AAVE生态重大更新：Umbrella模块将取代Safety Module

近日，AAVE社区通过了一项关键提案，长期筹备的AAVE Umbrella模块获得认可，并将于2025年6月5日正式实施。这意味着AAVE Umbrella模块将正式接替原有的Safety Module，承担AAVE生态的坏账担保功能。这一变革将对AAVE生态的收益模式带来显著影响。

Umbrella模块解决的核心问题

Umbrella模块的推出旨在解决Safety Module存在的两大问题：维护成本过高和资金效率低下。

Safety Module作为AAVE的风险缓冲机制，通过吸纳AAVE、BPT和GHO等资产，为协议提供坏账保护。然而，为吸引资金，AAVE每年需支付高达约6600万美元的激励，这对AAVE的代币经济造成了巨大压力。

此外，Safety Module中的资产与实际借贷资产存在错配。当发生坏账时，需要将AAVE相关代币或GHO转换为实际借贷资产，这一过程可能对AAVE和GHO的流动性产生负面影响。

Umbrella模块的主要优化

Umbrella模块在三个方面进行了优化：

1. 资金类别：引入与借款资产高度相关的aToken，如stkwaUSDC、stkwaUSDT和stkwaETH，每种aToken仅负责对应底层代币的担保。

2. 激励分配：采用释放曲线模型决定各资产的质押收益率，根据目标流动性、当前质押总量和最大释放量动态调整。

3. 清算机制：由智能合约自动执行，取代原先依赖治理的主动触发方式。

对GHO质押者的影响

Umbrella模块的实施将显著影响GHO质押者的收益模型。按照新的利率模型和当前参数计算，假设所有stkGHO质押者转移到Umbrella模块，用户的持有利率将从当前的13%左右下降到约7.7%。这一变化可能导致GHO发行量大幅萎缩。

目前，GHO总量为2.38亿，其中参与stkGHO质押的资金达1.7亿，占比71%。收益率的大幅下降可能引发GHO需求的流失，直至供需关系重新平衡。不过，鉴于GHO当前245%的健康抵押率，短期内不太可能出现挤兑风险。

AAVE的战略调整

从AAVE的角度看，这次更新反映了对GHO发展策略的重新审视。之前GHO的需求主要依赖治理代币补贴，缺乏可持续的实际需求支撑。通过此次调整，AAVE团队可能将更多关注去中心化稳定币在支付媒介、抗审查和提高借贷协议资金效率等实际应用场景，重塑GHO的竞争优势。

尽管这意味着一个高收益"神矿"的终结，但长远来看，这或许是AAVE生态走向更可持续发展的必要之举。