【日本】2025年5月的实际消费支出因临时因素而扩大，消费持平但前景可期 | 清晰解读日本和美丽国的重要经济指标 | マネクリ マネックス证券的投资信息和对金融有帮助的媒体

2025年7月8日（星期二）14:00发布

日本 景气观察者调查2025年6月分

（其他：最新的家庭调查・商业动态统计快报・消费趋势调查・消费活动指数）

【1】结果：部分回暖，但消费趋势不一

【图表1】最近的消费相关统计 ! ※没有补充的<单位>为指数值，括号内为去年同月比% 出处：总务省、内阁府、日本银行、经济产业省由Monex证券制作 2025年5月的家庭调查显示，双职工家庭的实际消费支出为351,000日元，比去年同月增长6.1%，连续三个月同比为正。一些临时性的汽车购买等支出推动了整体支出，扩大了增长幅度。实际收入在五个月后首次实现实际增长，且可支配收入（收入中扣除税款和社会保险费后的收入，俗称实得收入）也处于正区间，尽管有所波动，但收入和消费仍然相互关联地变化（图表2）。

其他消费指标的概况来看，经济产业省的基调判断认为零售销售额处于波动状态，显示出停滞的感觉。此外，由于入境需求的减少，百货公司（2025年4月分）的销售持续呈现负增长，部分领域显现出疲软。消费心态有所回升，整体表现并不差，但依然给人一种不够强劲的印象。

【图表2】两人以上劳动者家庭的收入与消费的变化（与去年同月相比，%） ! [](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-721084fd09496103d3df72ae9e1b773a019283746574839201 出处：由总务省制作的Monex证券，三个指标均为实际基础

【2】内容・注目点：前四半期的GDP民间最终消费持平

【图表3】家庭消费趋势指数与消费活动指数的变化 ! [])http://img-cdn.gateio.im/social/moments-04531281bb5e390ac8cf38de8f7f2e13019283746574839201 出所：日本银行、总务省由马奈克斯证券制作 ※CTI微观是两个以上世带 世帯消费动向指数，又称CTI微观，是对“家庭平均消费支出额”的指数化。3月份，二人及以上家庭的CTI微观较上月（季节调整值）上升了2.3%，尽管如上所述，一次性因素占据了较大比重，但消费扩大的趋势得到了确认。

另一方面，日本银行计算的消费活动指数在过去几个月维持在横盘状态，消费扩张并未显现。虽然需要等待下次的数据，但目前预计2025年4月至6月的GDP中个人消费将保持横盘，前期相比约为0%。

【3】所感：在不确定性持续的情况下期待消费驱动的经济

【图表4】消费心理指标的推移（点数） ! 出所：内阁府制作，马内克斯证券，影子为经济衰退期 消费心态有回暖的趋势，而这一基调是否会持续将是一个关键点。此外，春季劳动谈判的工资上涨率虽然小幅提高，但仍高于去年，预计会逐渐影响消费。当前日本市场上，由于美国政府的关税政策及其谈判拖延，制造业为中心的本季度（2025年7月至9月）景气感改善和扩大的可能性不大。

另一方面，压迫家庭消费的稻米价格也开始出现下降。由于同比涨幅超过5%的工资上涨率，如果实际工资逐渐趋于正值，那么消费主导的内需部门将被认为是支撑经济的因素。实际上，主要零售业的同店销售额呈现出良好的数字。尽管入境需求的高峰感将成为逆风，但国内需求是否会扩大将是关键所在。

马内克斯证券 财务智能部 山口 慧太