2024年加密市場回顧與2025年展望

2024年是加密貨幣歷史上具有裏程碑意義的一年。圍繞ETF和美國大選兩大核心事件,以比特幣爲主導,加密行業成功實現突破。上市公司、傳統金融機構甚至國家政府紛紛進入,主流化程度和認可度大幅提升。監管環境也隨着新政府上臺而趨向明朗寬松,主流融合、路徑分化和監管演進成爲今年行業的主旋律。

2024年回顧:比特幣創新高,以太坊面臨挑戰,MEME熱度不減

回顧2024年加密市場的主要發展,比特幣無疑是核心焦點。

ETF獲批和部分國家將其納入儲備,推動比特幣突破10萬美元大關。這標志着比特幣已超越加密貨幣的範疇,成爲全球認可的抗通脹資產和價值儲存手段。比特幣正從數字黃金向超主權貨幣邁進,中本聰的金融實驗取得階段性成功。另一方面,比特幣生態也得到擴展。盡管銘文、符文等應用呈現冰火兩重天的局面,但多元化生態已初步形成。BTCFi、NFT、遊戲、社交等應用不斷發展,比特幣DeFi總鎖倉量(TVL)從年初的3億美元飆升至67.55億美元,全年增長超20倍。其中Babylon成爲最大協議,TVL達55.64億美元,佔總量82.37%。廣義BTCFi表現更爲亮眼,比特幣ETF份額激增,MicroStrategy等上市公司紛紛效仿,反映出比特幣在CeFi領域的壓倒性優勢。

以太坊今年則面臨不小挑戰。相較其他資產,其表現不佳,價值捕獲與用戶活躍度下降,敘事力不如前。"價值論"讓以太坊備受煎熬。盡管DeFi復興口號響亮,但除再質押掀起TVL套娃狂潮外,實際投資明顯不足。不過,年末衍生品黑馬Hyperliquid的出現,不僅衝擊了中心化交易所,也爲DeFi帶來新機遇。另一方面,Dencun升級後,Layer內卷加劇,持續蠶食主網份額,引發市場對以太坊機制的大討論。質疑聲此起彼伏,甚至有傳言稱以太坊的未來掌握在Coinbase手中。

Solana則強勢崛起,形成鮮明對比。從TVL看,以太坊在公鏈的市佔率從年初58.38%降至55.59%,而Solana從微不足道躍升至6.9%,成爲僅次於以太坊的第二大公鏈。SOL價格更是創造奇跡,從2年前6美元暴漲至200美元,僅今年就漲超100%。憑藉低成本高效能優勢,Solana鎖定流動性定位,借力Degen文化成爲MEME之王,吸引大量散戶。今年Solana日均鏈上費用多次超越以太坊,新增開發者數量也領先以太坊,趕超趨勢明顯。

TON和SUI也在今年脫穎而出。Telegram憑藉9億用戶帶火鏈遊,開闢Web3流量新入口,爲沉寂已久的市場注入強勁動力。TON終於迎來爆發,目前累計鏈上用戶超3800萬,交易量超21億美元。SUI則完全靠價格說話,Move語言公鏈快速發展,硬件拓展、協議多元化、空投引流三管齊下,前景看好。相比之下,同期公鏈Aptos雖價格表現較弱,但更受傳統資本青睞,今年與貝萊德等機構建立合作,合規調性或讓其在新一輪RWA、BTCFi週期中迎來機遇。

從應用角度看,MEME是今年市場的主要驅動力。MEME崛起標志着市場格局轉變,VC代幣失寵,多餘流動性湧向公平性和逐利性更強的板塊。MEME內涵不斷擴展,從單純炒作標的發展爲文化金融典型代表,"一切皆可MEME"正在成爲現實。雖然市值佔比不高,但MEME交易量持續佔據6-7%份額,近期一度達11%,是流動性最集中的賽道之一。據Coingecko數據,MEME今年佔據投資者30.67%關注度,位居所有賽道之首。從預售募資到名人代幣,從動物園大戰到PolitFi和AI,MEME項目屢屢成爲行業焦點。

在此背景下,MEME基礎設施不斷完善。公平發射平台Pump.fun應運而生,重塑MEME格局,成爲今年最賺錢也最成功的應用之一。11月,Pump.fun成爲"首個月收入破1億美元的Solana協議"。截至12月22日,Pump.fun累計收入超3.2億美元,已部署代幣約493萬個。

然而,平台盈利並不等同散戶獲利。考慮到極低的成功概率和日益明顯的機構化趨勢,割韭菜現象難以避免。因此,爲MEME增加基本面成爲項目新趨勢,多數Desci和AIMEME等長週期項目採用此模式。但目前看來,曇花一現仍是主流,"快進快出"仍是制勝法則。

受美國大選影響,預測市場應用Polymarket異軍突起。10月份,Polymarket網站訪問量達3500萬次,是主流博彩網站的兩倍,月交易量從4月的4000萬美元激增至25億美元。廣泛用戶基礎和真實需求凸顯其價值,V神對其贊不絕口。雖未實現大規模加密用戶轉化,但媒體+博彩的新型融合模式正在嶄露頭角。

