穩定幣的下一站：國際支付、美股代幣化與AI Agent

1. 核心觀點

穩定幣在支付場景中具有特別優勢，市場關注其在傳統支付領域尤其是國際貿易跨境支付的應用。不同穩定幣品種之間存在"非同質"化特點，使得競爭將更加激烈。目前，美股代幣化和AI Agent是穩定幣應用推進的兩大重要賽道，這將對全球金融市場流動性產生虹吸效應。

本文分析了穩定幣進入支付領域的前景，展望了美股代幣化和AI Agent對穩定幣的推動作用，並對監管與合規系統的建立進行了說明。

2. 穩定幣與傳統支付：雙向奔赴

2.1 穩定幣切入傳統支付領域：成本與結算模式的創新

穩定幣作爲加密貨幣，具有點對點、去中心化的特點。用戶掌握帳戶控制權，區塊鏈基礎設施由礦工維護。這與傳統金融帳戶有明顯區別。穩定幣轉帳便利，支付即清算，而傳統跨國匯款、國際支付和股票交易都需要一定時間完成最終結算。

區塊鏈帳戶設立簡單，只需網路和終端就能註冊。這些特點使穩定幣在傳統支付領域具有優勢，尤其在欠發達地區。

2.2 傳統巨頭積極擁抱穩定幣

多家傳統互聯網、零售巨頭對穩定幣表現出極大興趣。美國沃爾瑪和亞馬遜正探索發行自己的美元穩定幣。中國香港《穩定幣條例》即將生效，螞蟻國際與螞蟻數科表態申請香港穩定幣牌照，京東穩定幣已進入沙盒測試第二階段。

支付巨頭Paypal推出的美元穩定幣PYUSD，雖然依托公司龐大用戶基礎，但發展並不如意。這反映出穩定幣市場競爭的特殊邏輯。

3. 穩定幣的市場競爭將十分激烈

3.1 "非同質化"決定場景鏈條的通用性是競爭關鍵

不同發行商的穩定幣存在"非同質化"特點。USDT作爲頭部品種，其通用性是市場競爭力的關鍵。USDT在中心化交易所、多條公鏈上DeFi平台，甚至在發展中國家社區都有廣泛應用。

穩定幣發行本身門檻不高，關鍵在於場景鏈條的通用性。一款穩定幣品種能否在多個應用場景被廣泛接受，構成了其護城河。

3.2 穩定幣開拓新支付體系的機會與挑戰

將穩定幣融入傳統支付體系需要構建相應基礎設施和服務。這涉及支付規則、監管法規、金融服務商和IT基礎設施等相關建設。

支付巨頭Stripe收購Bridge公司，試圖打通穩定幣支付與傳統銀行支付體系。這爲穩定幣在支付領域帶來新的發展潛力。

穩定幣支付面臨的另一個挑戰是效率。傳統支付系統效率高，而區塊鏈去中心化特點限制了效率。提高區塊鏈網路承載百萬級用戶的支付效率是急需突破的技術問題。

4. 虹吸金融流動性：美股代幣化（RWA）與Agent

4.1 美股代幣化：下半年值得期待的新催化

股票代幣化有望成爲穩定幣的下一個大應用市場。傳統金融機構和加密貨幣機構正積極推動股票代幣化落地。加密貨幣交易所如Coinbase、Kraken等已開始或計劃提供代幣化股票交易服務。

4.2 AI Agent支付是另一個潛在市場

穩定幣基於區塊鏈輕帳戶構建，適合AI Agent控制帳戶實現支付。以太坊智能合約將AI智能化決策與帳戶支付完美融合。意圖（Intent-centric）應用展示了AI如何將決策與支付結合。

5. 穩定幣的監管與合規：合規的支付系統尚需建立

穩定幣支付體系的建立是一個系統性工程，涉及資產安全、內控、合規以及多國間協調等。穩定幣支付帶來的監管挑戰，尤其是法幣的離岸化，目前處於監管空白狀態。

美元穩定幣的廣泛使用可能導致美元"離岸化"，美國難以對其進行有效監管和控制。這是穩定幣發展過程中的隱憂。

6. 投資建議：關注RWA與穩定幣相關板塊

建議關注美股代幣化等應用落地及中國香港頒發穩定幣牌照等催化因素，關注RWA與穩定幣產業鏈相關標的。同時關注區塊鏈原生創新應用對金融市場的催化和變革。

7. 風險提示

• 區塊鏈技術研發不及預期
• 監管政策的不確定性
• Web3.0商業模式落地不及預期