Hyperliquid:去中心化交易平台的新篇章

自2014年Mt. Gox事件以來,中心化交易平台的問題一直困擾着加密貨幣行業。2022年FTX崩潰後,去中心化訂單簿平台獲得了更多關注。雖然dydx等平台取得了一些成績,但由於政策和技術原因,尚未成爲主流。

2024年底,由量化交易專家Jeff Yan團隊推出的Hyperliquid迅速走紅。憑藉數十億美元的總鎖倉量,Hyperliquid有望成爲現象級的去中心化交易平台。

Hyperliquid設計了一條專門服務於高性能訂單簿系統的應用鏈,並在Arbitrum上搭建了橋接合約。目前只有4個驗證節點,橋合約風險較高,但提供了接近中心化交易所的用戶體驗。這反映了團隊的策略:先以用戶體驗和快速獲取用戶爲目標,即使可能帶來安全隱患;待規模達到一定程度後,再逐步解決去中心化和安全問題。這種思路在Solana等高性能基礎設施項目中也很常見。

Hyperliquid面臨的主要挑戰是冷啓動。交易平台具有很強的網路效應,新平台往往難以突破。Hyperliquid在營銷方面投入巨大,同時在產品層面也圍繞冷啓動進行了精心設計。

HIP-1和HIP-2

Hyperliquid引入了HIP-1和HIP-2兩項核心提案,以解決代幣上架和流通問題。HIP-1定義了代幣發行和管理標準,類似以太坊的ERC-20。HIP-2則提出了自動做市方案,在預設價格區間內進行線性做市。

與傳統做市商相比,Hyperliquid的HIP-2方案大幅降低了做市成本,並以去中心化形式接受用戶存款用於做市。這降低了項目方的上幣和流通成本,爲Hyperliquid贏得了良好口碑。

Hyperliquid採用荷蘭拍機制進行上幣,每31小時拍賣一個名額,年度上限280個。這種透明公開的機制避免了中心化幹預,完全由市場決定。去年12月,其上幣拍賣價一度接近100萬美元,有效避免了低質量項目泛濫。

Vaults

Hyperliquid設計了名爲Vaults的核心原語,負責平台的做市和清算操作。用戶可以向Vaults提供資金,按份額分享收益或承擔虧損。

Vaults主要參與兩類清算:訂單簿清算和後備清算。當帳戶淨值首次跌破清算線時,系統會嘗試通過訂單簿進行平倉。如果淨值跌破清算線的2/3,Vaults將介入進行後備清算。

目前Vaults支持存入USDC、USDT和USDC.e三種穩定幣。收益來源包括做市收益、掛單獎勵和清算收益。但Vaults並非穩賺不賠,仍存在市場風險和清算不及時的風險。

除官方Vault外,用戶也可以創建自定義的"User vault",或加入他人創建的Vault。這種設計將做市和清算收益分享給社區,有助於解決冷啓動問題。

代幣賦能

Hyperliquid通過多種方式賦能其原生代幣$HYPE。平台將大部分交易手續費和上幣費用於回購並銷毀$HYPE,減少流通量。$HYPE還作爲Hyperliquid L1的Gas費使用。隨着生態發展,$HYPE未來可能有更多應用場景。

爭議與挑戰

Hyperliquid面臨兩大爭議:資金安全和交易量真實性。其運行在未開源的獨立公鏈上,多籤節點可能由項目方控制,存在安全隱患。另外,其交易數據異常,被懷疑存在刷單行爲。

不過,刷單是解決冷啓動的常見手段,在Web2和Web3領域都很普遍。Hyperliquid的策略是優先解決冷啓動和用戶體驗問題,即使可能帶來爭議。從結果來看,這種策略取得了成功,值得研究和借鑑。