USTC (ранее известный как TerraUSD, или UST) был представлен в 2020 году как алгоритмический стейблкоин на блокчейне Terra. Он был разработан для поддержания привязки 1:1 к доллару США через уникальный механизм, включающий нативный токен LUNA Terra, а не традиционные резервы в фиате. Этот инновационный подход изначально хорошо сработал, и TerraUSD получил значительное распространение - к началу 2022 года он стал одним из крупнейших стейблкоинов в мире. Однако эта стабильность была построена на хрупкой алгоритмической модели, и, как мы обсудим ниже, в конечном итоге она рухнула в драматическом стиле.

Происхождение USTC в экосистеме Terra

TerraUSD был создан Terraform Labs (под руководством основателей Do Kwon и Daniel Shin) в качестве стабильной монеты в широкой экосистеме Terra. Запущенный в конце 2020 года, UST (теперь известный как USTC на сети Terra Classic) использовал модель майнинга и сжигания с участием управляющего токена LUNA для управления своим предложением. Простыми словами, пользователи всегда могли обменивать 1 UST на $1 стоимости LUNA (и наоборот). Если цена UST дрейфовала выше $1, арбитражники обменивали LUNA на UST (создавая новый UST), пока цена не вернулась обратно к $1. Если цена UST падала ниже $1, они могли обменять UST на LUNA (сжигая UST), пока цена не поднялась обратно. Этот алгоритмический баланс, поддерживаемый рыночными стимулами, был предназначен для того, чтобы UST был плотно привязан к $1.

В течение 2021 года и в начале 2022 года модель TerraUSD казалась успешной. Спрос на UST вырос, во многом благодаря DeFi-платформам Terra, таким как Anchor Protocol, которые предлагали ~20% доходности по депозитам UST, что привлекло многих пользователей к покупке и хранению UST. К апрелю 2022 года рыночная капитализация UST превысила 18 миллиардов долларов, что сделало его третьим по величине стейблкоином на тот момент. Важно отметить, что в отличие от USDT или USDC (которые обеспечены наличными деньгами или активами), у UST не было резервного обеспечения — его стоимость полностью основывалась на стабильности алгоритма и стоимости LUNA. Это работало, пока была высокая уверенность. Но это также означало, что если UST или LUNA попадут под серьезную нагрузку, может развиться петля обратной связи, что поставит под угрозу привязку. К сожалению, именно это и произошло.

Крах 2022 года: UST теряет свой привязанный к $1 курс

В мае 2022 года TerraUSD столкнулся с кризисом, который привел к его краху. Сочетание факторов вызвало классический «спираль смерти». Крупные инвесторы начали выводить UST из Anchor Protocol и продавать его, что привело к небольшому падению UST ниже $1. Обычно арбитраж восстанавливал бы привязку, сжигая UST на LUNA. Но огромный масштаб продаж и, возможно, координированные атаки вызвали паническую распродажу UST на биржах. Поскольку UST потерял свою привязку (опускаясь до $0,90, затем $0,80), доверие к системе испарилось. Держатели устремились к выходу, массово погашая UST на LUNA.

Алгоритм ответил, выпустив огромные количества LUNA для компенсации продаж UST. Это привело к экспоненциальному увеличению предложения LUNA, что уронило цену LUNA вниз. В свою очередь, падающая цена LUNA означала, что нужно было выпускать еще больше UST для выкупа, что дальше снижало цену UST. В течение нескольких дней UST упала с устойчивого уровня $1 до нескольких центов. 9–10 мая 2022 года UST опустилась ниже $0,50; к 11 мая она торговалась примерно за $0,20, а к 12 мая UST рухнула до менее чем $0,10. Один изначально стабильных монет теперь практически не имел ценности, и стоимость LUNA также упала более чем на 99%.

Этот крах уничтожил десятки миллиардов долларов стоимости. Блокчейн Terra был остановлен, поскольку разработчики и валидаторы пытались сдержать последствия. Доверие к алгоритмическим стейблкоинам было разрушено в криптоиндустрии, и TerraUSD стал эмблематичным примером рисков дизайнов неподкрепленных стейблкоинов. Крах TerraUSD вызвал более широкое заражение рынка, способствуя криптовалютному медвежьему рынку 2022 года. Для сообщества Terra это было катастрофическое событие: держатели UST остались с токенами стоимостью крошечную долю от 1 доллара, а держатели LUNA фактически увидели, как их инвестиции испарились. Резервы биткоина фонда (которые были спешно задействованы в неудачной защите пега) были исчерпаны. К середине мая 2022 года экосистема Terra была в руинах.

