2024年加密市場回顧與2025年展望

2024年是加密歷史上的重要一年。圍繞ETF和美國大選兩大核心敘事,以比特幣爲主要槓杆,加密行業成功實現突圍。上市公司、傳統金融機構甚至國家政府紛紛湧入,主流化與認可度大幅提升。監管環境也隨着新政府上臺邁向清晰而寬松的路徑。主流碰撞、路徑分化以及監管演進成爲今年的行業主旋律。

01 2024年回顧:比特幣登頂,以太坊遭追趕,MEME成焦點

比特幣成爲核心敘事

比特幣毫無疑問是今年的核心敘事。ETF與國家儲備讓比特幣站上10萬美元,正式宣告比特幣超越加密貨幣內涵,外延成爲全球堅挺的抗通脹資產,價值儲藏得到認可。BTC開始從數字黃金逐步向超主權貨幣進發,標志着這場始於中本聰的金融實驗取得階段性勝利。

比特幣生態在今年得到擴展。雖然銘文、符文甚至L2處於火熱到滅亡的冰火兩重天,但比特幣多元生態已初步形成。BTCFi、NFT、遊戲、社交等應用持續發展,比特幣DeFi TVL從年初3億美元狂飆至67.55億美元,全年增長超20倍。Babylon成爲比特幣鏈上最大協議,TVL達55.64億美元,佔總量82.37%。廣義BTCFI表現亮眼,比特幣現貨ETF份額飆升、被競相模仿的MicroStrategy,都反映比特幣在CeFi領域的成功。

以太坊面臨挑戰

以太坊今年日子不太好過。相比其他資產表現不佳,價值捕獲與用戶活躍度下降,敘事不如以往,「價值論」讓以太坊備受煎熬。DeFi復興口號雖響,但除再質押掀起的TVL套娃狂潮外,似乎只有Aave扛下全部,實際投資明顯不足。年末衍生品黑馬Hyperliquid出現,不僅革了中心化交易所的半條命,也給DeFi吹響反攻號角。

Dencun升級後,以太坊Layer內卷加速,持續蠶食主網份額,市場掀起對以太坊機制的大討論,質疑聲層出不窮。某知名Layer的快速增長讓市場有了以太坊未來是某交易平台的傳言。

Solana強勢崛起

Solana的強勢崛起與以太坊形成鮮明對比。從TVL看,以太坊在公鏈市佔比從年初58.38%下降至55.59%,Solana卻從年初的查無此名躍升到年末6.9%,成爲除以太坊外第二大公鏈。SOL創造增長奇跡,從2年前6美元狂漲至如今200美元,僅今年就漲超100%。

Solana瞄準核心流動性定位,依托Degen文化成爲當之無愧的MEME之王,是今年散戶集中營。Solana每日鏈上費用多次超過以太坊,新開發者增長也超越以太坊,趕超趨勢顯著。

TON與SUI也突出重圍。某知名社交平台以一己之力帶火鏈遊領域,開闢Web3流量新入口,給9月前沉寂許久的市場予以強烈刺激。TON終於從停留已久的黎明爆發前夜進入增長快車道。目前TON累計鏈上用戶已超3800萬,累計交易量超21億美元。SUI則完全以漲服人,Move語言公鏈進展迅速,硬件開闢、協議多元、空投引入三管齊下,前景光明。

同期公鏈Aptos雖價格表現較弱,但更受傳統資本青睞,今年成功與多家知名資管機構建立合作,合規調性或讓其在新一輪RWA、BTCFI週期中迎來曙光。

MEME成爲市場主要驅動力

MEME是今年市場主要驅動力。MEME崛起標志市場格局轉變,VC代幣不被買帳,多餘流動性無標的可尋,最終傾注在公平性與逐利性更強的板塊。MEME內涵也正不斷外延,從單一炒作標的逐漸發展成文化金融典型代表,「一切皆可MEME」正在現實發生。

盡管從市值看,MEME僅佔前300大加密貨幣(不含穩定幣)3%不到,但交易量持續佔6-7%份額,近期一度衝至11%,是流動性最集聚的主要賽道。MEME今年佔投資者關注30.67%,位列所有賽道首位。預售募資、名人代幣、動物園大戰、PolitFi與AI,個個都是圈內頂流。

圍繞MEME的基礎設施持續夯實,公平發射平台Pump.fun應運而生,不僅重塑MEME格局,也成功登頂今年最賺錢也最成功應用之一。11月,Pump.fun成爲「有史以來首個月收入超1億美元的Solana協議」。截至12月22日,pump.fun累計收入超3.2億美元,已部署代幣總數約493萬。

平台賺錢並不意味散戶賺錢。考慮十萬分之一的金狗概率,且僅3%用戶在Pump.fun上盈利超1000美元,再疊加日益凸顯的MEME機構化趨勢,從用戶角度,無論看似多公平,割與被割都難以避免。給MEME加上基本面也成項目新發展模式,大多數Desci與AIMEME等相對長週期項目都採用該模式,但從目前看,曇花一現仍是主流,「跑得快才能活得好」的含金量仍在上升。

