符文协议引领比特币新资产浪潮，DOG成为赛道领跑者

一、符文协议概述

2023年9月，Ordinals协议创始人Casey Rodarmor提出Runes协议，旨在构建基于BTC UTXO的可替代代币系统。该协议于2024年4月20日比特币减半时正式推出，引发了一波热潮。

1. 符文的运作机制

Runes协议利用比特币原生的UTXO模型发行和追踪代币，更加去中心化且高效。符文余额直接由UTXO持有，一个UTXO可容纳任意数量的符文，避免了创建"垃圾"UTXO，减少了链上占用空间。

具体而言，Runes的数据存储在OP_RETURN字段中，允许在交易输出中存储80字节数据。交易通过协议消息中的OP_RETURN标记使用，后跟大写字母R的数据推送。发行或转移交易在后续的数据推送中指定并分配给UTXO。无效的协议消息会导致符文被销毁。

2. 符文与BRC-20的比较

相较于BRC-20，Runes协议具有以下特点：

(1) 专为可替换代币设计，基于BTC原生架构，不依赖链下数据，只需一次铸造，更为简单高效。

(2) 数据存储在80字节的OP_RETURN字段中，占用空间更少，减少区块链膨胀。

(3) 基于UTXO模型，与原生BTC架构融合并继承其安全性，未来可与闪电网络、BTC L2等生态发展路线完美兼容。

3. 符文的意义

(1) 创造了新的BTC资产发行方式，吸引更多关注度和资金进入BTC生态。

(2) 相比之前更简单、高效、兼容，降低网络拥堵，未来可无缝兼容BTC网络的各类升级和生态解决方案。

(3) 为比特币网络贡献更多交易费用，特别是在减半后为矿工提供新的收入来源，有助于维护网络安全性和可持续性。

二、赛道数据概览

从BTC网络数据来看，符文当前占网络总交易量的20%左右。在刚推出时，占比最高达81.3%，随后回落至10-40%之间波动。

对比符文与BRC-20，当前符文已成为非BTC交易外最活跃的L1资产，二者比例约为4:1。符文占比最高曾达99%，最低约55%，目前交易热度已超越BRC-20代币。

从费用贡献来看，当前原生比特币交易费用占比70-80%，符文占比10-20%，Ordinals与BRC-20合计占比10%左右。减半日符文占比最高曾达70%。符文的炒作拓宽了BTC网络矿工的收入来源，在新资产中占比最高。

横向对比其他链的meme币市值，比特币链上的meme市值占比最低，不足该链的0.1%。ETH与SOL链的meme龙头占比均为该链市值的3%以上。BTC作为共识、市值和主流资金关注最高的链，其meme币市值占比有进一步扩大的潜力。

三、符文评估体系与DOG分析

符文热门项目可从三个阶段、九个维度进行评估：早期关注分发方式、分散程度、创始人与故事性；中期关注传播延续性、价格延续性；成熟期关注交易量、市值、筹码结构、价格稳定性。

目前符文赛道的领先项目为DOG：

1. 分发方式：分阶段发行，先推出符文石NFT进行炒作，减半日空投第一个符文。空投对被空投者全部免费，项目方承担发行链上费用。

2. 分散程度：早期空投给11万多过去积极参与BTC铭文生态的用户，实现快速冷启动和核心用户中的大量传播。

3. 创始人与故事性：创始人Leonidas是BTC社区OG，与Ordinals创始人Casey关系密切。符文石设计具艺术性，DOG作为第一个空投符文契合加密世界最具传播性的模因形象。

4. 传播延续性：创始人Leo具有强大的传播力和资源，特别在欧美社区，持续捕获市场注意力。

5. 价格延续性：符文石与符文DOG接力炒作，价格经过市场定价和盘整后持续上涨。

6. 交易量：断崖式领先其他符文，日交易量超过7000万美金，流动性最佳。

7. 市值：剔除交易量很低且单位价格很高的标的后，DOG基本全时段保持市值第一。

8. 筹码结构：链上持有人稳定保持在7万以上，但筹码不够集中，可能影响上一线交易所的进程。

9. 价格稳定性：自底部盘整完成后，价格稳定上涨，且在市场回调时买方力量依然强劲。

四、总结

1. 符文是专为可替代代币设计的协议，技术上更简单、高效、兼容。在交易份额和费用贡献方面已超越BRC-20代币，成为不容忽视的新资产形式。

2. 符文当前主要作为meme币增强比特币网络的注意力和资金吸引力，具有持续发展的意义，但从数据看尚未全面爆发，仍有价格发现空间。

3. 本文提出了针对符文项目的三阶段九维度评价体系。DOG目前处于赛道领先地位，但筹码结构较为分散，登陆主流交易所可能需要一定时间积累。