金市，短期內的線索材料已見一輪 | 黃金市場解讀 | Moneyクリ マネックス證券的投資信息和有助於財務的媒體

上周（6月30日的周）走勢：紐約黃金上半年漲25.7％，JPX黃金同樣漲15％，對聯準會的降息壓力加大

上周（6月30日的周）紐約黃金期貨價格（NY金）反彈。由於周初中東停火的持續，地緣政治風險有所退卻，圍繞關稅談判的新聞使市場傾向於樂觀的看法，在地緣政治風險加大的情況下，避險資金集中的NY金反而被拋售。

6月30日，在風險偏好情緒高漲的背景下，美國股市主要指數S&P500種平均股價和納斯達克綜合指數創下新高，同時紐約黃金一度跌至3,250.50美元，創下一個月來的最低點。

但是，在賣出一輪後，由於人們認爲在上院審議的大型減稅和支出法案將成立，擔憂財政赤字擴大，導致美元貶值加劇，回補買入的動向變得活躍。直到7月3日的3個交易日內，均以3,370美元區間作爲高點。

總體上顯示出堅挺的美國勞動市場

恰逢上周公布了就業動態調查（招聘職位數）、ADP全美就業報告（私營部門就業）以及勞動部發布的就業統計數據，涉及美國勞動市場的數據連續幾天公布。盡管私營部門就業意外惡化，但整體上確認了美國就業的穩健性。盡管聯準會（FRB）早期降息的預期有所退卻，但美元對主要貨幣的貶值卻意外加劇。

特朗普總統對聯準會的降息壓力

這主要是由於市場背景下宏觀數據的早期降息預期退去，特朗普總統反而加大了對鮑威爾聯準會主席的降息壓力。特朗普總統於6月30日向鮑威爾主席發送了各國和地區的利率列表，要求降息。他在自己的社交媒體Truth Social上發文稱，"聯準會所有人都應該知恥，"並寫道，"我們支付的利率應該低於1%！" 當前的美國政策利率爲4.25%至4.50%，但認爲降息空間超過3個百分點。

預期超過的6月美國就業增加

在這種情況下，美元貶值的趨勢在對歐元方面尤爲明顯，7月1日一度貶值至1.183美元，收盤價基於2004年以來的9個交易日連續貶值。由於7月4日是美國獨立紀念日的假期，因此在7月3日公布的6月份美國就業數據中，非農部門就業人數增加了147,000人。市場預期增加11萬人。5月份的數據也從最初的139,000人增加上調至144,000人。失業率預計將惡化至4.3%，但實際爲4.1%，相比前月的4.2%有所改善。

結果判明後，金融市場拋售美國國債，收益率急劇上升，同時美元也對主要貨幣漲。美元指數（DXY）在7月1日反彈，之前曾跌至自2022年2月以來的3年4個月最低位（96.377）。在公告前由於預期惡化而被買入的紐約黃金，轉而以賣出爲主，漲幅約損失20美元，以3,342.90美元結束了3天的交易。

NY金2個月連續下跌，上半年676.70美元25.7%的大幅漲

最終，紐約黃金的周線較上周末漲55.30美元，漲幅爲1.68%，在連續兩周下跌後反彈。區間爲3,250.50至3,376.90美元，波動幅度爲126.40美元，與上周幾乎持平（147.30美元）。另外，6月份的紐約黃金月度下跌7.70美元（0.2%），連續兩個月下跌。從季度來看，漲157.40美元（5%），上半年則大幅漲676.70美元（25.7%）。

JPX金4個月連續的漲，上半年2006元15%的漲

另一方面，國內黃金價格反映了紐約黃金的漲勢，同時由於周末美ドル/日元大約貶值了1日元，導致與前周末相比有所反彈。大阪交易所的黃金期貨價格（JPX黃金）與前周末相比上漲了246日元，漲幅爲1.6%。

6月是月度漲34円0.22%，連續4個月漲，季度基準漲378円2.5%，上半年漲2,006円15%。上半年與紐約黃金的漲率差異，是由於此期間13.17円8.38%的日元升值所致（FactSet）。

6月美國就業數據：雖然頭條數字表現良好，但民間就業增長放緩

如前所述，6月份的美國就業數據意外地超過了市場預期。非農部門就業人數增加了14萬7000人，而市場預期爲增加11萬人。不過，增加人數的幾乎一半來自政府部門。在增加的14萬7000人中，有7萬3000人是來自政府部門。州政府的教育部門增加了4萬人，這被指出是由於學年末的季節性因素。

民間部門雖然增加了74000人，但自2024年10月以來的增長幅度仍然較小，且低於過去3個月增加人數的月平均115000人。在7月2日發布的ADP全國就業調查報告中，民間就業較上月減少33000人，這是自2023年3月以來的首次負增長，數據相互一致。

制造業和零售業等行業在應對強硬的關稅政策時，民間部門的增長大幅放緩。不過，頭條數字表明美國勞動市場的韌性得以維持，因此7月會議上聯準會降息的預期減弱，市場主流的9月降息預期得到了支持。不過，民間就業的增長放緩需要引起注意。

本週（7月7日的周）的展望：特朗普總統向各國和地區發送的信函內容及反應，關注9日（周三）6月FOMC會議紀要，紐約黃金在3,300美元±50美元，JPX黃金在1萬5500日元±300日元的區間

關稅適用實際上再次延遲，不透明因素仍然存在

本週沒有主要的美國經濟指標發布，首先是7月9日各國和地區的加徵關稅90天的寬限期結束。到目前爲止，特朗普政府聲稱與印度等多個協議即將達成，但迄今爲止公布的僅是與英國的有限框架協議和特朗普總統與越南達成交易的簡短說明。與中國圍繞稀土（稀有金屬）的貿易框架協議的最終理解正在匯總，這在美國股市中提高了風險偏好情緒並導致追高，但即便包括這一項，也僅有3項協議。經過7月9日的節點後，期待的不確定性有所減退。

特朗普總統於7月7日開始向各國和地區發送關稅通知，關稅率最高達到70%，實施時間定於8月1日。對此，美國財政部長貝森特表示：“對於收到信件的國家和地區，關稅率的適用時間是從8月1日開始，因此與協議未接近的國家仍有時間提出讓步方案。”這實際上意味着再次延遲，且不透明因素仍然存在。未來隨着進展，可能會有一些波動，但市場也在一定程度上逐漸適應（消化），在短期內難以成爲線索材料。另一方面，上周末7月4日，規模達3.4萬億美元（約491萬億日元）的大規模減稅和支出法案已經成立，對於圍繞法案的財政赤字擴大擔憂，已經有所緩解。

7月9日（星期三），6月FOMC的會議紀要公開

注目材料作爲7月9日（星期三）公布的6月FOMC（美聯邦公開市場委員會）會議紀要。6月會議將2025年的經濟增長率預期下調至1.4％，同時，通脹預期在2025年底時點顯示爲3.0％，高位震蕩。失業率預期爲4.5％。上次3月的預期爲4.4％。總體上被視爲鷹派，這讓人聯想到聯準會內部對貿易政策的通脹擔憂。在7月29日至30日的FOMC（聯邦公開市場委員會）會議即將召開之際，值得關注成員之間的立場差異等。

由於關稅協議的截止日期實質上可能被推遲，本週似乎也將持續方向感不明顯的區間市場。紐約黃金繼續圍繞3,300美元上下波動50美元的區間。JPX黃金預計將在1萬5500日元上下波動300日元的區間內。