RWA市場加速發展，香港引領合規創新

全球資產代幣化進程正迅速發展。據數據平台統計，截至2025年4月，全球鏈上RWA資產總價值已超過220億美元。德勤預測代幣化不動產市場規模將在2035年達到4萬億美元。

在這波金融創新浪潮中，香港憑藉獨特制度優勢，成爲RWA領域合規發展先行者。從充電樁資產代幣化項目到亞洲首支合規代幣化基金,多個標杆性案例成功落地,展現了這一創新融資方式在實體資產領域的巨大潛力。

RWA概念界定

RWA(Real World Assets)指將實物資產或金融資產通過區塊鏈技術映射至鏈上,轉化爲高度流動性和可分割的數字通證。這一過程不僅實現資產數字化,還賦予現實資產前所未有的透明度與可追溯性。

從法律合規角度看,RWA是一個廣義概念,沒有標準答案。所有通過區塊鏈技術實現資產代幣化的過程都可稱作RWA。

RWA的優勢

激活重資產融資場景

RWA模式結合區塊鏈技術,將不動產、基礎設施收益權等重資產分割爲流動性高的數字通證,開闢全新融資渠道。對投資者而言,代幣可分性也降低了投資門檻。

降低融資成本,提高效率

相比傳統證券發行,RWA模式下融資方除遵守當地合規要求外,其他限制較少。這規避了繁瑣審核流程,有效降低融資成本。

定制化交易結構

企業可根據需求靈活設計收益分配、贖回機制等條款,精準匹配投資者期望,提高融資成功率。

RWA實現了"公司信用"與"資產信用"的有效隔離。即便發行主體信用一般,只要底層資產優質,也能依靠資產信用融資。

與傳統ABS相比,RWA市場參與主體更豐富,形成龐大活躍的生態和社區。這種鏈上-鏈下協同發展模式,是RWA的獨特優勢。

香港RWA監管框架

監管原則

香港證監會採取"透視原則",關注點是代幣對應現實資產的金融屬性,而非代幣形式本身。這體現了"同業務、同風險、同規則"的理念。

具體規範文件

1. 2023年11月,香港證監會發布《有關代幣化證監會認可投資產品的通函》,明確證券型代幣發行的分層監管。

2. 2023年11月,發布《有關中介人從事代幣化證券相關活動的通函》,強調代幣化證券須遵守現行證券法規。

3. 2024年3月,金管局啓動"Ensemble項目",探索代幣化技術應用場景。

內地企業在港發行RWA的合規要點

由於內地禁止代幣發行融資,RWA項目必須在境外發幣。香港成爲理想選擇。

底層資產合規

1. 資產確權:確保對資產擁有合法清晰所有權。

2. 資產審計:聘請專業機構審計,爲定價提供參考。

3. 資產剝離:將資產從運營主體剝離,實現風險隔離。

數據上鏈合規

採用"兩鏈一橋"模式:資產數據在內地聯盟鏈上鏈,RWA通證部署境外公鏈,通過跨鏈橋映射綁定。

也可依托海南自貿港跨境數據流動試驗區完成數據上鏈和流通。

資金流通合規

境外募集資金需通過合規通道流入內地,主要選擇包括:

1. QFLP(合格境外有限合夥人)
2. FDI(外商直接投資企業)
3. QFII(合格境外機構投資者)

設計資金流通架構時需綜合考慮稅負、門檻、程序等因素,並注意合規先行。