比特幣熊市探析：ETF時代下的市場格局

當前加密貨幣市場整體呈現下跌趨勢,大多數山寨幣已下跌40%以上,比特幣也跌去近四分之一。在這種環境下,每次反彈都可能引發拋售。不過只要不過度槓杆操作,機會總會再來。雖然無法準確預測比特幣走勢,但可以對ETF時代下的熊市格局做些推測。

可能的熊市情景

1. 長期震蕩

這輪熊市可能比上一輪更爲漫長,需要數年時間才能觸底。類比1970年代的滯脹時期,股市花了7年才創新高,期間經歷了兩次大幅回調。按實際價值計算,當時的50%回調比表面看起來更爲嚴重。

目前市場下跌在很大程度上是可以預見的。關注宏觀政策和科技股估值的投資者從去年11月就開始悄然撤離風險資產,導致市場轉向防御姿態。隨着傳統金融對比特幣衍生品的採用,市場出現了大量對沖工具。

這種情況下可能出現一種緩慢下跌的局面。大型參與者購買看跌期權對沖風險,推高期權價格。做市商爲對沖風險賣出現貨,在期權到期前又買入平倉,導致價格在數月內緩慢下跌,伴隨期權到期日附近的劇烈波動。

另一種可能是,做市商的買入和平倉壓力足以在期權到期日附近推高價格,大多數人虧錢。這個循環持續到賣壓超過被動買入爲止。

2. 傳統週期重演

這可能是相對較好的情況。按照以往週期,比特幣見頂後大幅回調,隨後緩慢下跌並屢次反彈失敗。最終某個重大事件引發投降性拋售,從高點下跌70-80%,觸底後開始反彈。

這種情況下最多持續14個月,爲投資者提供了難得的入場機會。但鑑於當前市場的成熟度和流動性,極端回調的可能性已經降低。不過山寨幣仍可能再跌50-60%,資金可能在各種山寨幣之間輪動。

3. 短期回調

這是最不可能的情況。在當前環境下,最樂觀的預期也只是比特幣在未來幾個月橫盤整理。在流動性環境改善、貿易政策明朗、經濟數據改善之前,主要目標應該是保本。

結語

中期來看,在經濟和地緣政治不確定性得到大幅緩解之前,比特幣難以創新高。但市場參與者應爲各種情況做好準備,並根據事態發展調整倉位。當前是交易者的市場,保持耐心和紀律仍可獲利。做多者應在反彈時鎖定利潤,做空者也要謹慎。盡管保持樂觀更有利可圖,但現在也是爲進一步下跌做準備的時候。