公鏈收入可持續性分析：以太坊、Solana和波場的比較研究

引言

區塊鏈技術的快速發展使得公鏈的收入可持續性成爲評估其長期發展潛力的關鍵指標。本報告聚焦於當前市場上三大主流公鏈——以太坊、Solana和波場，通過分析其Gas費收入構成、鏈上經濟活動和用戶收支情況，深入探討這些公鏈的收入模式及其可持續性。

根據最新數據，過去30天內以太坊以9989萬美元的Gas費遙遙領先，Solana和波場分別以4621萬美元和3897萬美元緊隨其後。然而，這種收入優勢並未完全反映在市場熱度和用戶活躍度上。值得注意的是，Solana近半年的討論熱度超過了以太坊，而波場則憑藉低廉的交易費用在支付領域獲得廣泛認可。

日活躍地址數據顯示出與Gas費收入不同的格局：波場以210萬個日活躍地址位居榜首，Solana達到110萬個，而以太坊僅有31.6萬個。這一現象凸顯出Gas費收入構成、鏈上經濟活動和用戶收支可持續性之間的復雜關係，爲深入分析這三大公鏈的收入可持續性提供了獨特視角。

以太坊

Gas費收入構成

以太坊經過一系列重大升級，包括從PoW向PoS的轉變以及EIP-1559提案的實施，對其Gas費結構產生了深遠影響。新的Gas費結構分爲兩部分：系統自動銷毀的基礎費和直接支付給驗證者的小費。基礎費的銷毀機制有望推動ETH進入通縮狀態，潛在提升其價值。同時，動態調整的基礎費有助於優化網路資源分配，而小費則爲驗證者提供額外激勵，維護網路安全。

近30日內，以太坊通過基礎費機制銷毀了價值約4700萬美元的ETH。銷毀量主要貢獻實體如下：

• DeFi：60%
• ETH轉帳：12%
• MEV：8%
• NFT：8%
• Layer解決方案：6%
• 智能合約創建：2%

這種多元化的Gas費消耗分布反映了以太坊生態系統的活力和廣泛應用場景，爲其網路價值增長奠定了堅實基礎。

鏈上經濟活動

DeFi

去中心化金融（DeFi）作爲以太坊生態系統的核心組成部分，涵蓋多元化的細分賽道。DEX、穩定幣、DEX交易機器人和加密錢包等賽道在Gas消耗方面表現突出。

• Uniswap（DEX）：近30天收入5423萬美元，貢獻燃燒Gas費815萬美元，佔以太坊生態約17.3%。
• 1inch（DEX）：貢獻約121萬美元Gas費，佔總體3%。

整個DEX賽道在DeFi領域中佔比超過40%，在以太坊生態中超過25%，凸顯了其作爲最活躍賽道的地位。

穩定幣轉帳

穩定幣轉帳在以太坊生態中僅次於DEX排名第二，近一個月內燃燒Gas費達401萬美元，約佔同期總Gas費銷毀的8.5%。這反映了鏈上旺盛的資金需求和活躍度。

DEX Trading Bot

DEX Trading Bot賽道因Meme幣的流行而興起，主要用於便利用戶搶購Meme幣。Banana Gun和Maestro等項目在Gas費貢獻方面位居前列，合計佔以太坊生態總Gas費的約6.9%。

加密貨幣錢包

MetaMask作爲當前最廣泛應用的鏈上錢包項目，近30天內貢獻Gas費291萬美元，佔整個以太坊鏈上Gas費的約2%。

鏈上轉帳

以太坊鏈上轉帳近一個月內燃燒了383萬美元的Gas費，估計貢獻總Gas費約2550萬美元，佔以太坊生態總Gas費的12%左右。

MEV

以太坊鏈上MEV的燃燒費用約爲376萬美元，佔鏈上總燃燒費用的8%，表明參與Meme幣項目的行爲在以太坊生態中並不佔主導地位。

以太坊生態總結

以太坊生態展現出多元化但集中於幾個主要領域的發展態勢。DeFi賽道以60%的Gas費佔比遙遙領先，ETH轉帳（12%）、MEV（8%）和NFT（8%）緊隨其後。鏈上燃燒Gas費最多的細分賽道爲DEX（26%）、鏈上轉帳和穩定幣（17%）、DEX Trading Bot（7%）和錢包賽道（3%），合計佔比53%。這種分散的Gas費分布體現了以太坊各賽道的相對均衡發展，展示了生態系統的整體健康狀態。