Фигура: Исторический график цен на USTC (TerraUSD) с момента запуска по 2025 год.Обратите внимание, как USTC удерживал свою привязку к $1.00 до начала мая 2022 года, когда она резко упала. После обвала цены на USTC держались в пределах десятков центов. USTC торговался на уровне $1.00 стабильно с момента своего создания до первой недели мая 2022 года, затем цена рухнула почти за одну ночь. На графике выше показано падение USTC - с устойчивой горизонтальной линии на уровне $1 до почти вертикального падения до менее $0.10 - и его поведение после этого. С середины 2022 года USTC никогда не восстановился ни близко к $1, вместо этого колеблясь примерно между $0.01 и $0.05. В 2023 и 2024 годах цена видела незначительные всплески (например, кратковременные взлеты до $0.04–$0.08 на спекулятивные новости), но привязка так и не была восстановлена. На 2025 год USTC остается около одного цента, отражая огромные потери стоимости от его намеченной привязки.

Terra Classic: Статус USTC после краха

После краха сообщество Terra и Terraform Labs предприняли шаги для движения вперед. Оригинальная блокчейн Terra была переименована в «Terra Classic», сохраняя наследственные активы, в то время как был запущен новый отдельный блокчейн Terra 2.0 (с новым токеном LUNA), чтобы попытаться восстановиться без неудавшейся стейблкоина. На Terra Classic TerraUSD была переименована в TerraClassicUSD (USTC), а LUNA в Luna Classic (LUNC). По сути, USTC - это «наследственный» UST, который обвалился - он продолжает существовать на старой цепочке, но больше не привязан или не используется как стейблкоин в значительной степени.

В непосредственной последствиях многие крупные биржи сняли с листинга или приостановили торговлю UST (USTC) и LUNA (LUNC) для защиты пользователей от крайней волатильности. Например, Binance и OKX остановили сделки во время свободного падения, а другие платформы, такие как Coinbase, удалили рынок TerraUSD. В конечном итоге некоторые биржи снова открыли торговлю под новыми тикерами USTC и LUNC, но с ясными предупреждениями о рисках. Ликвидность и объемы для USTC резко упали по сравнению с предыдущими значениями – это уже не была стабильная, высокодоходная монета, а скорее спекулятивный токен с пятном на репутации.

В сообществе Terra Classic усилия были направлены на сбор уцелевших фрагментов. На тот момент у TerraClassicUSD было в обращении миллиарды токенов и не было механизма для восстановления его стоимости. Основной стабилизирующий механизм (чеканка / сжигание LUNA для корректировки предложения UST) был отключен, чтобы предотвратить дальнейший ущерб. USTC фактически стал плавающим токеном. Его рыночная цена с тех пор определяется исключительно торговым предложением и спросом, без гарантии какой-либо конкретной стоимости. На протяжении конца 2022 и начала 2023 года USTC в основном торговался в узком диапазоне нескольких центов (значительно ниже цели в $1), отражая минимальное доверие.

Сегодня USTC остается неотъемлемой частью экосистемы Terra Classic по названию, но его практическое использование ограничено. Его все еще можно торговать на определенных биржах (включая некоторые крупные, такие как Binance, и платформы, такие как Gate.io, перечисляют USTC как спекулятивный актив). Однако он больше не используется в DeFi в качестве стейблкоина, поскольку не может удерживать пег. Некоторые члены сообщества используют USTC в экспериментальных целях или для арбитража во время небольших колебаний цен, но принятие торговцами или более широкое использование практически отсутствует после краха. Рыночная капитализация USTC резко уменьшилась (порядка ~$70 миллионов в 2025 году, с пика в $18+ миллиардов в начале 2022 года), и его позиция среди криптовалют соответственно упала.

