以太坊：從獨步天下到衆敵環伺

自2024年比特幣突破歷史高點而以太坊卻持續低迷以來，市場對以太坊的質疑聲不斷增大。到2025年4月，以太坊價格跌破1500美元，市場情緒已由質疑轉爲絕望。許多早期投資者開始拋售以太坊，一些曾經支持以太坊的大型機構也開始動搖。

本文將從五個方面回顧以太坊的興衰歷程，並展望其可能的未來。

一、以太坊的輝煌歲月（2017-2022）

2014年7月，以太坊啓動ICO。但直到2016年，其價格一直在10美元以下徘徊。2017年，ICO熱潮爆發，以太坊開始大放異彩。到2018年1月13日，其價格從2017年初的10美元飆升至1430美元，創下歷史新高。

據統計，2017年至2018年初，超過2500個代幣項目在以太坊上進行ICO。這一階段，以太坊的主要價值在於發行代幣，ETH不僅是鏈上最主要的gas代幣，更是參與ICO的唯一籌碼。

盡管當時也出現了一些新的公鏈項目，但在以太坊主導的ICO和智能合約市場中，其他公鏈的市場份額可以忽略不計。以太坊享受了創新者的巨大紅利。

2018年至2019年，是公鏈百花齊放的時代。市場上湧現出衆多新公鏈，如TON、ADA、Cosmos、Avalanche等。其中最引人注目的是Solana，它在當時並不突出，但幾年後卻成爲了以太坊最大的挑戰者。

盡管新公鏈不斷湧現，但以太坊仍然主導着智能合約市場。智能合約概念由以太坊首創，Vitalik在全球加密貨幣領域的影響力僅次於中本聰。以太坊生態聚集了全球最多的智能合約開發者和無數原創的加密技術與思想innovator。

2020年，DeFi之夏到來，以太坊迎來了絕對的高光時刻。經過前兩年的醞釀，一批早期的加密原生應用——DeFi協議在以太坊生態集中爆發。

Compound引入流動性挖礦，引爆市場；Uniswap開創鏈上DEX時代；Yearn.Finance推出DeFi收益聚合器；MakerDAO發行去中心化穩定幣DAI；Curve爲穩定幣和DeFi代幣提供流動性。

DeFi之夏讓市場對以太坊的期望達到頂峯。人們認爲，以太坊不僅可以用於發行代幣，還能構建真正有價值的去中心化應用，未來的去中心化世界將在以太坊上構建。

2021年和2022年，以太坊生態又相繼出現了GameFi、SocialFi、NFT等熱潮。一波接一波的創新使以太坊生態欣欣向榮。

2021年11月10日，以太坊達到歷史新高4878美元，其繁榮達到頂峯。

然而，隨着以太坊承載的資金、用戶和應用越來越多，它也變得越來越貴、越來越慢。性能擴展問題成爲以太坊發展道路上的最大障礙。

二、以太坊的擴展與轉型之路（POS-Layer2）

以太坊的擴展方案主要有兩個方向：轉向POS機制和發展Layer2。

轉向POS機制是Vitalik創造以太坊之初就確定的方向。他認爲POS比POW更節省資源，同時能提升網路性能，讓以太坊具備更高的可擴展性。

Layer2也是Vitalik一直推崇的網路擴展方向，從早期的狀態通道、子網等探索，到後來成爲主流的Rollup方案。2022年至2023年，OP-Rollup和ZK-Rollup集中爆發，爲以太坊的擴展之路帶來希望。

無論是轉POS還是Layer2，在當時的以太坊社區都被視爲讓以太坊繼續偉大和繁榮的正確選擇。

盡管轉POS機制引發了大量礦工的不滿，但以太坊仍於2022年9月15日正式轉向POS機制。以太坊的POW時代結束了，礦工離去，以太坊未來只能依靠開發者和Layer2。

然而，Layer2真的是以太坊的救星嗎？

2022年至2024年，衆多Layer2相繼上線，包括Arbitrum、Optimism、zkSync、StarkNet、Mantle、BASE、Blast、Scroll、Linea、Polygon zkEVM等。

但每個Layer2的上線並沒有給以太坊帶來更多增益，反而不斷吸血和反噬以太坊。每個Layer2都在進行TVL競賽，都在復制相似的Dapp，很少有Layer2真正開發出以太坊主網沒有的應用。

最終，以太坊成爲名存實亡的周天子，Layer2們成爲各自爲政的諸侯國，不僅不斷分食以太坊的市場，還有取而代之的野心。

後來，Uniswap等一批以太坊原生應用開始自建Layer2，甚至用自己的代幣取代ETH作爲gas，這已是徹底的背叛。

以太坊培養了一大批Layer2，最終幾乎都成爲了主網流動性和開發者的競爭對手。Layer2的擴展之路被證僞了。

回頭看，以太坊放棄POW，這幾乎是自斷臂膀的行爲。

失去礦工後，ETH代幣失去了基本的制造成本，也失去了最基礎的價格承載機制。

假設以太坊沒有轉POS，而是在POW機制下繼續發展Layer2，即使Layer2發展不利，但由於有礦工持續投入大量算力和電力，ETH的價格承載機制仍然有效，那麼今天的以太坊價格可能不會如此慘淡。

