Hyperliquid 的黑马之路:透视链上衍生品霸主的崛起逻辑|Gate 研究院

7/31/2025, 1:31:29 AM
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Gate 研究院最新发布的《Gate 研究院:Hyperliquid 的黑马之路:透视链上衍生品霸主的崛起逻辑》报告系统分析了 Hyperliquid 如何从挑战者迅速成长为链上衍生品市场的领导者。Hyperliquid 凭借高达 80% 的市占率,已稳居该领域的龙头位置。其通过自研公链、原生订单簿与极致性能,打造出媲美中心化交易所的链上体验,吸引大量专业交易者入驻,巨鲸资金高度集中,活跃交易不仅构建了流动性核心,也形成了“活广告”效应。配合 6.2 亿美元空投与“反 VC”叙事,成功推动用户增长与流动性聚集。随着 HyperEVM 的推出,平台生态与收入进一步扩展,持续巩固其行业霸主地位。

摘要

  • 市场份额断层领先,高速增长驱动行业扩容:Hyperliquid 在链上期货市场的市占率高达 80%,远超第二名。这一领先地位有力推动了整个链上衍生品市场扩容,使 DEX 在全球期货交易中的市场份额从 2024 年初的 2.7% 增长至 2025 年 7 月的 8.22%。

  • 平台核心数据持续强劲: 尽管经历协议攻击,Hyperliquid 的 TVL 已回升至 4.78 亿美元(截至 2025 年 7 月 17 日),累计衍生品交易量突破 1.98 万亿美元,单日峰值达 189 亿美元,年化收入约 8.5 亿美元,在链上协议中收入位列前茅。

  • 巨鲸资金主导流动性: Hyperliquid 的核心流动性由少数高净值用户驱动。 Leviathan(5,000 万美元以上) 118 个钱包合计掌握高达 68.2 亿美元的仓位,且大额钱包(如 Tidal Whale 和 Leviathan)开仓活跃度远高于散户,分别有超过 87% 和 92% 保持开仓状态。

  • 链上 CEX 级体验: Hyperliquid 通过自研高性能 Layer1 链和原生链上订单簿,结合无 Gas 模式、免签挂单等用户体验优化,不仅实现了接近CEX 的毫秒级交易体验,同时保持完全链上可验证性,并借助开放式撮合 API、本地模拟撮合沙盒、高达 50 倍杠杆和极低费率(做市 0.01%,吃单 0.035%),成功吸引了顶级专业做市商和量化机构。
  • HYPE 空投引爆用户增长与独特增长飞轮: Hyperliquid 的 HYPE 代币创世空投总额高达 6.2 亿美元,吸引了 9.4 万个地址参与,空投后两日新增地址约 14,619 个,远超此前月总和,充分印证其积分策略的巨大成功。这一成功与精准的“反 VC”叙事、高杠杆、极致费率以及 HIP-1 拍卖机制共同构建了强大的用户增长和市场认可体系。

  • 巨鲸的“活广告”效应:链上开仓信息的透明性使得巨鲸仓位无所遁形,知名交易员如 James Wynn 可公开大额持仓,吸引跟风资金,形成“仓位—情绪—价格”正反馈。
  • 战略扩张与代币效用提升: HyperEVM 的推出,成功吸引了大量 DeFi 项目部署。这不仅拓展了 HYPE 代币的应用场景(如支付 Gas 费、借贷、质押等),也带来了更多手续费收入,形成了 HYPE 价值与平台生态扩张的良性循环。


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作者: Ember
审校: Mark, Shirley
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