Solana

交易費構成

Solana鏈上的費用和成本可分爲三部分：交易費用、優先費用和租金。Solana規定對每筆交易費用的固定比例（最初爲50%）進行銷毀，其餘歸驗證者所有。Solana質押者近30日內獲得的交易費獎勵價值2310萬美元。

Solana鏈上互動量分布如下：

• DEX活動：86%
• 發射器：4%
• 其他活動：10%

鏈上經濟活動

DEX

Raydium和Orca佔Solana鏈上DEX互動量的70%。

• Raydium：近30天產生5237萬美元交易費用，收入主要來源於Meme幣交易對。
• Orca：近30天產生1225萬美元交易費用，超過50%收入源自Meme幣交易對。

整個Solana生態中，Meme幣交易貢獻的Gas費超過55%，約3000萬美元。

MEV

Solana鏈上帶優先級費用（MEV）的交易額佔總交易額的82.45%。MEV費用在手續費中佔比高達80%，近30日超過3000萬美元。

DEX Trading Bot

排名前三的DEX Trading Bot項目（Photon、Bonkbot和Trojan）佔據本鏈交易份額的90%以上，30天內收入約3367萬美元。

Solana生態總結

Solana當前依賴Meme幣驅動的生態繁榮模式存在顯著的可持續性風險。每月超1億美元的固定玩家虧損，年化至13億美元，凸顯了當前模式的不可持續性。Solana生態系統面臨着嚴峻的挑戰，需要尋求更加均衡、可持續的發展路徑。

波場（Tron）

Tron鏈設計獨特，鏈上手續費主要用於補償網路能量和帶寬消耗。用戶在帶寬或能量不足時需燒毀TRX支付交易資源，促進TRX通縮。

自2021年10月29日起，TRX流通量呈現持續通縮趨勢，主要歸因於USDT在Tron網路上的廣泛應用及其交易量的顯著增長。

2024年7月22日，USDT轉帳佔Tron鏈上活動的94.51%，凸顯其在Tron生態系統中的絕對主導地位。Tron的低廉轉帳費用、快速出塊時間和無需額外支付優先費用等特性，使其在鏈上支付領域具有顯著競爭優勢。

2024年8月，隨着Meme項目的大規模入駐，Tron鏈上能量消耗結構發生顯著變化：USDT轉帳佔比降至52%，而DEX活動佔比激增至47%。然而，USDT轉帳的實際能量消耗保持穩定，維持在80B-90B區間，凸顯了其作爲Tron生態基石的地位。

盡管Tron鏈上手續費收入高度集中於USDT轉帳，但這種集中反映了用戶對穩定幣轉帳的剛性需求，印證了Tron生態系統Gas費收入結構的健康性和可持續性。

總結

本報告深入分析了以太坊、Solana和Tron三大公鏈的收入構成及其可持續性，得出以下關鍵結論：

以太坊：展現最均衡、可持續的發展模式

• 收入來源多元化：DeFi、ETH轉帳、MEV和NFT等多個領域均衡發展。
• 生態系統健康：核心應用佔比合理，反映了真實、持續的用戶需求。
• 創新與升級：EIP-1559等升級優化了收費機制，通過ETH銷毀創造長期價值。
• 長期潛力：多元化的應用場景和持續的技術創新提供了強勁的長期發展動力。

Solana：高速增長但面臨可持續性挑戰

• 收入高度集中：DEX活動佔86%，其中Meme幣交易貢獻超過55%的Gas費。
• MEV使用普遍：82.45%的交易使用MEV，反映高投機性環境。
• 用戶成本高昂：Meme幣玩家每月損失估計達1.1億美元，年化13億美元。
• 可持續性風險：過度依賴Meme幣交易的模式難以長期維系，需要戰略性調整。

Tron：專注支付領域，展現獨特優勢

• 穩定幣主導：USDT轉帳佔鏈上活動的94.51%，反映其在支付領域的強勢地位。
• 技術優勢明顯：低費用、快速確認和固定手續費模式適合大規模支付應用。
• 結構性韌性：即使在Meme幣熱潮中，核心USDT轉帳業務保持穩定。
• 長期可持續性：基於剛性需求的穩定幣轉帳爲Tron提供了可靠的長期收入來源。

綜合評估

以太坊憑藉其多元化的生態系統和持續的技術創新，展現出最強的長期可持續性。Solana雖然增長迅速，但過度依賴Meme幣交易的模式存在重大風險，需要戰略性轉型以確保長期發展。Tron通過專注於支付領域，特別是穩定幣轉帳，建立了獨特的市場地位和可持續的收入模式。

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