三、以太坊的創新者窘境（被Solana等公鏈圍追堵截）

無論轉POS和發展Layer2是成功還是失敗，不可否認的是，以太坊一直是加密創新的引領者。

2022年之前，加密領域的一切創新都源自以太坊，然後被其他鏈效仿。以太坊有了DeFi，其他鏈跟進；以太坊有GameFi，其他鏈模仿；以太坊有NFT，其他鏈也要推出。

以太坊不斷創新，其他鏈不斷模仿。

然而，創新者往往會陷入創新者窘境。

2020年後，爲了優化性能，滿足現有DeFi等用戶需求，以太坊一直在尋找擴展方案，核心就是讓ETH更快更便宜。核心開發者押注在轉POS機制和支持Layer2發展這兩條路線上。

從以太坊的發展角度來看，這並無錯誤，甚至是唯一可選擇的道路。然而，這就是創新者不可避免的窘境。

既然用戶需要更快更便宜的區塊鏈，爲什麼不能是BSC，不能是Tron，不能是Solana呢？

加密行業發展到2020年，市場和用戶的需求已經很明確。頂級玩家都清楚，無非是發行資產、交易資產、爲資產找場景，然後讓大家更快、更便捷地參與。

現在，以太坊正忙於擴展，而且仍然很慢很貴，那麼又快又便宜的區塊鏈就有了機會。

於是，TRON搶佔了穩定幣市場。

BSC和BASE圍繞自身交易所生態壁壘，將項目發行和交易上所這個邏輯玩成了閉環。

最可怕的是Solana，基金會親自下場，憑藉簡單粗暴的Meme策略，聯合各方力量，持續打造財富神話，Sol成爲Meme狂潮中人人渴望的點金石。

以太坊正在被競爭者超越。

以太坊一直是底層公鏈技術的創新者和引領者，無論是最初的智能合約技術，還是後來的各類去中心化應用，都引領了時代。

但公鏈的一切都是開源的，沒有任何祕密可言。

你今天創新一個技術，我明天就可以拿來用。

你今天誕生一個新玩法，我也可以立即模仿。

以太坊2017年至2022年的持續輝煌，源於領先的技術和不斷創新的生態玩法。但2022年後，以太坊核心開發者將精力集中在擴展性能等底層研發上，應用和玩法創新開始放緩，那些沒有性能困擾的新鏈就可以集中精力搞模式創新，當以太坊埋頭搞底層研發時，那些靈活的、專注模式創新的競爭者就可以快速彎道超車了。

因爲以太坊不創新就會落後，這是開源公鏈的宿命。

然而，這是以太坊的錯嗎？

並不是。

以太坊並沒有錯，搞性能擴展，搞底層研發，提供更好的基礎設施，這些都沒有錯。這是創新者發展到一定階段必然面臨的窘境。

四、以太坊的疲軟反映了整個行業的發育不良

除比特幣外，以太坊可以說是加密領域最大的創新了。

但爲什麼以太坊突然就不行了呢？

除了埋頭搞底層研發被更靈活的競爭者超越這個事實外，還有沒有更深層次的原因呢？

我認爲是有的。那就是加密行業仍然沒有找到真正健康的發展範式，或者說，除了發行資產，除了搞資產炒作，加密還有沒有更多的應用價值呢？

在找到這個答案之前，加密行業就是典型的發育不良。

何爲發育不良？

你看，這一輪週期，除了BTC，就只剩Meme還有財富效應，諸多VC支持的各類型項目都無人買單。

爲什麼沒人買單？因爲，大家都知道，這些項目都只是在講故事，並沒有真正的價值。

既然如此，那還不如買最保險的BTC，然後，玩一玩最簡單粗暴的Meme。

因此，在加密行業發展出真正有價值的應用之前，大概率仍然循環目前的模式，如果有一天，連Meme也失去了財富效應，那麼，就真的只剩無盡的熊市了。

因此，與其感慨以太坊的疲軟和式微，真正該擔心的是，加密的路到底在何方？

五、未來，以太坊恐再難一家獨大

那麼，以太坊的未來會如何呢？

我們前面說到，以太坊開創的智能合約市場以及加密的諸多模式，其他競爭鏈都可以簡單復制，在技術和模式層面，以太坊已經喪失了競爭壁壘，以太坊能做的，其他鏈基本都能做。

以太坊目前唯一還有的壁壘，是沉澱在以太坊主網的資金和已經形成閉環的DeFi生態。這些DeFi協議，從借貸、交易、穩定幣、鏈上槓杆等等，形成了一個嚴絲合縫、有機組合的DeFi生態。一切進入鏈上的資產，在尋求流動性時，以太坊的DeFi是繞不開的一環。

因此，很多人說，RWA或許是以太坊的機會，我也深表認同。但是，RWA道阻且長，以太坊是否可以繼續創造出更多更新的鏈上玩法，這仍是最有效的突破口之一。

但是，以太坊確實失去了一家獨大的壟斷地位。

不管怎樣，以太坊的競爭者們也真的發展起來了，而且各自形成了壁壘。

以太坊多年的擴展之路也並沒有改善性能，以太坊依然很慢很貴，高性能需求的應用，未來依然不會選擇以太坊，反而是Solana、TON、BSC、Tron甚至SUI等新公鏈。

那麼，以太坊會失去千年老二的位置嗎？公鏈之王的稱號會被其他鏈取代嗎？

我不敢直接給出答案，但是，我們可以做簡單的推理：

如果，以太坊僅存的DeFi優勢也被Solana等新公鏈奪去。

如果，以太坊遲遲無法改善性能。

如果，以太坊的生態創新依然慢市場半拍。