2024下半年加密市場全方位回顧

1. 市場概覽

1.1 加密貨幣市場基本面

2024年上半年以來,加密貨幣市場總市值從2.31萬億美元增長至3.33萬億美元,漲幅44.2%。這一增長得益於多個關鍵裏程碑,包括現貨比特幣ETF獲批和川普以壓倒性優勢贏得大選。比特幣主導地位從53.4%上升至56.8%,主要歸功於比特幣ETF資產管理規模翻倍。

盡管推出了以太坊ETF,但其表現相對平淡。機構投資者對比特幣的偏好依然明顯,從不斷下降的ETH/BTC比例可見一斑。

Solana表現亮眼,SOL價格漲29.3%。Solana生態系統淨流入20億美元。

DeFi市場份額進一步擴大,總鎖倉價值(TVL)增長超過一倍。DEX/CEX交易量比例從9.37%提升至11.05%,年化交易額達2.67萬億美元。Solana和Base的DeFi TVL市場份額分別翻倍以上,達到7.17%和3%。

穩定幣採用加速,市值增長26.8%,超過2050億美元。新進入者如Ethena憑藉競爭力的收益率進一步推動這一趨勢。

1.2 宏觀環境與政治

政治

川普再次當選美國總統,共和黨贏得國會兩院多數席位。川普的美國優先和孤立主義政策給國際局勢帶來不確定性。川普對加密貨幣市場的政策友好,但實際推動力度仍需觀察。

歐洲受俄烏戰爭影響,能源價格漲,軍費支出增加。右翼政黨話語權加強。crypto政策處於跟隨狀態,MiCA法案明確了監管方案。

中東地區局勢緊張,以色列與哈馬斯等多方衝突。阿根廷推行改革,降低通脹率。南美多國推進crypto合法化。

經濟

2024年全球GDP增速2.6%,通脹率2.5%。美國通脹得到部分控制,9月開始連續三次降息。歐元區受地緣戰爭影響,經濟增長遲緩。中國面臨消費萎靡、出口受阻等挑戰。新興市場國家受美元加息影響,部分國家本幣貶值嚴重。

美國股市表現強勁,三大指數大幅漲。科技股表現亮眼,AI發展顛覆多個領域。日經指數創30餘年新高,受益於套息交易和日元貶值。

2. 比特幣

2.1 產品與協議設計

2024年下半年比特幣有重要軟件升級,如Bitcoin Core 28.0引入靈活交易轉發策略,閃電網絡引入BOLT12。這些升級影響了多個應用場景。

關於協議層設計的討論持續進行,主要聚焦軟分叉提案。開發者間存在分歧,包括增加新操作碼、改進閃電網絡等方案。目前尚未達成共識,預計2025年可能會有進展。

BitVM實現穩步推進,重點放在跨鏈橋設計與實現上。一些基於BitVM的跨鏈橋測試版本已開始運行。

2.2 Layer - 閃電網絡

閃電網絡通道數量變化不大,總量維持約5000 BTC。節點數量基本穩定,但通道數量減少,可能表明流動性集中到大型節點服務提供商。

協議和應用生態持續發展。BOLT12被衆多客戶端採用,支持靜態支付方式。一些Layer 1網路正開發符合BOLT規範的Layer解決方案。

商業模型可行性仍是主要關注點。面向服務的項目,尤其是利用閃電網絡作爲跨境交易結算層的項目可能獲得更多關注。

2.3 Layer - Side Chains

Layer側鏈表現參差不齊。一些項目自巔峯期後出現下滑,另一些則持續增長。各項目TVL呈現交替趨勢。

比特幣L2面臨的挑戰包括依賴不可持續的TVL激增和空投激勵。構建穩健生態系統以確保持久流動性是關鍵。BTCFi可通過利用現有基礎設施,實現更好的流動性抽象和協議層堆疊。

比特幣L2成功的關鍵在於確保資產安全和追求垂直整合戰略。

2.4 鏈上資產

比特幣鏈上資產可分爲元協議和CSV(客戶端驗證)。總體表現不佳,未隨比特幣價格漲而明顯增值,活動性較低。

BRC20、Runes等元協議資產表現不佳,市值和增長遠不及熱門Meme資產。RGB仍在推廣中,已有技術實現支持與閃電網絡整合。Taproot Assets由Lightning Labs推出,可實現低費用鑄造穩定幣並在比特幣上即時結算。

鏈上資產賽道面臨DEX體驗和流動性不足的挑戰,CEX對此類資產仍然重要。

2.5 BTCFi

BTCFi爲比特幣持有者提供額外收益,隨着基礎設施完善,總體鎖倉價值有望增長。BTC資產所追求的收益類型已從L2轉向質押、流動質押和流動再質押。

Babylon吸引了大量以比特幣計價的TVL。各類LST項目湧現,解鎖流動性並推動DeFi活動。近期Solv爭議爲BTCFi在2025年的起步蒙上陰影。

尋找高效利用質押資產的方法是今年重點。能夠更靈活調動比特幣流動性並支持更豐富資產類別的協議將更有機會獲得成功。

3. 以太坊

盡管推出ETH ETF,但表現未能復制比特幣ETF成功。ETH/BTC比例從0.054下降至0.037,凸顯機構投資者對比特幣的偏好。Layer燃氣費低於以太坊,導致資金流入Base等項目。