Усилия по возрождению сообщества и планы по повторному привязыванию

Несмотря на трудности, сообщество Terra Classic полностью не отказалось от USTC. За последние два года были инициированы сообществом идеи и предложения, направленные на возрождение или "перепривязку" USTC в какой-то форме. Идея каким-то образом восстановить стоимость USTC ближе к $1 - или по крайней мере значительно выше текущих ~$0.01 - видится некоторыми как ключ к оживлению экосистемы Terra Classic. Несколько предложений получили поддержку:

• Предложение о перепегировании "Ziggy":В начале 2023 года разработчик Terra Classic по имени Дункан (Ребел) представил план под названием Ziggy для систематической работы по перепегированию USTC. Этот предложение (Предложение о управлении Terra Classic 11324) было сигнальным предложением, которое было принято с примерно 76% одобрением сообщества. В нем описывается разработка модуля модификатора обменного курса (ERM) в коде - в сущности алгоритмического инструмента, который постепенно бы регулировал эффективный обменный курс USTC и стимулировал бы восстановление пега со временем. План Ziggy предполагает сотрудничество с разработчиками, валидаторами и даже централизованными биржами для внедрения изменений, которые могли бы медленно подталкивать рыночную цену USTC вверх. Хотя это всего лишь сигнальное (необязательное) предложение, его принятие показало оптимизм сообщества. После этой новости цена USTC временно выросла более чем на 60% (с приблизительно $0.02 до $0.04 в начале 2023 года), отражая надежду на возможное существование пути к восстановлению.

• Сжигание поставки USTC:Ещё одним текущим усилием сообщества являются сжигание токенов для сокращения оборотного предложения USTC с целью повышения стоимости оставшихся токенов. Сеть Terra Classic внедрила небольшие налоги на транзакции и механизмы сжигания (подобные тому, как делаются сжигания LUNC), чтобы медленно сокращать предложение USTC. Также поступили призывы к Terraform Labs или другим крупным держателям сжечь все USTC в их распоряжении. Например, участники сообщества отметили, что любые оставшиеся USTC из пула сообщества или неиспользованные резервы должны быть отправлены на адреса сжигания. Хотя некоторые USTC были сожжены, их воздействие пока что незначительно – в обращении остаются миллиарды USTC. Вероятно, для существенного снижения предложения потребуется существенное воздействие на цену.

• Новая утилита для USTC:Некоторые предложения предлагают находить новые сферы применения для USTC в экосистеме Terra Classic, чтобы спрос на токен мог увеличиться органически. Поднятые идеи включают использование USTC в качестве части управления или залога в протоколах Terra Classic, или даже создание частичного резервного покрытия (например, обеспечение USTC другими активами), чтобы дать ему некоторую базовую стоимость. Эти идеи все еще являются спекулятивными, и никакая крупная новая функция еще не была реализована. Проблема заключается в том, что без надежной привязки многие колеблются использовать USTC в контрактах или в качестве валюты. Таким образом, полезность будет зависеть от первоначальной стабилизации доверия к стоимости USTC.

• Сотрудничество с биржами и разработчиками:Сообщество признает, что любая попытка повторной привязки потребует широкой координации. Разработчики (через совместную задачу L1 для Terra Classic) работали над обновлениями блокчейна, которые могли бы поддерживать изменения USTC. Некоторые сторонники также обратились к биржам, чтобы обеспечить доступность рынков USTC и, возможно, помочь в усилиях по восстановлению привязки (например, путем уважения определенных механик обмена или поддержки сжигания через торговые сборы). Это сложная, беспрецедентная ситуация - фактически попытка воскрешения неудавшейся стейблкоина.

Важно отметить, что ни одни из этих усилий не гарантируют успеха. Восстановление USTC до $1 потребует либо огромных притоков капитала, либо фундаментального переопределения принципов функционирования токена. Инициативы, исходящие из сообщества, развиваются медленно и экспериментально. Тем не менее, они демонстрируют решимость энтузиастов Terra Classic добиться положительного результата для USTC в долгосрочной перспективе. Стейблкоин Terra Classic по-прежнему имеет за собой страстное сообщество, даже если регуляторы и многие пользователи криптовалют остаются крайне скептичными.

