全球貿易的多維視角

近期，美國總統推出了一系列激進的關稅政策，引發了全球範圍內對地緣政治和經濟影響的廣泛討論。這些政策的潛在後果存在諸多不確定性，各方觀點也呈現出鮮明的對立。

在探討這一復雜話題之前，有必要強調自由市場和全球貿易的重要性。貿易本質上是雙方自願的行爲，只有當參與各方都認爲能從中受益時才會發生。因此，貿易並非零和遊戲。國家間長期存在貿易不平衡也有其合理性。基於這一理念，我們認爲任何形式的關稅都是有害的，包括所謂的"互惠關稅"。這些關稅措施inevitably會損害全球經濟增長和生產力。盡管如此，關於國際貿易失衡的運作機制、根源以及關稅對資本流動的影響，學界和政策圈仍存在巨大分歧。本文將重點探討這些問題。

總統的貿易觀

在總統看來，美國多年來一直遭受貿易夥伴的不公平對待，巨額貿易逆差就是明證。他認爲這些逆差主要源於主要貿易夥伴（如中國、歐盟和日本）的保護主義政策。總統用於計算"互惠關稅"的方法表明，他認爲持續的貿易逆差沒有正當理由，完全是保護主義造成的結果。

在總統眼中，這些保護主義政策主要包括：

1. 關稅壁壘
2. 偏袒本國生產商的監管措施
3. 某些出口國操縱匯率，壓低本幣對美元匯率

他認爲，這些政策導致美國制造業基礎萎縮，美國工人面臨嚴峻的經濟形勢。而美國工人羣體是總統"讓美國再次偉大"政治理念的重要支持者。他承諾通過實現公平競爭，鼓勵美國消費者購買更多國產商品，從而振興美國制造業，促進經濟復蘇。

美元霸權論

許多人認爲，總統對貿易的看法反映了他對經濟學的誤解。事實上，美國從貿易逆差中獲益匪淺。美國消費者享受了亞洲等地廉價勞動力生產的商品，以及中東石油帶來的低油價。從這個角度看，美國是贏家，而辛勤工作卻報酬微薄的亞洲工人是輸家。美國多年來成功地說服貿易順差國將盈餘投資於美國，維持美元強勢，延續這種有利於美國的局面。值得注意的是，在廢除金本位後，貿易逆差不再導致美國黃金儲備流失。美國可以長期維持貿易逆差而幾乎不受影響。這種觀點與總統的看法截然相反。

然而，這種狀況並非長久之計，因爲貿易逆差會隨時間累積。美元作爲全球儲備貨幣是維持這一局面的關鍵。各國將對美出口所得投資於美元資產，維系這一龐氏騙局。但隨着不平衡的累積，這一體系終將崩潰，美國人的實際收入將大幅下降。爲規避這一風險，一些人建議投資黃金和比特幣等資產。

爲維護美元的全球儲備貨幣地位，美國採取了多項政策，其中一些是祕密進行的。一些較爲極端的觀點認爲，美國甚至不惜採取軍事手段來維護美元霸權，例如推翻試圖以黃金或歐元結算石油交易的政權。

這種觀點與總統對全球貿易的看法形成鮮明對比。總統指責某些國家操縱匯率貶值，而美國實際上一直在設法維持美元升值，有時甚至採取了極端手段。

這種明顯的矛盾在總統最近試圖勸阻金磚國家創建競爭性貨幣的舉動中更爲突出。如果金磚國家成功，這將削弱美元並強化他國貨幣。這難道不正是總統所希望的嗎？美元貶值本應有利於振興美國制造業。總統對金磚國家的指責似乎自相矛盾：一方面指責他們操縱匯率貶值以增加對美出口，另一方面又擔心他們創建競爭性貨幣。美國究竟希望其他國家如何行動？繼續購買美國國債還是拋售美國資產？這種矛盾態度並非總統獨有，許多政客都曾表現出類似的困惑。

