比特小鹿發布2025財年第一季度財報：收入回暖，礦機銷售啓動

某加密貨幣礦商近日公布了2025財年第一季度財報。該公司一季度營收達7010萬美元，同比下降41.3%，但環比小幅上升1.6%。自營業務收入爲3720萬美元，同比下降10.4%。

值得注意的是，公司綜合毛利潤爲負320萬美元，毛利率爲-4.6%。這主要是由於不丹進入枯水期，導致電價漲，公司暫時關閉了在當地的礦場。不過，隨着二季度豐水期的到來，電價已回落至0.042美元/kwh的水平。

公司還首次實現了Seal礦機的銷售，收入達410萬美元，標志着其礦機銷售業務正式起步。調整後的EBITDA爲負5610萬美元，而2024年同期爲正2730萬美元。淨利潤達4.1億美元，主要源於此前計提的可轉換票據（4.487億美元）和某加密貨幣期權（0.584億美元）的公允價值衝回。

公司預付帳款進一步增至3.82億美元，已足以覆蓋最大流片量所需資金。Seal02礦機已開始出貨，未來的自營和銷售策略將根據市場競爭情況靈活調整。Seal03礦機也已完成流片，預計將於2025年第三季度末或第四季度投入自營礦場使用和銷售。

針對美國的關稅政策，公司計劃在第二季度完成北美組裝廠的建設。雖然這將使成本增加約10%，但相比目前的東南亞關稅，影響較小。東南亞組裝廠則將滿足非美地區礦場的需求。

公司全球電力基礎設施建設保持快速推進，預計二季度末全球可用電力容量將接近1.6GW，年底有望達到1.8GW。截至4月，公司自營礦場哈希率已達12.5Eh/s，預計10月將上升至40Eh/s，年底有望超過這一水平。

值得一提的是，公司最新的Seal01和Seal02礦機於3月才投入自營礦場使用，但總體挖礦成本已低於同行至少20%。隨着老舊礦機的全面替換，成本優勢將進一步凸顯，預計從第二季度開始，單月產出將呈現指數級增長。

隨着比特幣價格重拾升勢，有望突破此前10.9萬美元/枚的歷史高點。美元走勢承壓，比特幣作爲替代資產，其避險屬性日益凸顯。联准会近期採用"平均通脹"政策，可能提前至6月降息，全年降息幅度預期提升至三次，這些因素都將對比特幣價格形成支撐。

對於該公司而言，在經歷了去年第四季度和今年第一季度的經營過渡期後，未來幾個季度的關鍵看點將集中在礦機研發速度和自營礦場擴張速度上。2025年第一季度可能是未來兩年中經營狀況最差的時期，但也意味着經營拐點即將到來，該公司仍被視爲北美比特幣礦業股票中的優質選擇。