Прогноз цены USTC на 2025–2026 годы (краткосрочный)

Учитывая бурную историю USTC, прогнозы цен на его будущее сильно разнятся. В краткосрочной перспективе (в ближайшие пару лет) большинство аналитиков согласны, что USTC вряд ли вернется к своему привязанному к $1 без крупного прорыва. Текущие тенденции показывают, что USTC торгуется в узком диапазоне около $0.01–$0.02. Если существенных изменений не произойдет, можно ожидать, что USTC останется на уровне нескольких центов до 2025 года. Некоторые криптовалютные сайты прогнозирования предсказывают именно это – например, один алгоритмический прогноз предполагает, что USTC может оставаться примерно на уровне $0.02 до $0.03 в 2025 году, практически не отличаясь от текущей цены. Этот прогноз "статус-кво" предполагает отсутствие успешного перепривязывания и незначительное новое принятие, что означает, что USTC будет продолжать дрейфовать на низкой стоимости с незначительными спекулятивными всплесками.

С другой стороны, краткосрочные оптимистические сценарии учитывают возможность начального успеха в плане повторной привязки или других позитивных событий. Если сообщество сможет реализовать части плана по повторной привязке Ziggy USTC (например, начнет последовательно уменьшать предложение или если будет введено частичное обеспечение залогом), рыночное настроение может улучшиться. В бычьем сценарии на 2025–2026 годы USTC может подняться до десятков центов. Некоторые аналитики из сообщества предполагают, что USTC может достичь отметки в $0.05 или даже $0.10 к 2025 году, если будет сожжено достаточное количество USTC и начнет возвращаться доверие. Несколько чрезвычайно оптимистичных прогнозистов идут еще дальше – один источник прогнозов даже предсказал USTC около $0.50 к 2025 году, что будет огромным ростом (вероятно, для этого потребуется значительная часть привязки быть восстановлена или появится большой новый спрос на USTC). Хотя на такие высокие краткосрочные цели следует смотреть с осторожностью, они подчеркивают потенциальную перспективу, если появится конкретный катализатор восстановления.

Скорее всего, правда на 2025 год находится где-то посередине между пессимистичными и оптимистичными крайностями. Без перепегирования USTC, вероятно, будет колебаться в диапазоне от $0.01 до $0.03, отражая постепенное снижение от остаточных продаж или очень умеренный рост. С частичным прогрессом (скажем, сообщество сможет реализовать модификатор обменного курса и вывести из обращения часть предложения), USTC может подняться до диапазона от $0.05 до $0.10 к 2025–2026 годам. Трейдеры должны иметь в виду, что это все равно будет далеко ниже $1, но даже несколько центов увеличения от сегодняшней цены могут представлять значительный процентный прирост. Волатильность останется высокой – новости о любом развитии (положительном или отрицательном) легко могут вызвать всплеск или падение цены в краткосрочной перспективе. В заключение, прогноз цены USTC на 2025 год в краткосрочной перспективе в значительной степени зависит от успеха текущих усилий по возрождению; в отсутствие таковых цена, вероятно, останется низкой, но с ними USTC может увидеть заметное (хотя и частичное) восстановление в ближайшие два года.

Прогноз цен USTC на 2027–2030 годы (долгосрочный прогноз)

Если посмотреть в долгосрочной перспективе, прогноз цены на USTC (2027–2030) в значительной степени зависит от того, сможет ли USTC вернуть свою роль функционального стейблкоина или обрести новую убедительную ценность. В медвежьем долгосрочном сценарии USTC может продолжать угасать. Если все попытки восстановить пегирование потерпят неудачу, то к 2030 году USTC может застыть или даже приблизиться к нулю, поскольку интерес ослабевает, фактически становясь исторической сноской. Тем не менее, сообщество Terra Classic стремится обеспечить более оптимистичный результат. Многие прогнозы на будущее предоставляют прогноз восстановления USTC 2030, предвидя некоторое восстановление стоимости.

В случае умеренного успеха, предположим, что в течение следующих нескольких лет сообществу и любым поддерживающим разработчикам удастся значительно сократить предложение USTC (за счет сжигания) и восстановить некоторое доверие с помощью модификатора обменного курса или частичного обеспечения. К 2027 или 2028 году USTC может постепенно подняться в диапазон десятков центов. Например, одна из моделей прогноза предполагает, что к 2030 году USTC составит около $0,06, если он просто будет расти консервативными темпами после стабилизации в диапазоне пенни. Но существуют и более оптимистичные прогнозы: некоторые сайты прогнозов цен на криптовалюты (отражающие истинный сценарий повторной привязки) предположили, что к 2030 году USTC может вернуться к отметке около 1 доллара. Этот бычий сценарий фактически предполагает, что к концу десятилетия TerraClassicUSD восстановит достаточную поддержку или доверие рынка, чтобы снова функционировать как полноценный стейблкоин.