根據美元霸權論，美國的政策目標是支撐美元，而一些國家則試圖終結美元的全球儲備貨幣地位。這種觀點在比特幣愛好者中頗受歡迎。一些分析師認爲，美元正面臨高度不確定的局面，特別是金磚國家的崛起對美元霸權構成了越來越大的威脅。他們可能會逐步放棄美元作爲主要貿易和全球結算貨幣。因此，美元的全球儲備貨幣地位可能會受到削弱，導致石油、黃金甚至比特幣價格大幅漲。

在這種背景下，新的關稅政策可能對美國造成特別嚴重的破壞。出口國貿易順差下降，將減少其對美國政府債券和其他美國資產的投資。它們可能開始出售現有的美國資產，以促進國內消費，彌補對美出口的損失。這可能引發美國債務危機，進而削弱美元地位。

資本流動視角

關於貿易失衡，還有一種較少被提及但值得關注的觀點。根據國際收支平衡原理，如果一國出現貿易逆差，其資本帳戶必然會出現相應盈餘，反之亦然。但究竟是什麼因素在驅動這一過程？是中國等國的高質量產品導致美國貿易逆差，進而引發資本盈餘？還是全球投資者對美國資產的需求導致資本盈餘，進而引發貿易逆差？

這種觀點比美元霸權論更爲積極。美國擁有全球最優秀的公司，這些公司更注重利潤和股本回報率。美國企業文化也更重視精英管理，而非個人關係或背景。這有助於吸引全球頂尖人才。美國擁有世界上最具創新力的科技公司，如谷歌、蘋果、亞馬遜等，這些公司吸引了全球投資者的目光。

許多海外投資者也希望將資本轉移到法治更健全、投資者保護更完善的美國。因此，總統認爲某些國家一直在操縱匯率貶值的觀點可能是錯誤的，實際上這些國家一直在努力阻止資本外流。根據這種觀點，美國的持續貿易逆差可能不是問題，反而是成功的標志。

我們認爲，這些經濟因素對美元成爲全球儲備貨幣的影響可能比地緣政治因素更爲重要。即使其他法定貨幣難以挑戰美元地位，黃金仍然是一個潛在的競爭對手。一些人認爲，美國當局可能仍需採取一些非常規手段來維護美元地位，不是爲了捍衛美元價值，而是爲了保持對全球事務的控制力，增強其阻止支付和凍結全球資產的能力。

如果認同這種觀點，即使關稅政策不可取，它也不太可能立即摧毀美元的儲備貨幣地位。當然，關稅作爲一種稅收，仍會損害美國企業並削弱經濟，但美元霸權可能會持續一段時間。

總結

全球經濟是一個極其復雜的系統。美元霸權論有其合理性，貿易逆差確實在一定程度上推動了資本帳戶盈餘。但同時，資本帳戶盈餘也推動了貿易逆差。這兩種力量同時作用，相互影響。對美國而言，這兩個因素都至關重要，分析時不應忽視任何一方。總統對貿易的看法在某些方面也有一定道理，這也解釋了爲什麼一些政客在談論匯率操縱時會顯得前後矛盾。

盡管如此，我們認爲總統對貿易的整體看法存在嚴重缺陷。關稅本質上是對美國人的徵稅，將削弱美國經濟。雖然美國中產階級可能是全球化的相對輸家，但逆轉全球化並不能使他們成爲贏家。總統可能希望廢除所得稅，用關稅取而代之，恢復到1930年代之前的經濟政策。但這種可能性微乎其微。

當然，還有一些陰謀論值得一提。有人認爲，總統宣布這些關稅是爲了故意引發經濟衰退，迫使投資者購買美國國債以降低收益率，從而讓美國以較低利率爲其債務再融資，推遲債務危機。雖然這種說法不無可能，但概率較低。按照奧卡姆剃刀原則，最簡單的解釋通常是最好的——總統只是單純地偏愛關稅政策。