鏈上加密 ETF 新探索：指數型產品 H20 解析

7 月 23 日，多個 ETF 發行商的 S-1 申請獲得正式批準，以太坊現貨 ETF 正式獲批上市交易。預計初步交易將於美國時間本週二上午（北京時間明晚）開始。

如果普通投資者能通過簡單的鏈上操作完成加密資產 ETF 的投資交易，無疑會帶來更便捷的體驗。這正是一些創新項目正在探索的方向。

自 2023 年 10 月以來，現貨比特幣 ETF 成爲推動市場反彈的核心因素之一。7 月 23 日以太坊現貨 ETF 獲批更是點燃了市場情緒。然而，傳統加密 ETF 仍存在準入門檻高、手續費昂貴、操作復雜等問題，且目前僅限於比特幣和以太坊兩個主流選項，無法覆蓋更廣泛的增長潛力資產。

正是在這樣的背景下，一些項目瞄準了這一市場需求，致力於爲普通投資者打造更友好、便捷和低門檻的鏈上加密 ETF 投資環境，讓更多人能參與加密資產投資，分享市場發展紅利。

方興未艾的加密 ETF 投資熱潮

ETF 作爲可在交易所自由買賣的開放式基金，讓用戶無需深入了解特定資產，而是通過對行業趨勢的理解，實現對整個市場的組合配置。這種"模糊的正確"策略使投資者能獲得近似行業整體增長的收益。

目前有影響力的加密 ETF 主要圍繞比特幣和以太坊，尚未出現指數型加密 ETF。截至 7 月 22 日，11 支美國比特幣 ETF 總資產淨值超 600 億美元，ETF 淨資產佔比特幣總市值 4.61%，累計淨流入超 170 億美元，創歷史新高。

香港 6 支虛擬資產現貨 ETF 總規模超 3.5 億美元，其中比特幣 ETF 持有近 5000 枚 BTC，總淨資產 3.17 億美元；以太坊 ETF 持有近 1.3 萬枚 ETH，總淨資產 4400 萬美元。

美國比特幣現貨 ETF 在短短半年內達到 600 多億美元的規模，充分體現了市場對加密資產的熱情。然而，傳統加密 ETF 的門檻和復雜性仍阻礙了部分投資者，同時也無法覆蓋更多潛力資產。

在鏈上加密資產日益豐富的背景下，針對不同資產類別和賽道方向的鏈上 ETF 形式加密投資組合配置變得越發重要。一些項目正致力於在鏈上提供 ETF 形式的加密投資產品，簡化投資門檻，幫助用戶分享長期、穩定、高效的加密市場增長紅利。

H20：首個指數型鏈上 ETF 產品

H20 是一個由 20 支成分代幣組成的指數型鏈上 ETF 產品，用戶可隨時申購和贖回，通過簡單操作跟蹤區塊鏈特定領域優質 Token 的表現，實現多元化投資。

20 支成分代幣的選擇遵循嚴格篩選流程：

• 根據流通市值和 90 天累計交易量選擇，確保代表市場最重要和活躍的資產
• 權重由市值決定，並根據流通供應量和交易量等因素調整，單一成分代幣權重上限爲 25%
• 每季度重新平衡，反映最新市場狀況

首批 20 支成分代幣包括 BTC、ETH、BNB、SOL、DOGE、TON、ADA、SHIB、AVAX、TRX、DOT、LINK、NEAR、MATIC、LTC、UNI、RNDR、APT、FIL、ARB。其中比特幣和以太坊各佔 25%，確保既有穩定性，又能分享其他 18 支代幣的增長潛力。

歷史回測數據顯示，H20 的整體淨值與加密行業週期性走勢高度契合，表現優於同期美國股市標普指數和單純持有 BTC 的策略。該指數基準日爲 2024 年 5 月 19 日，基點爲 100，截至 7 月 21 日最新淨值爲 105.23，兩個月收益超過 5%。

H20 的參與方式

H20 智能合約部署在 Arbitrum 上，用戶可使用 Arbitrum 鏈上資產（如 USDT、USDC、ETH 和 WETH）獲得 H20 份額。參與 H20 主要有兩種方式（均無費用）：

1. 鑄造：用戶通過智能合約直接將一籃子代幣轉換爲對應的 ETF 份額。在官網"Mint"頁面輸入想要獲得的 H20 ETF 份額，系統自動計算所需各代幣數量。只需錢包中 20 種對應代幣數量滿足要求，即可進行鑄造。

2. 買入：用戶通過 DEX 從其他鑄造者或持有人處購買已完成鑄造的 ETF 份額。

贖回過程與鑄造相反。這種設計賦予用戶自由組合資產的權力，任何用戶都可以創建加密貨幣 ETF 並接受資金注入。

結語

市場往往高估新事物的短期效應，而低估其長期影響力。在 Web3 生態的多樣性和可編程性基礎上，DeFi 產品之間的組合創新爲用戶帶來了豐富選擇，同時也增加了學習成本和投資門檻。

傳統證券市場上的加密 ETF 基金本質上仍是傳統證券交易，相比 24/7 不間斷交易、創新速度極快的區塊鏈世界，在組合創建和交易靈活性上存在滯後性。

因此，如何幫助用戶在鏈上自由創建針對特定賽道或細分場景的投資組合，同時實現即時、簡單的多敞口資產配置，是加密世界面對增量用戶需要思考的重要問題。

像 H20 這樣的去中心化 ETF 平台，嘗試提供直接在鏈上對某個賽道或方向進行一攬子簡單資產配置的服務，爲滿足這一需求提供了新的思路，值得持續關注其發展。