然而,在加密友好的川普政府推動下,以太坊ETF12月創下約20億美元淨流入紀錄。EVM仍是最主導、最活躍的虛擬機。我們相信以太坊及其EVM生態系統將在2025年繼續保持主導地位。

3.1 L2s

自Dencun升級後,rollups交易費用降低90%以上。Base、OP Mainnet和Arbitrum分別實現35億美元、21億美元和17億美元淨流入。Layer每日交易筆數增長325%,每日活躍地址數量從98.9萬上升至218萬。

Base顯著資金流入歸因於流暢用戶體驗、與Coinbase合作以及熱門應用推出。每日活躍用戶從68,324人激增至160萬人。DeFi活躍度顯著提升,穩定幣市場增長至36億美元,每日DEX交易量增至17億美元。

Arbitrum推出Stylus,允許使用多種語言編寫智能合約。ArbOS 32和Nitro v3.2.0等升級增強網路安全性。未來路線圖包括多客戶端支持、自適應定價、鏈集羣等措施。

OP Superchain持續增長,到年末基於OP-Stack的鏈總數達56條,佔所有L2/3鏈的43%。活躍開發者數量從不足900人增至3446人。

3.2 再質押

質押的以太坊數量整體上升,11月10日達3450萬枚峯值。收益率下滑至3%。再質押協議吸引大量TVL,但增長動力有所減弱。Symbiotic的TVL實現大幅增長,從3.07億美元增至21.2億美元。

未來催化因素將取決於削減機制推出,以及對AVS、質押者和節點運營商提供的靈活性。

3.3 以太坊未來路線圖與EIP提案

2025年將進行Pectra重大升級,預計第一季度完成。關鍵EIP提案包括:

• EIP-7691:擴展Blobs目標容量,降低L2費用
• EIP-7702:實現EOA帳戶智能合約功能
• EIP-7251:優化驗證者管理,減少網路負載

長期路線圖目標在2029年進行重大升級,引入零知識證明和後量子密碼學等核心技術。

以太坊未來需要調整質押獎勵發行曲線,並吸引高吞吐量應用,爲持有者創造更大價值。

4. Solana

Solana價格增長約75%,SOL/ETH比率由0.04上升至0.06。其SVM架構支持本地化費用市場和並行交易處理,提供更低手續費和更高吞吐量。

2024年DeFi發展包括推出cbBTC、PYUSD激勵活動等。穩定幣市值增長超三倍,達51億美元。開發者採用顯著增長,新開發者數量超過其他區塊鏈。與Shopify和Visa合作進一步強化網路增長。

Solana生態關注點主要在DePIN、meme、PayFi等領域:

DePIN

Helium和Render Network遷移至Solana網路,借助平台優勢提供服務。2024年湧現出Hivemapper、Cudis、Grass、XNET等項目。

Meme

2024年可謂Memecoin元年。Pump.fun作爲啓動平台取得巨大成功,多種memecoin貢獻可觀交易量。GMGN.ai等分析平台提供更直接功能,滿足投資需求。

PayFi

整合crypto payment高效可編程、交易借貸低摩擦和可組合等web3優勢,建立新金融市場。Solana Pay作爲集成插件在Shopify支持,並與VISA合作開拓線下支付渠道。

展望未來

Firedancer激活將進一步提升網路性能和安全性。Solana插件提供更高細粒度和靈活性。Solana ETF獲批潛力、穩定幣市場增長、機構採用以及DeFi活動增加,將爲生態系統帶來積極催化作用。

5. Alt-L1s

Alt-L1在2024年持續獲得強勁關注,爲投資者提供與以太坊不同的體驗。以下是一些值得關注的2025年重要和新興的Alt L1。

Berachain

引入流動性證明(PoL)機制,以治理代幣獎勵流動性提供者。BeaconKit模塊化共識客戶端兼容EVM,提供單槽最終性和樂觀負載構建等功能。上線前TVL已超15億美元,上線後躍升爲按TVL計量的第八大網路。

TON

憑藉超9億Telegram月活用戶,TON在2024年吸引大量關注。Catizen月活躍用戶達470萬。TON日活躍用戶從27,725增長至293,539,DeFi TVL增長超10倍。

Kaia

由Klaytn和Finschia合並而成,兼容EVM,集成LINE和KakaoTalk。提供帳戶抽象支持、Gas費用代理支付、無私鑰MPC錢包等優化措施。TVL從3700萬美元增長至6000萬美元。

Move

Move生態系統獲得更廣泛採