以及更清晰的可持续竞争优势路径。该公司的AI生态系统发展和云基础设施投资使其在中国不断发展的数字经济中具备了长期价值创造的有利位置。投资者应持有现有的阿里巴巴头寸或等待更好的入场时机，同时考虑减少对京东的投资，因为其面临的竞争动态和资本密集型增长战略具有挑战性。BABA目前的Zacks排名为#3 (Hold), whereas JD has a Zacks Rank #4 (卖出)

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本文最初发表在Zacks投资研究(zacks.com)上。

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