比特幣10萬美元時 資金或從持幣公司流向礦企

加密貨幣行業中，僅有兩家公司的市值曾突破千億美元大關，這或許標志着該行業的市值天花板已然顯現。以美股某制藥巨頭爲參照，其市值約1400億美元，季度利潤達40億美元，這可能是某持幣公司即便瘋漲也難以逾越的高度。

某知名加密貨幣交易平台曾是全球盈利能力最強的交易所之一，市值一度超過千億美元。在其上市之際，單季利潤高達30億美元，展現出驚人的盈利能力。

另一家引人注目的公司通過不斷發行債券融資購買比特幣，目前持有331,200枚比特幣，約佔比特幣總量的1.5%，其持倉價值已達330億美元。有業內人士分析，該公司的核心策略是將長期債務視爲資產負債表的利潤，而非創造現金流。這一獨特模式很好地解釋了該公司股價的顯著增長。

假設兩家公司都融資12億美元，一家用於購買比特幣，另一家投資礦機挖礦。當比特幣價格從5萬美元漲到10萬美元時，前者通過投資比特幣淨賺12億美元，但這與公司業務現金流無關，屬於浮盈。考慮到之前累積的比特幣，實際上一年可能賺取150億美元以上。

相比之下，後者的12億美元投資於挖礦，雖然成本較高，但隨着時間推移，礦機的回本週期約爲一年，之後每月可產生約1億美元的現金流。這意味着同樣的投資額度，前者的盈利取決於比特幣價格，而後者的盈利則與比特幣價格持續時間相關。

這也解釋了爲什麼在比特幣達到10萬美元時，資金可能會從前者流向礦業股票。只要比特幣價格保持在高位，且算力規模不變，時間越長，累計利潤就越高。

隨着比特幣價格漲，通過融資購買比特幣的邊際效應遞減。如果比特幣價格已達10萬美元，再融資12億美元購買比特幣，其翻倍難度將大幅提高，比特幣可能只漲20%，導致盈利降至2.4億美元。

比特幣價格的漲空間有限，這制約了通過融資購買比特幣的增長潛力。隨着比特幣價格漲，融資能力也將受到限制，看似無限循環的漲模式實際上是有上限的，融資難以持續進行。