Babylon Cap-2質押：超12億美元資金湧入，誰在瘋狂質押BTC？

昨日，比特幣質押協議Babylon第一階段Cap-2質押結束。盡管質押僅持續10個區塊，但仍有近2.3萬枚BTC參與。然而，與Cap-1相比，Cap-2階段的社區討論熱度和鏈上手續費明顯降低。這種差異的原因是什麼？哪些機構或個人仍在積極參與BTC質押？

本文將深入分析上述問題，統計主要Babylon再質押協議在Cap-2中的參與情況，並探討再質押生態快速發展背景下，用戶資金安全和Babylon生態發展是否存在潛在風險。

Cap-2階段質押爲何如此平靜？

回顧Babylon Cap-1階段，用戶爲了參與質押，比特幣網路交易費一度飆升至1000聰/字節以上，交易成本超過本金的4%。最終在3小時多內達到1000個BTC的質押上限，參與地址約1.27萬個。

相比之下，Cap-2階段的鏈上活動明顯平靜。盡管總質押量達22891枚BTC，參與地址1.257萬個，但期間網路交易費最高僅維持在30聰/字節左右。造成這種差異主要有三個原因：

1. 質押規則變更

Cap-1設有質押硬頂，且單筆質押上限僅爲0.05BTC，下限爲0.005BTC。Cap-2取消了質押上限，改爲"限時不限量"機制，質押期爲10個區塊（864790-864799），同時將單筆質押上限提升至500BTC。

這一變化在一定程度上緩解了用戶的FOMO情緒，允許他們根據時間進度參與質押。單筆上限的提高雖對散戶影響不大，但極大便利了再質押協議和機構參與者，減少了他們的交易頻率，降低了造成鏈上擁堵的可能性。

2. 質押積分稀釋

Cap-1中，由於1000枚BTC的質押上限，每個區塊產生的3125點積分按質押比例分配，單位BTC獲得的積分較多。例如，質押0.05 BTC每個比特幣區塊可獲得0.15625點積分。這種"頭礦"福利是Cap-1引發FOMO的主要原因。

Cap-2開啓後，在積分分配機制不變的情況下，每個區塊產生的積分增加至10000點。同樣質押0.05 BTC，現在每個比特幣區塊僅能獲得約0.0209點積分。

顯然，Cap-2質押開啓後，質押積分被嚴重稀釋，這在一定程度上影響了用戶的參與熱情。

3. 質押主導權轉向機構和項目方

數據顯示，Cap-1質押參與地址爲1.27萬個，而Cap-2質押地址略減至1.257萬個，未出現明顯增長。

Cap-1中，官方披露約80%的質押額來自流動質押代幣（LST）項目，20%來自原生質押者。Cap-2中，再質押項目佔比進一步提高，主流再質押項目佔比接近90%，原生質押者比例可能已不足10%。

Babylon質押的主戰場無疑已轉向機構和再質押項目。它們通過托管商和交易確認服務商進行專業質押，對於早已將BTC存入再質押平台的用戶而言，整個過程無需直接參與，只需在特定時間領取獎勵。因此，Cap-2質押的"平靜"某種程度上也反映了Babylon再質押生態的不斷發展，爲用戶提供了更多便利。

誰在瘋狂質押BTC？

對目前主流的7個Babylon再質押協議在Cap-1和Cap-2中的質押情況進行了統計。

總體來看，這七個再質押協議在Cap-1中佔總質押份額超80%，而在Cap-2質押中份額提升到約90%。

其中，Cap-2階段質押BTC最多的是Lombard，共質押7166枚BTC，佔比31.66%。值得注意的是，Lombard在Cap-1中因手續費過高而未參與質押。截至目前，其平台用戶存入BTC爲8081.8枚，平台質押率（質押進Babylon的BTC與用戶存入平台BTC之比）超過88%。

此外，Solv、Chakra和pSTAKE的平台質押率均達到100%。

再質押協議是否偏離Babylon初衷？

Babylon開發了一種無需信任和自我托管的方案，使用戶能安全質押BTC，同時爲POS系統提供安全性並獲得獎勵。

而Babylon生態中的再質押協議充當了用戶與Babylon之間的"質押中介"。用戶先將BTC存入再質押平台，待Babylon質押開啓時，平台利用專業技術幫助用戶完成質押。用戶可同時享受平台和Babylon的雙重積分獎勵。

從收益和便利性角度，用戶選擇再質押是可以理解的。一方面可獲得雙重獎勵，即使未質押進Babylon的BTC也能享受平台質押獎勵；另一方面，鑑於Babylon質押規則和時間較爲復雜，再質押協議能爲用戶節省精力和時間。

然而，從安全性角度考慮，爲了收益和便利而犧牲部分安全性是否值得？這是否與Babylon宣傳的無需信任和BTC自托管理念相悖？

目前，Babylon再質押協議普遍採用托管方案。此前，Bedrock因遭受攻擊在DEX上造成約200萬美元損失，雖然官方後續進行了修復和賠付，但這一事件仍引發用戶對再質押協議安全性的擔憂。未來是否會發生其他黑天鵝事件？一旦用戶質押本金面臨安全威脅，質押獲得的積分獎勵可能也將失去價值。

"非你所掌控的密鑰，就不是你的幣"，Babylon試圖在不違背這一原則的前提下釋放BTC潛力。但如果生態內再質押協議不重視安全性升級，或原生質押比例持續低迷，那麼問題可能會重新回到起點。