香港穩定幣條例對場外交易市場的影響分析

香港新出臺的穩定幣監管條例於2025年8月1日正式實施，該條例對穩定幣的發行和運營制定了嚴格規定，明確禁止無牌照經營穩定幣相關業務，且未設置過渡期。這一政策變化對香港本地加密貨幣交易行業產生了顯著影響，尤其是以穩定幣和法幣兌換爲主要業務的機構。

條例生效後，多家場外交易服務商宣布暫停與穩定幣相關的業務，轉而申請相關牌照。爲了深入了解這一政策對行業的實際影響，本文通過分析香港場外交易服務商（HKVAOTC）地址在近期70天內的TRC20-USDT流出數據，爲評估條例影響力提供了一個鏈上視角。

數據概覽

本次分析的數據來源於對香港本地或主要服務香港客戶的VAOTC實體的業務地址流量監測。這些實體包括主要服務線下或實名客戶的門店類服務商，以及主要服務線上或匿名客戶的非門店類服務商。

數據覆蓋了兩個時間段：2025年6月1日至7月31日，以及8月1日至8月8日。分析中剔除了業務地址之間的非經營性質中轉活動，以確保數據的準確性和相關性。

主要發現

1. 整體交易規模下降明顯

在條例生效前的6月1日至7月31日期間，所有業務地址共轉出3.17億USDT，日均轉出量爲5204萬USDT。而在條例生效後的8月1日至8月8日期間，總轉出量爲2.79億USDT，日均轉出量降至3490萬USDT。

這表明，相較於條例生效前，8月1日後穩定幣交易市場的整體規模下降了32.94%。如此顯著的變化清楚地反映了新條例對香港本地加密貨幣產業的深遠影響。

2. 不同類型服務商受影響程度各異

進一步分析門店類型和非門店類型服務商的數據，發現兩類服務商受影響程度存在明顯差異：

• 門店類服務商：條例生效後，日均USDT轉出規模從947萬減少到538萬，降幅達43.20%。
• 非門店類服務商：日均USDT轉出規模從4257萬減少到2952萬，降幅爲30.65%。

門店類服務商遭受的影響明顯高於非門店類，這一現象可能表明，條例生效後，香港場外交易服務行業中部分商家可能轉向地下運營。

結語

香港《穩定幣條例》的實施是該地區加密貨幣行業邁向規範化的重要一步。短期內，這一政策對當地場外交易服務行業產生了顯著影響。面對新的監管環境，行業從業者呈現出不同的應對策略：一些選擇積極申請牌照以合規經營，而另一些則可能轉向隱蔽運營。

這種差異化的選擇反映了行業對新政策的不同理解和適應能力。長遠來看，這一監管措施可能會推動香港加密貨幣市場向更加規範、透明的方向發展，但同時也帶來了市場結構重組和業務模式創新的挑戰。