2024下半年加密市场全方位回顾

1. 市场概览

1.1 加密货币市场基本面

2024年上半年以来,加密货币市场总市值从2.31万亿美元增长至3.33万亿美元,涨幅44.2%。这一增长得益于多个关键里程碑,包括现货比特币ETF获批和特朗普以压倒性优势赢得大选。比特币主导地位从53.4%上升至56.8%,主要归功于比特币ETF资产管理规模翻倍。

尽管推出了以太坊ETF,但其表现相对平淡。机构投资者对比特币的偏好依然明显,从不断下降的ETH/BTC比例可见一斑。

Solana表现亮眼,SOL价格上涨29.3%。Solana生态系统净流入20亿美元。

DeFi市场份额进一步扩大,总锁仓价值(TVL)增长超过一倍。DEX/CEX交易量比例从9.37%提升至11.05%,年化交易额达2.67万亿美元。Solana和Base的DeFi TVL市场份额分别翻倍以上,达到7.17%和3%。

稳定币采用加速,市值增长26.8%,超过2050亿美元。新进入者如Ethena凭借竞争力的收益率进一步推动这一趋势。

1.2 宏观环境与政治

政治

特朗普再次当选美国总统,共和党赢得国会两院多数席位。特朗普的美国优先和孤立主义政策给国际局势带来不确定性。特朗普对加密货币市场的政策友好,但实际推动力度仍需观察。

欧洲受俄乌战争影响,能源价格上涨,军费支出增加。右翼政党话语权加强。crypto政策处于跟随状态,MiCA法案明确了监管方案。

中东地区局势紧张,以色列与哈马斯等多方冲突。阿根廷推行改革,降低通胀率。南美多国推进crypto合法化。

经济

2024年全球GDP增速2.6%,通胀率2.5%。美国通胀得到部分控制,9月开始连续三次降息。欧元区受地缘战争影响,经济增长迟缓。中国面临消费萎靡、出口受阻等挑战。新兴市场国家受美元加息影响,部分国家本币贬值严重。

美国股市表现强劲,三大指数大幅上涨。科技股表现亮眼,AI发展颠覆多个领域。日经指数创30余年新高,受益于套息交易和日元贬值。

2. 比特币

2.1 产品与协议设计

2024年下半年比特币有重要软件升级,如Bitcoin Core 28.0引入灵活交易转发策略,闪电网络引入BOLT12。这些升级影响了多个应用场景。

关于协议层设计的讨论持续进行,主要聚焦软分叉提案。开发者间存在分歧,包括增加新操作码、改进闪电网络等方案。目前尚未达成共识,预计2025年可能会有进展。

BitVM实现稳步推进,重点放在跨链桥设计与实现上。一些基于BitVM的跨链桥测试版本已开始运行。

2.2 Layer 2 - 闪电网络

闪电网络通道数量变化不大,总量维持约5000 BTC。节点数量基本稳定,但通道数量减少,可能表明流动性集中到大型节点服务提供商。

协议和应用生态持续发展。BOLT12被众多客户端采用,支持静态支付方式。一些Layer 1网络正开发符合BOLT规范的Layer 2解决方案。

商业模型可行性仍是主要关注点。面向服务的项目,尤其是利用闪电网络作为跨境交易结算层的项目可能获得更多关注。

2.3 Layer 2 - Side Chains

Layer 2侧链表现参差不齐。一些项目自巅峰期后出现下滑,另一些则持续增长。各项目TVL呈现交替趋势。

比特币L2面临的挑战包括依赖不可持续的TVL激增和空投激励。构建稳健生态系统以确保持久流动性是关键。BTCFi可通过利用现有基础设施,实现更好的流动性抽象和协议层堆叠。

比特币L2成功的关键在于确保资产安全和追求垂直整合战略。

2.4 链上资产

比特币链上资产可分为元协议和CSV(客户端验证)。总体表现不佳,未随比特币价格上涨而明显增值,活动性较低。

BRC20、Runes等元协议资产表现不佳,市值和增长远不及热门Meme资产。RGB仍在推广中,已有技术实现支持与闪电网络整合。Taproot Assets由Lightning Labs推出,可实现低费用铸造稳定币并在比特币上即时结算。

链上资产赛道面临DEX体验和流动性不足的挑战,CEX对此类资产仍然重要。

2.5 BTCFi

BTCFi为比特币持有者提供额外收益,随着基础设施完善,总体锁仓价值有望增长。BTC资产所追求的收益类型已从L2转向质押、流动质押和流动再质押。

Babylon吸引了大量以比特币计价的TVL。各类LST项目涌现,解锁流动性并推动DeFi活动。近期Solv争议为BTCFi在2025年的起步蒙上阴影。

寻找高效利用质押资产的方法是今年重点。能够更灵活调动比特币流动性并支持更丰富资产类别的协议将更有机会获得成功。

3. 以太坊

尽管推出ETH ETF,但表现未能复制比特币ETF成功。ETH/BTC比例从0.054下降至0.037,凸显机构投资者对比特币的偏好。Layer 2燃气费低于以太坊,导致资金流入Base等项目。

