美中贸易战触发金融市场「制度性转变」？ 欧洲央行示警：投资人正重新评估美国资产风险

全球金融市场正面临一场可能翻转格局的「制度性变化」？欧洲央行（ECB）在其最新的《金融稳定回顾报告》中指出，受美国贸易政策与关税影响，投资人似乎开始重新思考美国资产的风险水准，这可能对全球资本流动与金融稳定造成深远影响。

关税引爆市场波动 投资人出现资金移转迹象

欧洲央行指出，美国对外实施一连串关税政策后，市场波动明显升高。股市在美国总统川普宣布广泛关税后大幅下跌，随后在他宣布暂缓 90 天实施部分关税后又出现反弹。

报告中提到：「在这段动荡期间，欧元区金融市场的交易功能维持稳定，尽管出现了一些不寻常的资金流动，包括资金转移出传统避险资产，如美国国债与美元。」欧洲央行表示，这种资金调整可能不只是短期的技术性因素，还可能代表投资人对整个市场格局的「制度性转变」有所警觉。

美国资产不再安全？ 全球资本流动可能洗牌

央行指出，这波变动可能显示出投资人正在「重新评估美国资产的风险性」，若趋势持续，可能导致全球资本流向出现结构性调整，进一步影响全球金融系统稳定性。

欧洲央行副总裁 Luis de Guindos 在接受 CNBC 采访时也提醒，市场目前对风险过于轻忽，未来仍有「修正」的风险。他表示：「现在市场非常乐观，认为经济增长会放缓但不会衰退，通膨会下降，货币政策也将放松。但这种预期可能过于理想。」

评价过高与政策不确定性 加剧市场波动

欧洲央行副总裁指出，目前市场波动的两大根源在于「高估值」与「政策不确定性」。欧洲央行早在之前就曾警告，市场存在「未受基本面支持的高估值」，如今这类风险已部分成真。他直言：「川普的关税政策，正是这场动荡的导火线。」

「不确定性」成为金融市场新常态

从更宏观的角度看，德金多斯强调，美国的贸易、财政与监管政策不确定性，已成为影响全球金融市场的关键因子。他表示，这样的环境不仅使投资者更加谨慎，也可能对欧洲金融稳定构成威胁。

关税短期推高物价 长期或导致通膨上升

在谈到通膨与经济增长时，德金多斯警告，贸易关税短期内虽可能推高进口商品价格，但同时压抑消费需求，因此价格上涨效应或被抵消。然而，长期来看，若关税与贸易摩擦导致全球供应链破裂，企业成本将上升，进而引发更持久的通膨压力。

欧盟下修经济预测 反映成长乏力

与此同时，欧盟本周更新的经济预测数据也不乐观。2025 年欧盟 GDP 预估值由原先的 1.5% 下修至 1.1%，欧元区则从 1.3% 降至 0.9%。而通膨则预计将在 2026 年跌破欧洲央行设定的 2% 目标，显示成长动能与物价压力同步趋缓。

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