Рисунок: Проекция траектории цены USTC до 2030 года (иллюстративный сценарий).Если усилия по возрождению сообщества увенчаются успехом и вернется доверие, цена USTC могла бы постепенно расти в ближайшие годы. В этом оптимистичном прогнозе USTC поднимается с нескольких центов в 2025 году к итоговому восстановлению до $1 к 2030 году. Конечно, это всего лишь один из сценариев – реальность может отличаться. В сценарии, где USTC медленно восстанавливает свою полезность, мы можем видеть вехи, такие как $0.10 к 2026 году, $0.50 к 2028 году и, возможно, приближение к $1.00 примерно к 2029–2030 годам. Это представляло бы собой замечательный поворот, фактически полное восстановление к 2030 году. Некоторые предложения сообщества нацелены именно на такой результат, хотя для этого требуется преодоление огромных вызовов в экономике и доверии.

Следует подчеркнуть неопределенность в любом долгосрочном прогнозе по USTC. С одной стороны, среди сторонников Terra Classic по-прежнему царит оптимизм в том, что USTC снова может быть «восстановлен» после нескольких лет тяжелой работы. С другой стороны скептики утверждают, что алгоритмический стейблкоин, который уже провалился на большом масштабе, никогда не будет доверен достаточно, чтобы снова достичь отметки в $1 - они предвидят, что USTC будет болтаться на нескольких центах бесконечно. Средний прогноз может быть в том, что USTC может добиться частичного восстановления (скажем, $0.10–$0.20 к 2030 году), если не полного восстановления пега, став стейбл-валютным токеном внутри более маленькой экосистемы Terra Classic.

Заключение

TerraClassicUSD (USTC) претерпел драматическое путешествие от своего зарождения как многообещающего алгоритмического стейблкоина до своего печально известного краха в 2022 году, и теперь он существует как де-пеггированный токен, пытающийся найти вторую жизнь. Крах Terra в 2022 году продемонстрировал экстремальные риски алгоритмической модели, уничтожив стоимость USTC и подорвав доверие криптоиндустрии. Сегодня USTC торгуется лишь за крошечную долю своей предполагаемой стоимости в $1, и его судьба в значительной степени зависит от сообщества Terra Classic. Существуют активные планы по восстановлению пега USTC и инициативы по возрождению, подчеркивающие продолжающийся эксперимент по восстановлению неудавшейся криптовалюты.

В ближайшем будущем ожидается, что USTC останется очень низким по цене без существенных изменений; значительное повышение ценности, вероятно, потребует конкретных успехов в сокращении предложения или восстановлении полезности. Взглядывая в 2025 год, наилучший сценарий может предполагать, что USTC начнет подниматься из пепла в более здоровый диапазон (несколько центов), в то время как неудача в возрождении удержит его примерно на текущем уровне около $0.01. К 2027–2030 годам оптимистичные прогнозы предвещают, что USTC вернет существенную стоимость – возможно, даже приблизится к своему уровню в $1, если звезды сошлись. Более осторожные предсказания утверждают, что USTC может никогда не превысить долю своего уровня, отсутствие внешней поддержки или чудо маркетинговой психологии.

Инвесторам и наблюдателям следует подходить к USTC с реалистичными ожиданиями и осторожностью. Как актив после краха, он остается крайне спекулятивным. Предстоящие годы будут решающими: либо TerraClassicUSD медленно приблизится к восстановлению благодаря усилиям сообщества, либо останется жестким напоминанием одного из самых крупных крахов в мире криптовалют. В общем, история USTC все еще развивается. Его текущее положение мало соответствует его предполагаемой роли стейблкоина, но его будущее – будь то окончательное восстановление или постоянное забвение – будет зависеть от того, насколько эффективно сообщество сможет осуществить план восстановления USTC и готов ли более широкий рынок предоставить этому подвергнутому нападкам токену второй шанс.