TON熱潮退卻但大動作不斷：超級入口正在沉澱還是泡沫散去？

一、Tap-to-Earn盛況之後：TON熱度冷卻與數據下滑

TON(The Open Network)是一個去中心化的開放互聯網,旨在讓5億人加入鏈上。背靠擁有近10億用戶的社交平台Telegram,TON在2024年取得了巨大成功:

• Toncoin最高市值超$25B,位列加密資產市值Top 10
• 小遊戲Hamster Kombat吸引超3億用戶
• TON區塊鏈最高日新增地址數達700k+,日活躍地址數超1.657M
• 多個Telegram小遊戲資產市值超$500M,鏈上DeFi TVL激增最高超5,500%

然而,TON生態目前正經歷階段性的"敘事冷卻期":

• 每日新增錢包數、活躍地址均較高峯時明顯下滑
• 核心DEX(Stone.fi和Dedust)的TVL與交易量大幅回落
• 多項指標已回落至敘事啓動前的水平

不過也有積極信號:

• Jetton Wallet數量仍在穩步上升,基礎用戶積累持續
• NFT鑄造數量維持增長,鏈上應用生態仍在推進

從Google Trends來看,TON整體搜索熱度逐步回落,生態本身關注度下降更爲顯著,對Token價格的關注仍然較強。

數據下滑不必然意味着敘事終結。類似的例子包括:比特幣因銘文熱潮導致鏈上過載後回落;Solana和Base在數據腰斬後,伴隨技術優化和生態推進重新迎來用戶回流並再創新高。

TON是否也有能力在熱潮退去之後,完成一次從流量到價值的深度轉化?是短暫蟄伏,還是終成"敘事遺跡"?答案終歸要由行動決定。

二、大動作頻發:團隊換帥、合規與新市場、基建大開發

2.1 高層更替與合規發力:TON加速主流化路徑

2025年初,TON基金會進行人事調整,釋放出全球化與合規化的戰略信號:

• 1月,Kingsway Capital創始人Manuel Stotz任TON基金會新總裁,重點發力美國市場
• 4月,MoonPay聯合創始人Maximilian Crown任首席執行官,擁有豐富全球運營和合規經驗

TON正積極與美國監管機構溝通,計劃2025年Q2在美國推出自托管錢包。多家美國風投已持有超4億美元Toncoin。

從Telegram用戶全球分布來看,TON若希望將其轉化爲Web3用戶,必須滿足各國監管要求。TON已在非洲、中東、歐洲及亞太多個市場開啓推廣。

2.2 TON × Telegram:深度整合,綁定生態入口

2025年1月,Telegram正式指定TON爲唯一區塊鏈基礎設施:

• 採用TON Connect協議將迷你應用與區塊鏈錢包無縫連接
• Telegram承諾獨家接受Toncoin作爲非法定支付貨幣
• 支付服務商RedotPay已支持Toncoin與USDt,接入Apple Pay等主流支付方式
• TON Space錢包推出使用Telegram Stars支付手續費的功能

2.3 生態:從小遊戲熱潮到多元賽道擴張

TON生態正從早期的同質化遊戲向多元化方向發展:

• 與中國遊戲巨頭KingNet達成戰略合作
• 舉辦首次大型遊戲開發者大會,吸引微信生態系統的工作室
• Telegram App Center推出,展示更多元化的TON生態應用

據RootData統計,在已收錄的187個TON項目中,約14%聚焦於基礎設施方向。

除遊戲外,TON生態正拓展多個新賽道:PayFi、RWA、AI、合約交易、DePIN等。機構資金也積極響應,如Foresight Ventures和Bitget向TON投資3000萬美元,Gate.io再投1000萬美元。

2.4 技術升級:高性能與可擴展性的進階

TON 2025年上半年路線圖覆蓋四大方向:

1. Accelerator主網升級:實現"無限分片"機制,顯著提升網路穩定性與擴展性
2. Layer支付網絡:類似比特幣閃電網絡,主打即時交易和極低費用
3. BTC Teleport跨鏈橋接(已落地):簡化TON與比特幣網路間資產跨鏈傳輸
4. 技術工具優化:提升驗證者運行效率和系統安全性

這些技術升級旨在將TON從"高TPS展示鏈"轉型爲具備長期可擴展性與高彈性承載能力的通用Layer1。

三、金融敘事重構:從DeFi延展到PayFi與RWA

3.1 從交易熱到資產深:TON DeFi的生態補課

盡管TON鏈上活躍度高,但DeFi生態深度仍未匹配:TVL僅約1.15億美元,在主流公鏈中排名第36。

針對這一短板,TON正推進DeFi生態的系統性完善:

• 核心DeFi功能:跨鏈橋、抵押穩定幣CDP、AMM協議、借貸和流動性質押LSD等
• 高級應用:收益挖礦、衍生品、期權、收益代幣化、資金庫、發射平台等
• 重要合作:接入Tether和Ethena兩大穩定幣發行方

3.2 PayFi與RWA:從鏈上收益到現實價值的連接橋

TON正構建一個圍繞Telegram的"鏈上收益網路":

• 底層:通過Telegram債券基金等接入鏈下真實金融資產
• 中層:通過USDe合成美元、收益代幣化等協議對底層收益進行拆分、組合與再分配
• 頂層:基於Telegram高頻交互場景構建前端產品,如Wallet Earn、Banking小程序等

PayFi不僅是Telegram錢包的功能擴展,更是連接"日常支付+鏈上理財"的交互樞紐。RWA方向則試圖爲"鏈上券商"與"鏈上儲蓄銀行"搭建底層基礎設施。

四、TON的前路:超級入口的沉澱期,還是空中樓閣?

TON當前發展策略:從"爆款敘事"切換到"高頻剛需+長期沉澱"的價值路徑。核心依然是Telegram:

• 入口優勢:近10億用戶的社交入口+一站式錢包+Telegram App Center
• 支付與理財雙輪驅動:PayFi連接線下支付,RWA構建"鏈上理財"新範式
• 協議級嵌套:TON Connect和Stars手續費機制構建鏈抽象基礎設施
• 技術棧落地:主網升級+Layer2支付網絡+BTC跨鏈橋等強化基礎設施承載力

然而,TON的未來仍面臨三大挑戰:

1. 用戶質量與金融深度的鴻溝
2. 應用價值向鏈上難以閉環
3. 合規路線的不確定性

TON正處在"從注意力到價值沉澱"的臨界點上。未來6-12個月,將是TON生態從"敘事驅動"轉向"基礎價值支撐"的關鍵窗口期。

五、結語

TON的故事,是一場"從平台流量到鏈上價值"的嘗試。它以用戶爲中心、以入口爲樞紐、以輕體驗爲武器,展開一場Web3普及實驗。

TON提供了一個值得觀察的樣本:用熟悉界面、輕量支付、小遊戲和社交體驗,引導用戶逐步觸鏈、用鏈。這不是"暴富神話",而是一個更貼近真實使用場景的Web3想象力。

在一連串的小切口和真實需求中,TON或許正在孕育下一輪真正的Web3規模化轉化的可能性。