然而,在加密友好的特朗普政府推动下,以太坊ETF12月创下约20亿美元净流入纪录。EVM仍是最主导、最活跃的虚拟机。我们相信以太坊及其EVM生态系统将在2025年继续保持主导地位。

3.1 L2s

自Dencun升级后,rollups交易费用降低90%以上。Base、OP Mainnet和Arbitrum分别实现35亿美元、21亿美元和17亿美元净流入。Layer 2每日交易笔数增长325%,每日活跃地址数量从98.9万上升至218万。

Base显著资金流入归因于流畅用户体验、与Coinbase合作以及热门应用推出。每日活跃用户从68,324人激增至160万人。DeFi活跃度显著提升,稳定币市场增长至36亿美元,每日DEX交易量增至17亿美元。

Arbitrum推出Stylus,允许使用多种语言编写智能合约。ArbOS 32和Nitro v3.2.0等升级增强网络安全性。未来路线图包括多客户端支持、自适应定价、链集群等措施。

OP Superchain持续增长,到年末基于OP-Stack的链总数达56条,占所有L2/3链的43%。活跃开发者数量从不足900人增至3446人。

3.2 再质押

质押的以太坊数量整体上升,11月10日达3450万枚峰值。收益率下滑至3%。再质押协议吸引大量TVL,但增长动力有所减弱。Symbiotic的TVL实现大幅增长,从3.07亿美元增至21.2亿美元。

未来催化因素将取决于削减机制推出,以及对AVS、质押者和节点运营商提供的灵活性。

3.3 以太坊未来路线图与EIP提案

2025年将进行Pectra重大升级,预计第一季度完成。关键EIP提案包括:

• EIP-7691:扩展Blobs目标容量,降低L2费用
• EIP-7702:实现EOA账户智能合约功能
• EIP-7251:优化验证者管理,减少网络负载

长期路线图目标在2029年进行重大升级,引入零知识证明和后量子密码学等核心技术。

以太坊未来需要调整质押奖励发行曲线,并吸引高吞吐量应用,为持有者创造更大价值。

4. Solana

Solana价格增长约75%,SOL/ETH比率由0.04上升至0.06。其SVM架构支持本地化费用市场和并行交易处理,提供更低手续费和更高吞吐量。

2024年DeFi发展包括推出cbBTC、PYUSD激励活动等。稳定币市值增长超三倍,达51亿美元。开发者采用显著增长,新开发者数量超过其他区块链。与Shopify和Visa合作进一步强化网络增长。

Solana生态关注点主要在DePIN、meme、PayFi等领域:

DePIN

Helium和Render Network迁移至Solana网络,借助平台优势提供服务。2024年涌现出Hivemapper、Cudis、Grass、XNET等项目。

Meme

2024年可谓Memecoin元年。Pump.fun作为启动平台取得巨大成功,多种memecoin贡献可观交易量。GMGN.ai等分析平台提供更直接功能,满足投资需求。

PayFi

整合crypto payment高效可编程、交易借贷低摩擦和可组合等web3优势,建立新金融市场。Solana Pay作为集成插件在Shopify支持,并与VISA合作开拓线下支付渠道。

展望未来

Firedancer激活将进一步提升网络性能和安全性。Solana插件提供更高细粒度和灵活性。Solana ETF获批潜力、稳定币市场增长、机构采用以及DeFi活动增加,将为生态系统带来积极催化作用。

5. Alt-L1s

Alt-L1在2024年持续获得强劲关注,为投资者提供与以太坊不同的体验。以下是一些值得关注的2025年重要和新兴的Alt L1。

Berachain

引入流动性证明(PoL)机制,以治理代币奖励流动性提供者。BeaconKit模块化共识客户端兼容EVM,提供单槽最终性和乐观负载构建等功能。上线前TVL已超15亿美元,上线后跃升为按TVL计量的第八大网络。

TON

凭借超9亿Telegram月活用户,TON在2024年吸引大量关注。Catizen月活跃用户达470万。TON日活跃用户从27,725增长至293,539,DeFi TVL增长超10倍。

Kaia

由Klaytn和Finschia合并而成,兼容EVM,集成LINE和KakaoTalk。提供账户抽象支持、Gas费用代理支付、无私钥MPC钱包等优化措施。TVL从3700万美元增长至6000万美元。

Move

Move生态系统获得更广泛采