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以太坊生態迎來DeFi新浪潮:六大核心協議引領行業變革
以太坊與DeFi的再度崛起:新一輪生態協同與槓杆創新
以太坊生態正迎來新一輪DeFi熱潮,Aave、Pendle和Ethena等協議通過循環貸款模式,爲市場注入了新的活力。與2020年DeFi Summer相比,這次以USDe等穩定幣爲基礎的槓杆增長曲線更爲平緩。
當前,我們可能正步入一個相對溫和的長週期。對鏈上協議的評估主要集中在兩個方面:一是涉及更多元化的資產類型,外部資金流動性在联准会可能降息的預期下將更爲充沛;二是探索槓杆倍數的極限,以及相應的安全去槓杆過程,即個人如何安全退出,以及牛市可能如何結束。
在DeFi生態中,以太坊的主導地位依然明顯。7月份,以太坊佔整體DeFi TVL的比例超過60%,而Aave又佔據了以太坊生態TVL的60%以上。這凸顯了"二八法則"在加密生態中的應用,其他協議要想獲得關注,必須與這兩大巨頭保持緊密聯繫。
隨着循環貸款模式的興起,Ethereum、Aave、Pendle和Ethena之間的聯繫更加緊密。加上Bitcoin,WBTC、ETH和主流穩定幣構成了DeFi的基礎資產。然而,單純的穩定幣或質押代幣(如Lido)雖然具有資產屬性,但在生態價值方面略顯不足。
通過對各協議的"被需求"程度分析,可以歸納出六個核心協議:Pendle、Aave、Ethena、Ethereum、HyperEVM和Bitcoin。這些協議之間的關係密切,幾乎可以直接或通過一個中間協議相互連接。
值得注意的是,HyperEVM/Hyperliquid作爲新興生態,正積極融入以太坊生態系統。它們通過多種方式擴展自身影響力,包括與既有DeFi協議合作、開發新產品,以及連接不同區塊鏈的流動性。
在這個緊密相連的生態系統中,以太坊的協同效應最爲顯著。例如,1美元的Ethena資金可以通過ETH對沖、進入Pendle和Aave等協議進行價值流轉,同時產生的Gas費用又反哺ETH的價值。這種良性循環使得ETH在價值閉環方面僅次於Bitcoin。
然而,DeFi的擴張並非無限。Aave作爲借貸領域的領導者,其影響力已經超越了單一協議的範疇,成爲近乎基礎設施的存在。但它也面臨着來自Maple、Fluid和Morpho等新興協議的挑戰。
總的來說,當前DeFi生態正在經歷一次質的飛躍。從Pendle拓展衍生品市場,到Ethena打造穩定幣新範式,再到Aave鞏固借貸基礎設施地位,每個協議都在尋求自身的增長點。而Bitcoin和Ethereum作爲整個區塊鏈經濟的基石,其發展程度仍然是DeFi增長的關鍵指標。
這個由六大協議構成的核心生態網路,展現了加密市場的新格局。高度協作不僅提升了資金的利用效率,也增加了整個生態的韌性。然而,這種緊密關聯也意味着風險的系統性傳導。因此,從ETH向諸如USDe等收益型穩定幣(YBS)轉變作爲DeFi基礎資產,可能會使得整個生態在面對市場波動時更具穩定性。
新興協議要想在這個競爭激烈的市場中脫穎而出,必須努力與現有的"加密衆神"建立聯繫,打造強大的協議網路,才能在這個不斷演化的生態系統中佔有一席之地。