預測市場崛起

受美國大選影響,另一神級應用浮出水面。某預測市場平台超越市面所有博彩平台,以高準確率在預測市場一炮而紅。僅10月份,該平台網站訪問量達3500萬次,是熱門博彩網站的兩倍,月交易量也從4月4000萬美元激增至25億美元。廣泛用戶與真實需求等於明確價值應用,不外乎某知名人士對其贊不絕口,唯一可惜的是並未實現規模級加密用戶轉換。但媒體+博彩的新型融合體,無疑正緩步走來。

AI與Web3結合成爲黑馬

年末,大模型從技術跨越到應用,儼然呈現白熱化競爭格局。AI在Web3熱點晃蕩一年後,終於再次逆襲成爲年度黑馬。MEME率先引爆,Truth Terminal帶着金狗GOAT、ACT、Fartcoin快速走來,百倍神話重現,掀開AI Agent這一小衆化應用狂潮。目前,幾乎所有主流機構都看好AI Agent,認爲其是繼DeFi後第二個現象級賽道。

截至目前,該領域基礎設施還未完善,應用也多集中在MEME、Bot等表層,AI與區塊鏈深度結合較少,但新也意味機會,賽博式炒幣,還需拭目以待。

PayFi成爲核心驅動力

從本輪牛市核心驅動機構看,無縫銜接傳統金融與Web3的PayFi必然首當其衝。穩定幣與RWA是其中典型代表。穩定幣今年讓衆人期盼的大規模應用嶄露頭角,不僅在加密領域快速增長,在全球支付和匯款市場也開始佔據一席。非洲、拉美和東歐地區開始繞過傳統銀行系統,直接採用穩定幣進行交易結算,規模同比增長超40%。

目前流通穩定幣價值超2100億美元,顯著高於2020年數十億美元,月均超2000萬個地址在公共區塊鏈上進行穩定幣交易。僅2024年上半年,穩定幣結算價值就超2.6萬億美元。從新產品看,Ethena是今年穩定幣項目中表現最亮眼的一個,並進一步催生生息穩定幣熱潮,其也是某借貸平台本年度收入主要驅動力。

RWA在某資管巨頭官宣進入後被徹底點燃,3年前還不到20億美元市值的RWA今年規模已擴展到140億美元,標的覆蓋借貸、房地產、穩定幣、債券等多個領域。

PayFi發展與市場步調表現一致,正是由於內部市場增長已遇瓶頸,作爲增量的主流化機構市場正位於新週期伊始,爲尋求增量空間,PayFi才在現階段邁入關鍵進程。值得注意的是,由於與傳統金融體系接軌,該領域也是政府機構最青睞的Web3賽道,如中國香港已將穩定幣與RWA列爲明年發展重要領域。

市場面臨考驗

盡管看似一片向好,但不能否認,在接近2年宏觀緊縮與行業下行週期雙重背景下,加密領域經歷異常難熬的壓力測試。創新應用難顯、內部紛爭加劇、重組並購不斷,流動性減弱催生加密行業路徑分化,形成比特幣核心流入,不斷虹吸其他幣種的格局。山寨市場今年大半階段處於垃圾時間,「本輪牛市無山寨」被反復證實與證僞,直到年底才在華爾街關注下觸底反彈,山寨季拉開帷幕。僅從目前看,路徑分化在短期仍將持續,且會有愈演愈烈趨勢。

02 2025年展望:新週期、新應用、新方向

新年鍾聲即將敲響,展望2025,隨着新政府掀開加密新紀元,資本雄厚的機構也正躍躍欲試。截至目前,已有超過15個機構發布明年市場預測。

價格預測

所有機構都對比特幣價值表示看好,15-20萬美元是其中6家機構認爲的比特幣高峯價格段。其中,某知名機構認爲明年價格會達到15萬美元,而另外幾家則認爲會達到20萬美元。若在戰略儲備基礎上,有機構提出了50萬美元甚至更高的論斷。

其他幣種方面,有機構給出預測,認爲ETH會在6000-7000美元左右,而SOL則在500-750美元,SUI也有可能漲至10美元。有機構認爲加密總市值會來到7.5-8萬億美元,還有機構表示山寨幣總市值會漲5倍。

宏觀環境預測

幾乎所有機構都認爲明年美國經濟會迎來軟著陸,宏觀環境轉好,加密監管也會隨之放開。超過5家機構對比特幣戰略儲備持積極看法,認爲至少會有一個主權國家和衆多上市企業將比特幣納入儲備中。所有機構都認爲ETF流入增多將成爲客觀事實。

重點賽道預測

穩定幣、代幣化資產以及AI是機構最關注領域。

穩定幣方面,有機構認爲結算量將在明年達到3000億美元,也有機構表示在立法加快、金融科技應用加速以及全球結算推動下,規模將達到4000億美元。某機構則給出了4500億美元的預估。有機構認爲,企業將日益接受穩定幣作爲支付方式。還有機構指出,加密貨幣下一波真正採用(殺手級應用)可能來自穩定幣和支付。

代幣化資產方面,多家機構對賽道表示看好。有機構預測,隨着