權力的更替：memecoin 發行平台的興衰

"國王已死，國王萬歲。"這句話道出了權力更迭的本質。權力如水，總是流向新的容器。昔日的霸主可能轉眼間就成爲歷史的一頁。這種更替往往來得迅速而無情。

在 Solana 鏈上的 memecoin 發行平台領域，我們正目睹着這樣一場權力交接。曾經的霸主 Pump.fun 從佔據 88% 市場份額到如今僅剩 13%，而新興挑戰者 Let'sBONK 已佔據 86% 的市場。這不僅僅是加密世界波動性的又一體現，更是一個經典的帝國崩塌案例：當忽視了注意力才是最終護城河時，再大的先發優勢也會瞬間消失。

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Pump.fun 帝國的崛起與衰落

Pump.fun 由三位年輕人於 2024 年 1 月推出，它以簡單的操作顛覆了 meme 幣的發行邏輯。用戶只需上傳圖片、起個名字，就能以不到 2 美元的成本發行一個幣，無需任何編程知識。

這滿足了一種將"無價值"變爲"有價值"的底層衝動。到 2025 年 1 月，Pump.fun 創造了超過 4.58 億美元的收入，每天上線數千個新幣，高峯期日收入突破 700 萬美元。

然而，悲劇始於其最具創新性的功能之一：直播。爲博取關注，一些用戶在直播中做出極端行爲，甚至出現未成年用戶持槍威脅家人的事件。這迫使 Pump.fun 關閉直播功能，但其聲譽已經受損。當周收入暴跌 66%，競爭對手開始趁虛而入。

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面對下滑的收入和競爭壓力，Pump.fun 決定通過發幣自救。這次 ICO 技術上算是成功的，12 分鍾內籌集了 5 億美元，加上 7 億美元的私募。但深入分析發現，大部分份額被少數錢包吞噬，且全額解鎖，僅設置短期轉帳限制。

代幣價格最初飆升 75%，但很快開始下跌，呈現典型的"死亡螺旋"走勢。代幣經濟學設計也存在問題，項目方掌握了大部分代幣，分配時間表不明確。

最後一擊來自聯合創始人 Alon Cohen 公開宣布取消長期承諾的空投。這在社區信任最脆弱的時刻，進一步打擊了用戶信心，代幣價格在 24 小時內暴跌 15%。

Let'sBONK 的崛起

當 Pump.fun 連連失誤時，Let'sBONK 正默默構建對手所缺失的一切：透明度、社區導向和清晰溝通。

目前，Let'sBONK 的日收入已達 130 萬美元，是 Pump.fun 的 5 倍。從五月的幾乎爲零，到七月穩定突破日收入百萬美元，Let'sBONK 的營收穩步上升。相比之下，Pump.fun 的收入從一月高峯一路暴跌。

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自 ICO 後，PUMP 代幣已跌去 60% 市值，而 BONK 則相對穩定，市值維持在 21 億美元。Let'sBONK 每週將 1% 的收入用於回購 BONK，爲這個早於平台誕生、已有基礎的生態代幣提供支持。

注意力經濟的重要性

Pump.fun 曾憑藉網路效應佔據先機，但注意力是脆弱的。一次直播事故讓用戶有理由嘗試替代平台，Let'sBONK 隨即成爲"幹淨"的選擇。

這類似於 Myspace 輸給 Facebook 的情況。Myspace 擁有功能和規模，但輸掉了文化敘事。Facebook 成爲"真實用戶"的平台，而 Myspace 則淪爲垃圾信息和混亂的代名詞。

Pump.fun 意識到危機後發起反擊：將代幣回購比例提升至 100%，推出 30 天激勵計劃。但這些戰術層面的舉措無法挽回失去的信任和用戶注意力。

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相比之下，Let'sBONK 構建了一個真正與用戶利益綁定的生態獎勵體系。用戶可以鎖倉獲得產品生態的營收分成，還可以通過各種方式獲得"Bonk 積分"。這種遊戲化的成長體驗讓用戶感覺參與了一個更大的使命。

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更大的格局

在數字市場中，霸主地位可能幾個月內就灰飛煙滅。Pump.fun 聯合創始人過去涉及爭議事件的曝光，進一步加劇了信任危機。

Let'sBONK 的成功，並非因爲產品本質上更優，而是因爲他們在 Pump.fun 聲譽最脆弱的時刻切入市場。在注意力經濟中，時機往往比技術更關鍵。

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盡管市佔率大幅縮水，Pump.fun 仍有翻盤機會。他們擁有充足的資金儲備，平台穩定性經過考驗，品牌認知度仍在。最近的 Pump.fun 2.0 升級、提高回購比例等動作表明他們沒有放棄。

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未來可能出現市場碎片化，Let'sBONK 成爲主要平台，而 Pump.fun 轉型爲細分平台。但要真正翻盤，Pump.fun 需要重建信任、重新佔據文化高地，可能需要全面更換領導層以擺脫過去的爭議。

正如法國宮廷的智慧：當一個統治者失去合法性，再多財富和儀式也挽不回尊嚴。有時候，爲了延續統治，王冠必須傳給新人。

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