年末,AI從技術突破到應用落地,呈白熱化競爭態勢。在Web3熱點中沉寂一年後,AI再次成爲年度黑馬。MEME首先引爆,Truth Terminal帶來GOAT、ACT、Fartcoin等百倍幣,掀起AI Agent小衆應用狂潮。目前主流機構普遍看好AI Agent,認爲其有望成爲繼DeFi後的第二個現象級賽道。雖然該領域基礎設施尚未完善,應用多集中在MEME、Bot等表層,AI與區塊鏈深度融合較少,但新興領域往往蘊含機遇,賽博炒幣模式值得期待。

另一方面,作爲本輪牛市核心驅動力,連接傳統金融與Web3的PayFi備受矚目。穩定幣與RWA是其中典型代表。穩定幣今年在加密領域快速增長,並在全球支付和匯款市場佔據一席之地。非洲、拉美和東歐地區開始繞過傳統銀行系統,直接採用穩定幣結算,規模同比增長超40%。目前流通穩定幣價值超2100億美元,遠高於2020年水平。月均超2000萬地址在公鏈上進行穩定幣交易,僅2024年上半年,穩定幣結算價值就超2.6萬億美元。新產品方面,Ethena表現最爲亮眼,催生生息穩定幣熱潮,也是AAVE今年收入主要來源。RWA在貝萊德宣布進入後迅速升溫,規模從3年前不到20億美元擴大至140億美元,涵蓋借貸、房地產、穩定幣、債券等多個領域。

實際上,PayFi發展與市場步調一致。由於內部市場增長遇到瓶頸,作爲增量的主流化機構市場正處於新週期起點,PayFi爲尋求增長空間而進入關鍵階段。值得注意的是,由於與傳統金融體系對接,該領域也是政府機構最青睞的Web3賽道,如中國香港已將穩定幣與RWA列爲明年發展重點。

盡管前景看好,但不可否認,在近2年宏觀緊縮和行業下行的雙重壓力下,加密領域經歷了嚴峻考驗。創新應用難以突破,內部紛爭加劇,重組並購不斷。流動性減弱導致加密行業路徑分化,形成比特幣核心流入、不斷吸收其他幣種的格局。山寨市場今年大部分時間處於低迷狀態,"本輪牛市無山寨"論調反復驗證,直到年底才在華爾街關注下觸底反彈,山寨季拉開帷幕。從目前看,路徑分化短期內仍將持續,且可能愈演愈烈。

2025年展望:新週期、新應用、新方向

隨着新政府開啓加密新紀元,資金雄厚的機構躍躍欲試。目前已有15多家機構發布2025年市場預測。

價格預測方面,機構普遍看好比特幣。15-20萬美元是6家機構認爲的比特幣高點區間。VanEck、Dragonfly預計達15萬美元,Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisse預計達20萬美元。若考慮戰略儲備因素,Unstoppable、Bitwise甚至提出50萬美元或更高目標。其他幣種方面,VanEck、Bitwise及Presto Research預計ETH將達6000-7000美元,Solana達500-750美元,SUI可能漲至10美元。Presto和福布斯預計加密總市值將達7.5-8萬億美元,Bitcoin Suisse則認爲山寨幣總市值將增長5倍。

這些預測背後有支撐邏輯。大多數機構認爲2025年美國經濟將實現軟著陸,宏觀環境好轉,加密監管隨之放松。超過5家機構對比特幣戰略儲備持樂觀態度,預計至少有一個主權國家和多家上市公司將比特幣納入儲備。所有機構都認爲ETF資金流入增加是必然趨勢。

具體賽道方面,穩定幣、代幣化資產和AI最受機構關注。穩定幣方面,VanEck預計2025年結算量將達3000億美元,Bitwise預計規模將達4000億美元,Blockworks Mippo更樂觀,給出4500億美元預估。A16z認爲企業將更多接受穩定幣支付,Coinbase指出加密貨幣的下一個殺手級應用可能來自穩定幣和支付領域。

代幣化資產方面,A16z、VanEck、Coinbase、Bitwise、Bitcoin Suisse和Framework均表示看好。A16z預測隨着區塊鏈基礎設施成本下降,非傳統資產代幣化將成爲新的收入來源。VanEck和Bitwise預計代幣化證券價值將超500億美元。Messari則認爲,利率下降可能阻礙代幣化國債發展,但閒置鏈上資金或獲更多青睞,重點可能從傳統金融資產轉向鏈上機會。

AI方面,A16z對AI與加密結合保持高度樂觀,預計AI的自主代理能力將大幅增強,擁有專屬錢包實現主體行爲。Coinbase也認同這一觀點,認爲配備加密錢包的AI代理將是最具顛覆性的前沿領域。VanEck預測AI智能體的鏈上活動將超100萬個,Robot Ventures預計AI代理相關代幣總市值至少增長5倍。Dragonfly雖同意代幣大漲,但對實際應用持相對保守態度,認爲底層協議應用可能有限。Bitwise和Defiprime指出核心使用場景,前者認爲AI Agent將引領Meme爆發,後者則看好與DeFi的深度融合。Messari給出三大發展方向:新型AI賭場、區塊鏈用於小型專業模型微調、AI Agent與MEME結合。

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