加密貨幣市場回撤深層原因分析

上周加密貨幣市場出現較大回撤，表面上歸因於联准会主席鲍尔的"鷹派降息"言論，引發了市場對通脹和經濟衰退的擔憂。然而深入分析發現，這可能只是引起資本恐慌的次要因素。真正的影響來自川普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓，以及威脅取消債務上限規則所引發的不確定性，這引爆了資金的避險情緒。

鲍尔言論影響有限，宏觀數據不足以引發市場恐慌

上周四凌晨的FOMC利率決策符合市場預期，降低25個基點。市場將風險資產下跌歸因於兩點：一是議席沒有達成一致意見，克利夫蘭聯儲主席哈馬克傾向維持利率不變；二是2025年目標利率中位數上調至3.75%-4.00%，降息預期從4次下調到2次。

然而，分析美國國債收益率曲線變化發現，遠端利率雖有走高，但對1年期收益率影響不大。這表明市場對遠期經濟前景有更多擔憂，但短期風險並不突出。從2025年12月到期的30天聯邦基金期貨合約價格看，市場對未來兩次降息的預期早在11月就已反映。

宏觀數據方面，PCE指數、非農就業與失業率以及GDP增長細項均未顯示明顯惡化跡象。PCE指數保持在2.5以下，失業率穩定，非農就業有所增長，GDP增長趨於穩定。這些數據並不支持未來一年通脹重燃或經濟衰退的判斷。

道瓊斯指數的連續下跌主要源於聯合健康保險的單點風險，而非系統性風險。該公司CEO遇刺事件引發了對美國昂貴醫療成本的社會矛盾，與川普的醫保改革政策方向相呼應，導致股價大跌。

川普威脅取消債務上限引發市場避險

川普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓，以及威脅取消債務上限規則，引發了市場的不確定性和避險情緒。

12月17日，衆議院議長邁克·約翰遜與民主黨就政府支出達成短期協議，但在馬斯克的抨擊下迅速被否決。川普隨後呼籲在他正式上任前廢除債務上限規則。共和黨修正了新的支出法案，刪除了一些妥協性支出，並補充了廢除或暫停債務上限的提案，但未能在衆議院通過。

雖然最終通過了新的臨時支出法案，避免了政府部分停擺，但川普對廢除債務上限的態度引發了市場擔憂。考慮到川普在衆議院的影響力，新任衆議員上任後，廢除債務上限的可能性大增。

美國債務上限是聯邦政府可借款的最大法定額度，旨在限制政府債務增長。然而，當前美國公共債務對GDP的比例已達歷史最高點，超過120%。若此時廢除債務上限，意味着美國將在較長時期內不受財政紀律約束，對美元信用體系的影響難以預估。

川普可能希望通過廢除債務上限，短期靠繼續舉債度過財政危機，以實現其減稅和降低公共債務的執政目標。這一舉動可能打擊了比特幣儲備解決債務危機的敘事，引發加密貨幣市場的獲利盤鎖利避險。

在接下來一段時間內，對川普團隊的施政觀察將成爲市場關注的重點，其優先級可能高於其他因素。